VN-Index giảm 4 tuần liên tiếp: bắt đáy hay tiếp tục giữ tiền?

Ảnh minh họa

Sau nhiều tháng giao dịch quanh vùng đỉnh, thị trường chứng khoán đang trải qua giai đoạn thử thách tâm lý đáng kể. Tuần giao dịch từ ngày 8 đến 12.6 khép lại với mức giảm 47,25 điểm của VN-Index, tương đương 2,57%, đưa chỉ số về 1.791,65 điểm. Đây là tuần giảm thứ tư liên tiếp của VN-Index, đồng thời chứng kiến chỉ số lần đầu đánh mất mốc tâm lý 1.800 điểm sau nhiều tuần giằng co.

Nếu chỉ nhìn vào diễn biến điểm số, nhiều nhà đầu tư có thể cảm thấy bi quan. Tuy nhiên, bức tranh thực tế của thị trường lại phức tạp hơn. Điều đáng chú ý nhất trong những phiên gần đây không nằm ở mức giảm của chỉ số mà ở sự co hẹp mạnh của dòng tiền.

Thanh khoản toàn thị trường liên tục đi xuống. Giá trị giao dịch bình quân chỉ còn khoảng 15.618 tỉ đồng mỗi phiên, giảm hơn 13% so với tuần trước. Trên HoSE, tổng giá trị giao dịch cả tuần đạt gần 79.000 tỉ đồng. Đặc biệt, phiên 11.6 ghi nhận thanh khoản thấp nhất trong vòng 14 tháng khi giá trị khớp lệnh chỉ hơn 9.300 tỉ đồng.

Thông thường, khi một ngưỡng hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ, thị trường sẽ xuất hiện trạng thái bán tháo với thanh khoản tăng vọt do tâm lý hoảng loạn. Nhưng điều đó chưa xảy ra trong đợt điều chỉnh hiện nay. Chỉ số giảm dưới 1.800 điểm nhưng dòng tiền không cho thấy sự tháo chạy hàng loạt. Nhiều cổ phiếu thậm chí không giảm sâu như mức giảm của chỉ số. Điều này cho thấy thị trường đang ở trạng thái thiếu động lực tăng hơn là rơi vào khủng hoảng niềm tin.

Một nguyên nhân quan trọng khiến VN-Index giảm mạnh đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc hệ sinh thái Vingroup. VIC, VHM và VPL đã lấy đi hơn 31 điểm của chỉ số trong tuần qua. Điều đó đồng nghĩa mức giảm của VN-Index phần nào phản ánh tác động của một số cổ phiếu trụ cột, thay vì sự suy yếu đồng loạt của toàn bộ thị trường.

Ở chiều ngược lại, lực cầu bắt đáy vẫn xuất hiện mỗi khi thị trường giảm sâu. Sau phiên lao dốc đầu tuần, dòng tiền đã quay trở lại ở các nhóm chứng khoán, ngân hàng, bất động sản và công nghệ, giúp độ rộng thị trường cải thiện đáng kể vào cuối tuần.

Tuy nhiên, đây cũng chính là điểm khiến nhiều nhà đầu tư phân vân. Lực cầu có xuất hiện nhưng chưa đủ mạnh để tạo nên một xu hướng phục hồi rõ ràng. Các nhịp tăng diễn ra trong điều kiện thanh khoản thấp, nghĩa là bên mua vẫn đang thăm dò nhiều hơn là thực sự quyết liệt. Nói cách khác, thị trường đang có người muốn mua nhưng chưa có nhiều người dám mua lớn.

Khối ngoại tiếp tục là yếu tố gây áp lực khi bán ròng hơn 3.000 tỉ đồng trong tuần qua. Dòng vốn nước ngoài rút khỏi thị trường trong bối cảnh thanh khoản nội suy giảm càng khiến quá trình hồi phục trở nên khó khăn hơn.

Một điểm đáng chú ý khác là từ đầu tháng 6 đến nay, giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân trên HoSE chỉ đạt hơn 13.000 tỉ đồng mỗi phiên, thấp hơn khoảng 37% so với tháng trước và là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2025. Con số này phản ánh thực tế rằng phần lớn nhà đầu tư đang lựa chọn đứng ngoài quan sát thay vì hành động.

Trong những giai đoạn như vậy, thị trường thường xuất hiện hai luồng quan điểm trái ngược. Một bên cho rằng vùng dưới 1.800 điểm là cơ hội tích lũy khi nhiều cổ phiếu đã chiết khấu đáng kể so với vùng đỉnh. Bên còn lại cho rằng việc bắt đáy quá sớm có thể khiến nhà đầu tư mắc kẹt nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh về các vùng hỗ trợ thấp hơn. Thực tế cho thấy cả hai quan điểm đều có cơ sở.

Ở góc độ tích cực, thanh khoản thấp thường phản ánh nguồn cung đang dần cạn kiệt. Khi bên bán không còn quá quyết liệt, chỉ cần một lượng tiền mới tham gia cũng có thể tạo ra nhịp phục hồi tương đối mạnh. Ngoài ra, nhóm ngân hàng vẫn đang duy trì vai trò hút dòng tiền nhờ nền tảng cơ bản tốt và khả năng dẫn dắt chỉ số. Đây là yếu tố hỗ trợ nhất định cho thị trường trong trung hạn.

Tuy nhiên, rủi ro cũng chưa biến mất. Việc VN-Index liên tục giao dịch dưới vùng 1.800 điểm cho thấy bên mua vẫn chưa đủ sức giành lại quyền kiểm soát. Nếu áp lực bán gia tăng trở lại, chỉ số hoàn toàn có thể lùi về vùng hỗ trợ quanh 1.750 điểm - khu vực đang được nhiều công ty chứng khoán theo dõi như mốc cân bằng quan trọng tiếp theo.

Vì vậy, câu hỏi "nên bắt đáy hay tiếp tục giữ tiền" có lẽ chưa có câu trả lời tuyệt đối ở thời điểm hiện tại.

Điều thị trường đang thiếu không phải là người nhìn thấy cơ hội, mà là sự đồng thuận đủ lớn để biến cơ hội đó thành một xu hướng tăng mới. Khi thanh khoản vẫn ở vùng thấp nhất hơn một năm và dòng tiền chưa cho tín hiệu quay lại mạnh mẽ, sự thận trọng vẫn là lựa chọn được nhiều nhà đầu tư ưu tiên.

Lịch sử thị trường cho thấy đáy thường được xác nhận sau khi hình thành, chứ hiếm khi được nhận diện ngay trong lúc nó xuất hiện. Bởi vậy, với phần lớn nhà đầu tư, việc giải ngân từng phần, ưu tiên quản trị rủi ro và chờ tín hiệu xác nhận từ dòng tiền có thể là cách tiếp cận phù hợp hơn so với việc vội vàng đặt cược vào một nhịp bắt đáy toàn diện.