Vì sao thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm mạnh hơn dự báo hiện tại của Fed?

Trong các dự báo kinh tế mới nhất vừa được công bố tại cuộc họp chính sách tháng 6 diễn ra vào tuần trước, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã dự báo sẽ có 3 đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản, kể từ thời điểm hiện tại cho tới tháng 12 năm 2026. Hai trong số các đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản được dự kiến là vào năm 2025 và một đợt nữa vào năm tới.

Đồ thị điểm (dot plot) của Fed ngụ ý sẽ chỉ có 3 đợt cắt giảm lãi suất cho tới cuối năm 2026

Ước tính này của các nhà hoạch định chính sách ít hơn 2 lần cắt giảm so với kỳ vọng của các nhà đầu tư, được thể hiện qua hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang. Theo đó hiện các nhà đầu tư đang kỳ vọng lãi suất vào cuối năm 2026 sẽ thấp hơn 125 điểm cơ bản so với hiện tại.

Lãi suất quỹ liên bang là mức lãi suất mà các ngân hàng tính cho nhau khi cho vay qua đêm và đóng vai trò là lãi suất chính sách chính của Fed. Nó đã được duy trì trong phạm vi 4,25%-4,50% kể từ lần nới lỏng gần đây nhất vào tháng 12 năm 2024.

Theo các nhà phân tích, mặc dù sự khác biệt bắt nguồn từ một số yếu tố, bao gồm kỳ vọng về cách mà chính sách thuế quan của Trump sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế và lạm phát, nhưng hy vọng về một Chủ tịch Fed thích ứng hơn cũng là một lý do.

Trên thực tế phát biểu điều trần trước lưỡng viện Quốc hội Mỹ hôm 24 và 25/6 vừa qua, Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng cảnh báo, mức thuế quan cao hơn có thể thúc đẩy lạm phát vào mùa hè này và trong bối cảnh đó Fed sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất.

Trong khi đó Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất. Ông cho biết hôm thứ Ba (24/6) rằng, lãi suất của Mỹ nên được hạ xuống ít nhất hai đến ba điểm phần trăm. Tiếp đó vào thứ Tư, ông Trump lại một lần nữa lên tiếng chỉ trích Chủ tịch Fed khi gọi Powell là “kẻ tồi tệ” và cho biết ông có ba hoặc bốn người trong tâm trí là ứng cử viên cho vị trí lãnh đạo Fed.

“Chính quyền hiện đang đặt nền móng - bao gồm cả ‘Dự luật Một, Lớn, Đẹp’ - để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, việc làm và đầu tư, và đã đến lúc chính sách tiền tệ bổ sung cho chương trình nghị sự này và hỗ trợ sự hồi sinh kinh tế của Mỹ”, người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai cho biết.

Tờ Wall Street Journal cũng đưa tin vào thứ Tư, trích dẫn những người quen thuộc với vấn đề này cho biết, ông Trump đã cân nhắc đến ý tưởng lựa chọn và công bố người thay thế Powell vào tháng 9 hoặc tháng 10.

“Nhiệm kỳ của ông Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 và ông ấy có thể được thay thế bởi một người cực kỳ thân thiện với chính quyền”, Jack Ablin - Giám đốc đầu tư của Cresset Capital tại Chicago cho biết. “Tôi nghĩ rằng đây có lẽ là một yếu tố lớn hơn nhiều so với suy nghĩ của nhiều nhà đầu tư”, Ablin cho biết.

Theo các nhà phân tích, một Chủ tịch Fed ôn hòa hơn sẽ ủng hộ quan điểm ôn hòa hơn của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. “Đó là một luận điểm hợp lý rằng ông Trump sẽ đề cử một người dễ chấp nhận lãi suất thấp hơn”, Mark Malek, giám đốc đầu tư của Siebert Financial cho biết.

Theo Polymarket – nền tảng dự đoán trực tuyến, những ứng cử viên hàng đầu thay thế Powell là Thống đốc Fed Christopher Waller, cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh, cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent và Judy Shelton - một ứng cử viên trước đây của ông Trump cho Hội đồng Thống đốc Fed, song đã bị rút đề cử trong chính quyền Biden.

Trong khi một trang dự đoán khác là Kalshi lại liệt kê Thống đốc Fed Christopher Waller là người có cơ hội được đề cử cao nhất, theo sát là cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh.

Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây cho biết ông cảm thấy rủi ro lạm phát từ thuế quan là nhỏ và Fed nên cắt giảm lãi suất ngay trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 7. Trong khi đó, cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh đã đề xuất vào tháng trước về một con đường có thể để hạ lãi suất chính sách và chỉ trích cách thực hiện chính sách tiền tệ của Fed.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cảnh báo rằng người đứng đầu Fed chỉ là một trong 12 thành viên bỏ phiếu tại các cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed. Vì thế không nên quá kỳ vọng rằng sự thay đổi người lãnh đạo Fed sẽ mang lại chính sách nới lỏng mạnh mẽ như thị trường và ông Trump mong đợi.

Mặc dù tất cả những dự báo này sẽ cần phải có thời gian để kiểm chứng, thế nhưng đồng USD đã hứng chịu thêm một đòn nữa vào thứ Năm khi các nhà đầu tư lo lắng về những dấu hiệu mới cho thấy tính độc lập của Fed đang bị lung lay.

Hà Vy