Xóa sạch lỗ lũy kế, vì sao HAGL vẫn bị nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục?

Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) vừa công bố báo cáo tài chính bán niên soát xét 2025, do Ernst & Young Việt Nam kiểm toán. Báo cáo cho thấy, tại ngày 30/6/2025, nợ ngắn hạn của HAGL đã vượt quá tài sản ngắn hạn hơn 2.700 tỷ đồng khi tài sản ngắn hạn 10.948 tỷ đồng và nợ ngắn hạn lên tới 13.715 tỷ đồng.

Đơn vị kiểm toán đồng thời lưu ý, HAGL đã vi phạm một số cam kết trong hợp đồng trái phiếu và chậm thanh toán cả gốc lẫn lãi của các khoản đến hạn. Theo Ernst & Young, những điều kiện này “cho thấy tồn tại yếu tố không chắc chắn trọng yếu có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục” của doanh nghiệp.

HAGL giải trình gì sau ý kiến của kiểm toán?

Giải trình về ý kiến nhấn mạnh của kiểm toán, HAGL cho biết, tại ngày lập báo cáo tài chính hợp nhất bán niên năm 2025 soát xét, công ty đã lập kế hoạch kinh doanh cho 12 tháng tiếp theo.

Theo đó, dòng tiền dự kiến sẽ được tạo ra từ việc thanh lý một phần các khoản đầu tư tài chính, thanh lý tài sản, thu hồi các khoản cho vay từ các đối tác.

Dòng tiền còn đến từ hoạt động kinh doanh, hoạt động tài chính liên quan đến việc phát hành trái phiếu riêng lẻ, các khoản vay từ các ngân hàng thương mại theo thỏa thuận tín dụng hiện tại. Cùng với đó là việc được phê duyệt hoãn thanh toán theo phương án tái cơ cấu nợ với các bên cho vay.

HAGL cũng nhấn mạnh, doanh nghiệp đang trong quá trình làm việc với các bên cho vay về việc điều chỉnh các điều khoản đã bị vi phạm; đồng thời đang tiến hành lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản để thông qua phương án hoán đổi một phần khoản vay và khoản phải trả thành vốn cổ phần.

Theo HAGL, trong năm 2025, hoạt động kinh doanh từ xuất khẩu chuối, sầu riêng tiếp tục mang lại dòng tiền lớn. Vì vậy, ban điều hành công ty vẫn tiến hành lập báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2025 trên cơ sở đáp ứng giả định hoạt động liên tục.

Trước đó, theo Nghị quyết Hội đồng quản trị số 15/2025, HAGL dự kiến phát hành 210 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 12.000 đồng/cổ phiếu để hoán đổi khoản vay dài hạn và một phần nghĩa vụ lãi trái phiếu, tổng giá trị khoảng 2.520 tỷ đồng.

Theo HAGL, quá trình lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản đang được triển khai, song chưa hoàn tất tại thời điểm lập báo cáo.

Song song, công ty con Hưng Thắng Lợi Gia Lai của HAGL cũng đã phát hành thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ vào ngày 8/8/2025, huy động từ hai nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Trước đó, một phần trái phiếu nhóm B trị giá 2.000 tỷ đồng và lãi lũy kế đã được BIDV chuyển nhượng sang các trái chủ mới, đồng thời cơ cấu lại thành khoản nợ vay và khoản phải trả ngắn hạn khác. Hiện HAGL vẫn còn khoản trái phiếu nhóm A do BIDV nắm giữ, giá trị 1.099 tỷ đồng.

Xóa sạch lỗ lũy kế, HAGL tự tin bước vào giai đoạn tăng trưởng mới

Nửa đầu năm, HAGL ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.707 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ 2024. Động lực chính vẫn đến từ mảng trái cây, đạt doanh thu tới 3.005 tỷ đồng, tăng 47%, trong đó chuối và sầu riêng là hai sản phẩm xuất khẩu chủ lực.

Ngược lại, mảng nuôi heo tiếp tục gặp khó khi doanh thu giảm 78%, chỉ còn 134 tỷ đồng, trong khi giá vốn lên tới 194 tỷ đồng khiến mảng này ghi lỗ.

Sau khi trừ chi phí, doanh nghiệp lãi ròng 880 tỷ đồng, tăng 76%. Đáng lưu ý, nhờ kết quả này, lãi lũy kế tính đến 30/6/2025 của HAGL đạt 409 tỷ đồng, thay vì âm 7.474 tỷ đồng.

Mặc dù đã thoát lỗ, cấu trúc tài chính của HAGL vẫn nhiều áp lực. Nợ ngắn hạn vượt quá tài sản ngắn hạn 2.767 tỷ đồng. Tổng nợ phải trả ghi nhận hơn 15.600 tỷ đồng, tăng gần 2.700 tỷ đồng so với đầu năm; trong đó nợ vay trên 9.300 tỷ đồng, tăng hơn 2.300 tỷ đồng.

Khoản dư nợ trái phiếu của HAGL do ngân hàng BIDV là trái chủ đã giảm từ mức 3.105 tỷ đồng hồi cuối năm 2024 xuống còn 1.099 tỷ đồng.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, trong sáu tháng đầu năm 2025, một phần khoản trái phiếu với giá trị gốc 2.000 tỷ đồng và lãi trái phiếu lũy kế đến ngày 20/5/2025 với giá trị hơn 2.000 tỷ đồng, đã được hoàn tất chuyển nhượng từ BIDV cho các trái chủ mới theo các hợp đồng chuyển nhượng.

Đồng thời, theo nghị quyết HĐQT HAGL ngày 29/6/2025, khoản nợ gốc trái phiếu 2.000 tỷ đồng trên được chuyển đổi thành khoản nợ vay; còn lãi trái phiếu lũy kế đến ngày 30/6/2025 với giá trị hơn 2.000 tỷ đồng được chuyển đổi thành khoản phải trả khác.

Do đó, trong báo cáo tài chính quý II/2025 của HAGL phát sinh khoản vay dài hạn tổ chức, cá nhân khác 2.000 tỷ đồng, từ Công ty CP tư vấn đầu tư Hướng Việt và 5 cá nhân. Đồng thời, HAGL cũng phát sinh khoản phải trả do chuyển đổi lãi trái phiếu gần 2.050 tỷ đồng, cũng từ Công ty CP tư vấn đầu tư Hướng Việt và 5 cá nhân.

Tại đại hội đồng cổ đông diễn ra hồi đầu tháng 6, ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT HAGL cho biết, tập đoàn đang mở rộng mô hình "4 cây 1 con".

Cụ thể, ngoài chuối, sầu riêng và heo, bầu Đức quyết định rót 2.002 tỷ đồng để trồng cà phê Arabica trên 2.000ha, triển khai tại tỉnh Gia Lai (Việt Nam) và Champasak (Lào). Song song đó, HAG cũng phát triển dự án vùng nguyên liệu dâu tằm và sản xuất kén tằm với quy mô 2.000ha, phân bố tại Gia Lai, Strungtreng (Campuchia) và hai tỉnh Attapeu, Champasak (Lào), vốn đầu tư dự kiến 1.343 tỷ đồng.

Trước đó, HAGL này đã bắt đầu nuôi cá tầm nhưng không nói rõ về việc này. Ông Đức từng hé lộ dự án cá tầm đang thí điểm tại Lào với 700.000 con cá giống, dự kiến bán lứa đầu tiên vào tháng 9 - 10 năm nay.

Quốc Hải