Tỷ giá USD/VND sẽ giảm dần trong năm 2025

NHNN vẫn kiên định mục tiêu điều hành là ổn định giá trị của VND.

Tỷ giá tăng trở lại

Ngày 21/11/2024, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tăng tỷ giá trung tâm thêm 5 đồng/USD, lên 24.290 đồng/USD. Trong khi đó, các ngân hàng niêm yết giá USD vẫn ở mức cao, Vietcombank mua vào 25.170 - 25.200 đồng/USD, bán ra 25.499 đồng/USD. Giá USD giao dịch trên thị trường liên ngân hàng cũng tăng nhẹ lên 25.425 đồng/USD.

Sở dĩ tỷ giá tăng là do sức khỏe đồng USD trên thế giới tiếp tục đi lên trong thời gian gần đây, chỉ số Dollar Index (DXY) trên thị trường quốc tế đã tăng lên mức 106,65 điểm.

Thị trường đang dự báo khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25%/năm tại cuộc họp tháng 12/2024 cùng mức cắt giảm nhẹ hơn vào năm 2025, do rủi ro lạm phát cao hơn từ các chính sách mới của Tổng thống đắc cử Donald Trump.

Trong khi đó, các quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell đã chỉ ra rằng, Ngân hàng Trung ương Mỹ đang khá thận trọng trong lộ trình cắt giảm lãi suất điều hành.

Thực tế, giá USD niêm yết tại các ngân hàng đã tăng trở lại đầu tháng 10 và tăng 4,3% kể từ đầu năm. Bên cạnh sức ép từ thị trường quốc tế, đặc biệt là cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, tỷ giá USD/VND cũng chịu sức ép về nhu cầu ngoại tệ có xu hướng gia tăng do yếu tố mùa vụ cuối năm.

Tuy nhiên, trong bối cảnh như vậy, với thị trường trong nước, NHNN đã có các động thái can thiệp. Theo đó, khi tỷ giá USD/VND tăng khá mạnh, cơ quan quản lý đã phát hành tín phiếu hút bớt lượng thanh khoản dư thừa ra khỏi thị trường nhằm giảm áp lực tỷ giá.

Số liệu giao dịch ngoại hối trong vài tháng qua cho thấy phát sinh nhu cầu mua ngoại tệ tương đối lớn từ Kho bạc Nhà nước, đi cùng việc Kho bạc Nhà nước giảm bớt lượng tiền gửi VND tại hệ thống các ngân hàng thương mại. Và khi thị trường cần thêm thanh khoản VND, cơ quan quản lý đã bơm hỗ trợ thông qua kênh thị trường mở.

Cụ thể, số liệu đến ngày 4/11/2024, số dư phát hành tín phiếu vào khoảng 80.000 tỷ đồng (trên kênh hút), trong khi số dư bơm thanh khoản qua thị trường mở là 50.000 tỷ đồng (kênh bơm).

Nhà điều hành đã và đang sử dụng hài hòa các công cụ ổn định thị trường tiền tệ và cho thấy chưa có tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên thị trường. Các mức lãi suất huy động tiền gửi từ dân cư và doanh nghiệp tại các ngân hàng thương mại được giữ ổn định trong tháng 10 và đầu tháng 11/2024 cũng khẳng định điều này.

Theo ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam, trong những ngày đầu tiên của tháng 11/2024, thị trường ghi nhận mặt bằng lãi suất VND liên ngân hàng tăng so với mức giao dịch bình quân khá thấp trong tháng 10; đồng thời, tỷ giá USD/VND trong vài tuần vừa qua cũng tăng trở lại gần đạt mức cao nhất vào thời điểm giữa năm 2024.

Các diễn biến này khá tương đồng với các biến động dữ dội gần đây trên thị trường ngoại hối và tiền tệ toàn cầu từ những sự kiện lớn như xung đột tại Ukraine và Trung Đông chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, ảnh hưởng từ bầu cử tại thị trường lớn nhất thế giới (Mỹ), chênh lệch tốc độ phát triển kinh tế giữa các nền kinh tế lớn… dẫn đến nhiều xu hướng dịch chuyển và phân tán rủi ro tài sản và đầu tư.

Ông Quang cho rằng, ở góc độ toàn cầu, dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ đáng ngạc nhiên so với các nền kinh tế lớn khác, dù lãi suất USD đang neo ở mức cao trong suốt hai năm qua.

Đồng USD đã giảm giá trị trong tháng 9/2024 sau khi Fed cắt giảm lãi suất với mức cao là 50 điểm, nhưng từ tháng 10 đến nay, đồng bạc xanh đã gần như lấy lại toàn bộ giá trị mất đi sau các dữ liệu kinh tế vững chắc được công bố (kinh tế phát triển, việc làm mới vững chắc và lạm phát giảm).

Không quá áp lực

Theo đánh giá của ông Quang, trên cơ sở Việt Nam tiếp tục đảm bảo các cân đối lớn, thặng dư thương mại, thu hút đầu tư nước ngoài, kiều hối và du lịch tăng trưởng sẽ hỗ trợ tỷ giá USD/VND biến động quanh mức 3% hàng năm.

