Tranh cãi về tốc độ giảm lãi suất của Fed

Trụ sở Fed ở Washington DC - Ảnh: Getty/Bloomberg.

Thị trường có thể đang đặt kỳ vọng quá cao vào việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm lãi suất quyết liệt trong năm nay - theo tờ báo Wall Street Journal.

Dữ liệu từ sàn giao dịch CME cho thấy giới đầu tư đang kỳ vọng Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm mỗi lần trong hai lần họp tới, diễn ra vào tháng 9 và tháng 11, tiếp đến là một đợt giảm lớn hơn vào tháng 12 - chẳng hạn với mức giảm 0,5 điểm phần trăm. Tuy nhiên, một số nhà phân tích và quản lý quỹ cho rằng tốc độ giảm lãi suất như vậy có thể là quá nhanh.

Cuộc tranh luận về tốc độ giảm lãi suất của Fed có ảnh hưởng đến các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới. Nếu Fed giảm lãi suất từ tốn, với lượng giảm chỉ 0,25 điểm phần trăm mỗi lần, lãi suất ở Mỹ sẽ tiếp tục cao hơn so với lãi suất ở các quốc gia khác. Điều này sẽ tiếp tục thu hút nhà đầu tư đổ tiền vào các tài sản định giá bằng đồng USD, khiến bạc xanh mạnh lên.

Mặt khác, nếu Fed giảm lãi suất nhanh hơn, các ngân hàng trung ương khác sẽ có nhiều dư địa hơn để giảm lãi suất mà không khiến đồng nội tệ suy yếu.

Tại hội nghị thường niên của Fed ở Jackson Hole vào tuần trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu rõ ràng rằng ngân hàng trung ương này đã sẵn sàng giảm lãi suất vào tháng 9, đồng thời nói rõ rằng Fed không muốn hay hoan nghênh việc thị trường việc làm tiếp tục suy yếu.

“Chúng tôi dự báo Fed giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm mỗi lần trong mỗi cuộc họp còn lại của năm nay”, các nhà phân tích của công ty BNP Paribas Markets 360 nhận định trong một báo cáo. Tuy nhiên, với thái độ mềm mỏng của ông Powell, báo cáo này nhận thấy “một ngưỡng cản tương đối thấp để Fed giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm”.

Fed được trao nhiệm vụ đảm bảo ổn định giá cả và tối đa hóa công ăn việc làm trong nền kinh tế. Fed đặt mục tiêu lạm phát hàng năm 2%. Theo một cuộc khảo sát của Wall Street Journal, báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (PCE) công bố vào ngày thứ Sáu tuần này sẽ cho thấy mức tăng 2,5% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm ngoái. PCE là thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng, giữ vai trò quan trọng trong việc ra quyết sách của Fed.

Phe dự báo Fed hạ lãi suất mạnh tay lấy lý lẽ từ thị trường việc làm đang suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 ở Mỹ bất ngờ tăng lên mức 4,3%, cao nhất gần 3 năm. Số liệu việc làm mới 6 tháng đầu năm cũng được điều chỉnh giảm mạnh vào tuần trước. Một số học giả cảnh báo rằng thất nghiệp có thể tăng nhanh nếu Fed thận trọng quá mức trong việc giảm lãi suất.

Ông Powell đã rất cẩn trọng khi không loại trừ bất kỳ khả năng nào - theo ông Colin Finlayson, nhà đồng sáng lập quỹ Aegon Stragetic Bond Fund thuộc công ty quản lý tài sản Aegon Asset Management.

“Dù giọng điệu nghiêng về mềm mỏng, ông Powell gần như không đưa ra câu từ nào giúp giải quyết câu hỏi liệu Fed sẽ giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm hay 0,5 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 9. Cánh cửa cho hai mức giảm lãi suất này đều để ngỏ, nhưng các số liệu kinh tế hiện nay nhất quán hơn với mức giảm 0,25 điểm phần trăm”, ông Finlayson nói.

Đặc biệt, số liệu việc làm tháng 8 mà Bộ Lao động Mỹ dự kiến công bố vào ngày 6/9 sẽ giúp quyết định Fed giảm lãi suất bao nhiêu trong cuộc họp vào ngày 18/9. Nếu báo cáo đó nhất quán với cú giảm mạnh của số lượng việc làm mới trong tháng 7, khả năng Fed giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm ngay trong lần đầu tiên sẽ tăng lên, và ngược lại.

“Dù Fed vẫn nói họ hành động dựa trên tổng thể dữ liệu kinh tế chứ không phải từng điểm dữ liệu một, báo cáo việc làm tháng 8 công bố ngày 6/9 sẽ giữ vai trò quan trọng trong cuộc tranh luận về mức giảm lãi suất 0,25 hay 0,5 điểm phần trăm trong cuộc họp tới”, ông Richard Clarida - cố vấn kinh tế toàn cầu tại Pimco, người từng giữ vị trí Phó chủ tịch Fed trong thời gian 2018-2022 - phát biểu.

Pimco dự báo Fed giảm lãi suất ít nhất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9 và phát tín hiệu có thêm hai đợt giảm nữa với mức giảm ít nhất 0,25 điểm phần trăm mỗi đợt trong hai cuộc họp cuối cùng của năm vào tháng 11 và tháng 12.

Theo CME, thị trường kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2025, với mức mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang (fed funds rate) vào thời điểm cuối năm 2025 là 3-3,25%, từ mức 5,25-5,5% hiện nay.

Bình Minh