USD tăng nhẹ nhờ kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất, triển vọng vẫn u ám

Kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất nâng đỡ USD tăng giá nhẹ

Fed đã cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 3,5% - 3,75% tại cuộc họp tháng 12, lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm 2025. Tuy nhiên Biên bản cuộc họp này vừa được công bố hôm qua cho thấy, quyết định cắt giảm lãi suất của Fed được thực hiện sau một cuộc tranh luận sâu sắc về những rủi ro mà nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt. Thậm chí ngay cả một số người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất cũng thừa nhận quyết định này rất khó khăn hoặc họ có thể đã ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.

“Một vài người ủng hộ việc hạ lãi suất chính sách tại cuộc họp này cho biết quyết định rất khó khăn hoặc họ có thể ủng hộ việc giữ nguyên phạm vi mục tiêu”, biên bản nêu rõ.

Liên quan tới lộ trình lãi suất trong năm 2026, Biên bản cho biết, “một số thành viên tham gia cho rằng, theo triển vọng kinh tế của họ, có lẽ nên giữ nguyên phạm vi mục tiêu trong một thời gian sau khi hạ phạm vi tại cuộc họp này”.

Thông báo phát đi sau cuộc họp chính sách tháng 12 cũng báo hiệu là cơ quan này có thể tạm dừng giảm lãi suất trong một thời gian. Phát biểu tại cuộc họp báo sau quyết định cắt giảm lãi suất hôm 10/12, Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng cho biết: “Tôi xin lưu ý rằng sau khi giảm lãi suất chính sách của chúng ta 75 điểm cơ bản kể từ tháng 9 và 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm ngoái, lãi suất quỹ liên bang hiện nằm trong phạm vi ước tính rộng về giá trị trung lập của nó, và chúng ta đang ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào”.

Thông điệp “chính sách tiền tệ đang ở vị thế tốt” một lần được Chủ tịch Fed New York John Williams – Phó Chủ tịch FOMC và là một nhà hoạch định chính sách có tầm ảnh hưởng rất lớn của Fed nhắc lại trong phát biểu hôm 15/12 tại một sự kiện do Hiệp hội ngân hàng New Jersey tổ chức. "Chính sách tiền tệ đang ở vị thế tốt khi chúng ta bước vào năm 2026”, ông nói.

Dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách thông qua đồ thị điểm (dot plot) cũng cho thấy, sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2026. Mặc dù thị trường vẫn kỳ vọng, Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm 2026, song động thái đầu tiên sẽ không diễn ra vào tháng 1. Cụ thể, công cụ FedWatch của CME cho thấy, các nhà đầu tư chỉ định giá khoảng 15% khả năng Fed sẽ giảm lãi suất tại cuộc họp diễn ra ngày 27-28/1.

Kỳ vọng đó đã nâng đỡ đồng USD phục hồi trong ngày hôm qua và đà phục hồi vẫn tiếp diễn trong sáng nay (thứ Tư 31/12), tuy nhiên mức độ là khá nhẹ. Nguyên nhân một phần do tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư trước kỳ nghỉ lễ, một phần cũng bởi Fed vẫn được dự báo sẽ giảm tiếp lãi suất trong năm 2026.

Theo đó chỉ số USD Index – thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt – chỉ tăng nhẹ lên 98,27 sau khi tăng khoảng 0,2% trong ngày hôm qua.

So với đồng tiền chung, hiện đồng bạc xanh đang được giao dịch ở mức 1,1739 USD/EUR. Nó cũng tăng nhẹ so với đồng bảng Anh lên 1,3458 USD/GBP.

Triển vọng u ám

Mặc dù kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 1, song giới chuyên gia và các nhà đầu tư vẫn dự báo, cơ quan này này sẽ giảm lãi suất thêm ít nhất là hai lần nữa trong năm 2026.

“Chúng ta không có bất kỳ định hướng nào trong chính sách của Fed, và điều đó được phản ánh trong đồng USD và tỷ giá hối đoái, cũng như trong lãi suất và lãi suất trái phiếu kho bạc, vì vậy thị trường không có nhiều cơ sở để hoạt động vào lúc này”, Joseph Trevisani - Nhà phân tích cấp cao tại FX Street ở New York cho biết.

“Nếu chúng ta đang tìm kiếm sự biến động trong năm mới đối với đồng USD và các loại tiền tệ, và thậm chí có thể cả lãi suất, chúng ta sẽ phải bắt đầu xem xét nền kinh tế và xem liệu điều đó có thể tác động đến mọi thứ hay không”.

Trong khi kết quả cuộc khảo sát mới đây của Reuters cho thấy, phần đông các chiến lược gia ngoại hối đều dự báo, đồng bạc xanh sẽ tiếp tục suy yếu trong năm 2026 do mấy nguyên nhân.

Thứ nhất, định giá của đồng USD vẫn quá cao. Cụ thể dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán quốc tế cho thấy, tỷ giá hối đoái thực hiệu quả của đồng USD đạt mức 108,7 trong tháng 10, chỉ giảm nhẹ so với mức cao kỷ lục 115,1 vào tháng 1, cho thấy đồng bạc xanh vẫn đang bị định giá quá cao.

Thứ hai, lợi thế của Mỹ dự kiến sẽ thu hẹp khi các nền kinh tế lớn khác tăng trưởng mạnh hơn trong năm tới. Điều đó cũng làm giảm tính hấp dẫn của đồng USD.

Thứ ba, sự phân kỳ chính sách giữa Fed và nhiều NHTW lớn khác. Theo đó, Fed được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất thêm ít nhất là hai lần nữa trong năm tới, trong khi nhiều NHTW lớn đã phát đi tín hiệu kết thúc chu kỳ nới lỏng, thậm chí một số còn để ngỏ khả năng có thể tăng lãi suất.

Ngoài ra còn là nỗi lo về thâm hụt ngân sách của Mỹ cũng như tính độc lập của Fed cũng đang làm xói mòn niềm tin của các nhà đầu tư vào đồng bạc xanh.

Chantelle Schieven - Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Capitalight Research cho biết, rất khó để thấy đồng đô la Mỹ sẽ trụ vững như thế nào trong bối cảnh cắt giảm lãi suất. Bà cho rằng, do thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ, nền kinh tế không thể chịu đựng được mức lãi suất cao hơn. “Ngay cả khi tăng trưởng kinh tế vẫn mạnh mẽ, Fed vẫn phải giảm lãi suất”, bà nói thêm.

Hà Vy