Tỷ giá tăng nhẹ trở lại, nhưng áp lực không quá lớn

Ông Ngô Đăng Khoa, Giám đốc Khối Ngoại hối, thị trường vốn và Dịch vụ chứng khoán, HSBC Việt Nam

Tỷ giá hạ nhiệt sau khi Fed cắt giảm lãi suất USD, nhưng đã tăng trở lại từ tháng 10/2024. Nguyên nhân do đâu và diễn biến sức khỏe USD còn tác động lên tỷ giá hay không, thưa ông?

Khi Fed cắt lãi suất USD, mọi người nghĩ rằng, cơ quan này sẽ tiếp tục giảm thêm lãi suất các tháng cuối năm, nên Chỉ số Dolla Index giảm mạnh thời gian qua. Tuy nhiên, kỳ vọng của thị trường gần đây có sự thay đổi, nhất là khi lạm phát của Mỹ vẫn giữ 3,3% trong tháng 9/2024, tăng nhẹ so với mức 3,2% của tháng 8 trước đó.

Một khi lạm phát có dấu hiệu tăng nhẹ trở lại, thị trường sẽ có những dự báo khác nhau, trong đó có việc Fed sẽ không cắt giảm mạnh 50 điểm phần trăm lãi suất như dự báo trước đó. Thậm chí, có khoảng 13-14% ý kiến cho rằng, khả năng Ngân hàng Trung ương Mỹ không cắt giảm lãi suất USD trong tháng 11/2024, mà chỉ có thể cắt giảm khoảng 25 điểm phần trăm trong tháng 12 tới.

Lộ trình tăng lãi suất của Fed được dự báo chậm lại, thì Chỉ số Dolla Index sẽ tái tăng (thực tế là đã tăng gần đây, trở lại mức gần 104 điểm trong ngày 22/10). Khi Chỉ số Dolla Index tăng, thì tỷ giá tiền đồng cũng tăng trở lại (trong tháng 10/2024, tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng cũng như tỷ giá trung tâm đều tăng trở lại).

Ông nhận định thế nào về xu hướng tỷ giá trong thời gian còn lại của năm, nhất là khi cầu thanh toán tăng. Các yếu tố bên ngoài sẽ tác động ra sao lên tỷ giá?

Từ giờ đến cuối năm, thị trường sẽ có biến động, nhất là trước khi cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ có kết quả và tùy theo chính quyền nào thắng cử. Nếu ông Donal Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ, thì khả năng Chỉ số Dolla Index sẽ tăng tiếp, do Fed sẽ chậm lại lộ trình cắt giảm lãi suất USD. Nếu bà Kamala Harris thắng cử, thì lộ trình cắt lãi suất của Fed tiếp tục, sức khỏe USD sẽ giảm, tỷ giá tiền đồng cũng có tác động tích cực, giảm nhiệt dần về cuối năm nay, khi nhu cầu thanh toán gia tăng so với nửa đầu năm.

Nhu cầu ngoại tệ cuối năm nay dự báo có tăng so với cùng kỳ, thưa ông?

Nhập khẩu của Việt Nam từ đầu năm đến nay tăng 38% và nhu cầu thanh toán cuối năm sẽ tăng. Nếu nhu cầu bán ngoại tệ cùng tăng như nhu cầu mua ngoại tệ để thanh toán thì sẽ không có biến động tỷ giá. Nhưng nếu các doanh nghiệp xuất khẩu thu ngoại tệ về và có nhu cầu bán, thì cung ngoại tệ sẽ gia tăng, đáp ứng cầu ngoại tệ thanh toán cuối năm và tỷ giá giảm.

Do đó, nhìn tổng thể, nếu nhu cầu mua và nhu cầu bán ngoại tệ xảy ra cùng một lúc, gặp được nhau cùng một thời điểm, thì không quá lo ngại việc biến động tỷ giá, cả trong mùa thanh toán cao điểm cuối năm. Tuy nhiên, thị trường luôn có biến động, nếu sự biến động ở mức tương đối thì chúng ta vẫn có thể dễ dàng chấp nhận được. Theo dự báo của HSBC, tỷ giá cuối năm nay có thể đạt mức 24.800 VND/USD.

Theo ông, từ nay đến cuối năm, Fed sẽ cắt giảm thêm mấy lần lãi suất USD?

Theo dự báo của HSBC, khả năng Fed sẽ thêm hai lần cắt lãi suất USD trong tháng 11 và tháng 12/2024, mỗi lần cắt 25 điểm phần trăm. Một trong những lý do là kinh tế Mỹ tăng trưởng khi lạm phát hạ nhiệt, lạm phát tháng 9/2024 có tăng, nhưng không quá cao.

Nếu lạm phát của Mỹ đi xuống trong tháng 10/2024, thì khả năng việc giảm thêm 25 điểm phần trăm lãi suất USD sẽ được thực hiện trong tháng 11. Fed cũng không muốn giữ lãi suất USD cao quá lâu khiến nền kinh tế đi xuống. Fed cho biết, trong từng kỳ họp, sẽ nhìn số liệu kinh tế để dựa vào đó cắt giảm thêm lãi suất USD.

Tỷ giá giảm tạo điều kiện cho chính sách tiền tệ nới lỏng hỗ trợ tăng trưởng?

Chính sách điều hành tỷ giá của nhà điều hành rất linh hoạt và không cố định. Mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước là thanh khoản liên ngân hàng được đảm bảo tốt, thì lãi suất liên ngân hàng sẽ ổn định, từ đó tạo điều kiện cho các ngân hàng giảm lãi suất cho vay. Một khi giảm lãi suất cho vay, NIM (biên lãi ròng) của các ngân hàng sẽ giảm, nhất là trong bối cảnh lãi suất huy động tăng.

Thùy Vinh