Dự báo được chuyên gia UOB Việt Nam đưa ra, tỷ giá USD/VND trong quý IV/2024 là 25.200, quý I/2025 là 25.000, quý II/2025 là 24.800 và quý III/2025 là 24.600.

Cơ sở cho dự báo này là đồng nội tệ đã, đang được quản lý chặt chẽ trong khuôn khổ các hoạt động thương mại, đầu tư dài hạn hơn là công cụ đầu tư, đầu cơ ngắn hạn nên kết quả bầu cử Mỹ cũng sẽ ít có tác động trực tiếp đến lãi suất VND và tỷ giá.

Trong khi đó, theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), áp lực tỷ giá sẽ hạ nhiệt và dao động trong khoảng 24.700 - 24.900 đồng/USD trong quý IV/2024, được hỗ trợ bởi những yếu tố như Fed và các ngân hàng trung ương lớn tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng; nguồn cung ngoại tệ vào Việt Nam tiếp tục dồi dào từ thặng dư thương mại, dòng vốn FDI và kiều hối đồng thời thâm hụt thương mại dịch vụ ngày càng thu hẹp.

Lộ trình cắt giảm lãi suất USD của Fed tiếp tục và nền lãi suất toàn cầu đạt đỉnh từ tháng 8/2024. Tính đến tháng 11/2024, có hơn 70% ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất.

Các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới có động thái cắt giảm rõ ràng như Canada, Anh (trong tháng 6 và 8 vừa qua), hay Fed đã 2 lần giảm lãi suất (trong tháng 9 và tháng 11 vừa qua). Chính các yếu tố bên ngoài này sẽ tác động tích cực lên tỷ giá dịp cuối năm.

Ông Ngô Đăng Khoa, Giám đốc Khối ngoại hối, thị trường vốn và Dịch vụ chứng khoán, HSBC Việt Nam cho rằng, tỷ giá tăng nhẹ gần đây do thị trường đang có những dự báo khác nhau về lộ trình cắt giảm thêm lãi suất của Fed, song áp lực lên tỷ giá sẽ không quá lớn trong quý cuối năm.

Theo dự báo của HSBC, trong thời gian còn lại của năm, khả năng Fed sẽ thêm một lần hạ lãi suất USD, với mức giảm 0,25%/năm. Một trong những lý do chính là kinh tế Mỹ tăng trưởng khi lạm phát hạ nhiệt.

Ông Khoa đánh giá, nếu nhu cầu mua và nhu cầu bán ngoại tệ xảy ra cùng một lúc, gặp được nhau cùng một thời điểm thì không quá lo ngại đến việc biến động tỷ giá, cả trong mùa thanh toán cao điểm cuối năm. Đến thời điểm hiện tại, theo dự báo của HSBC, tỷ giá cuối năm nay có thể đạt mức 24.800 đồng/USD.

Từ góc nhìn của các nhà phân tích tài chính - tiền tệ, Fed không muốn giữ lãi suất USD cao quá lâu khiến nền kinh tế đi xuống. Fed cũng cho biết trong từng kỳ họp sẽ nhìn số liệu kinh tế để hoạch định chính sách, nên nếu tình hình lạm phát khả quan thì lãi suất USD còn giảm. Hiện có những lo ngại nhất định nhưng tỷ giá vẫn được kiểm soát nếu các yếu tố khác không biến động quá mạnh.

Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng cho hay, NHNN sẽ theo dõi sát diễn biến thị trường, trong trường hợp tỷ giá có biến động quá lớn sẽ kịp thời can thiệp bán ngoại tệ. Còn với lãi suất, NHNN sẽ cân nhắc bởi nếu giảm lãi suất quá sâu sẽ tác động làm tăng tỷ giá, ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Theo Thống đốc, Fed giảm lãi suất thoạt nhìn có vẻ làm giảm áp lực đối với tỷ giá, tuy nhiên, tỷ giá và thị trường ngoại hối trong nước chịu tác động bởi nhiều yếu tố, không chỉ là lãi suất của Fed mà còn phụ thuộc vào cung - cầu ngoại tệ của nền kinh tế.

Nếu xuất khẩu cải thiện, thu hút FDI tăng thì cung ngoại tệ cải thiện, điều hành tỷ giá thuận lợi. Song nếu xuất khẩu khó khăn, hoặc nhu cầu nhập khẩu tăng, tỷ giá sẽ gặp áp lực. Đó là chưa nói đến yếu tố tâm lý kỳ vọng, đầu cơ, găm giữ.

Người đứng đầu ngành ngân hàng nhấn mạnh, NHNN vẫn kiên định mục tiêu điều hành là ổn định giá trị của VND, kết hợp giữa chính sách lãi suất và tỷ giá để VND hấp dẫn hơn, khuyến khích người dân chuyển hóa ngoại tệ ra tiền đồng.

Vì vậy, dù NHNN phấn đấu giảm lãi suất, nhưng cũng xác định phải hài hòa các mục tiêu, bởi nếu giảm lãi suất nhiều quá sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá, thị trường ngoại hối.

Vân Linh