Xu thế dòng tiền: 'Ngóng' dòng tiền lớn trở lại

VN-Index vẫn đang đi ngang tích lũy.

VN-Index có tuần tăng 26,59 điểm, tương đương 2,6%, tốt nhất trong 9 tuần gần đây. Dù vậy mức tăng ở chỉ số còn kém xa nhiều cổ phiếu, nhất là nhóm đầu cơ nhỏ. Các chuyên gia cho rằng trong bối cảnh dòng tiền còn hạn chế, thông tin trống vắng, các nhà đầu cơ tranh thủ lướt sóng ở các mã nhỏ là hợp lý.

Đánh giá về sự dịch chuyển của dòng tiền nóng như vây, các chuyên gia cho rằng đây là một “pha” bình thường và cũng đã diễn ra nhiều lần. Thị trường hiện đang trong giai đoạn trống vắng thống tin, dòng tiền tổng thể còn yếu, nên các nhà đầu cơ hoạt động mạnh hơn ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể tạo hiệu ứng giá mạnh hơn.

Mặt khác, nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ đã trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh, chiết khấu các thông tin bất lợi. Khi thông tin cơ bản kém tích cực thì các cổ phiếu đầu cơ thường chỉ biến động dựa trên dòng tiền, lại có lợi thế. Trong khi đó các cổ phiếu lớn, cổ phiếu blue-chips cần dòng tiền mạnh mới có thể tăng bền hơn và lúc này chỉ là giai đoạn tích lũy chậm và yếu.

Dù vậy các chuyên gia cũng nhấn mạnh tính chất ngắn hạn của các giao dịch đầu cơ sôi động đang diễn ra. Đặc điểm của dòng tiền này là “ngay và luôn”, chỉ quan tâm đến biến động giá và bất chấp các yếu tố cơ bản. Do đó nhà đầu tư nếu tham gia thì nên quản trị rủi ro tốt, phân bổ vốn vừa phải, kỳ vọng lợi nhuận hợp lý. Để thị trường thật sự phục hồi và thoát khỏi giai đoạn tạo đáy, vẫn cần dòng tiền lớn quay lại. Hiện thị trường đang đi đến thời điểm đáo hạn với chu kỳ 6 tháng lãi suất tiết kiệm cao nhất. Mặt bằng lãi suất đang hạ xuống đáng kể, làm giảm tính hấp dẫn của việc tái tục kỳ hạn, nhất là với các nhà đầu tư trước đây đã chuyển tiền từ chứng khoán sang tiết kiệm.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

VN-Index tuy tăng chậm kể từ sau kỳ nghỉ lễ dài, nhưng dòng tiền năng động hơn nhiều ở nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, đẩy giá lên khá mạnh. Anh chị đánh giá thế nào về sự chuyển hướng dòng tiền này?

Với nền tảng cơ bản yếu và tính đầu cơ cao, nên nhóm thị giá vừa và nhỏ luôn được dòng tiền nóng hướng tới, tính chất của dòng tiền này là “ngay và luôn”. Các “tay chơi lớn” ở các cổ phiếu này hiểu rằng thời gian không phải là bạn với việc nắm giữ tới kỳ báo cáo kinh doanh hay sự trì hoãn kéo dài. Do vậy, việc nhóm cổ phiếu này giao dịch sôi động ngay trong các tuần đầu của tháng 5 sẽ giúp cho họ tận dụng được tính thời điểm của giai đoạn trống vắng thông tin này.

Ông Nguyễn Văn Sơn

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi kỳ nghỉ lễ khép lại cũng là thời điểm khép lại mùa báo cáo quý 1, với đợt điều chỉnh trong mùa báo cáo trước đó, các cổ phiếu vừa và nhỏ phần lớn đã phản ánh kết quả kinh doanh sụt giảm vào giá cổ phiếu.

Tháng 5 là thời điểm các doanh nghiệp ít có thông tin công bố, bởi vậy các mối bận tâm tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trở thành thứ yếu với nhà đầu tư. Đây là cơ hội để dòng tiền đầu cơ hoạt động mạnh mẽ hơn trên các cổ phiếu thị giá nhỏ, vốn ít dựa vào số liệu cơ bản.

Từ nền giá đã được chiết khấu sau mùa báo cáo kém tích cực, dòng tiền đầu cơ đã giúp nhóm cổ phiếu này có diễn biến tích cực hơn phần còn lại của thị trường trong tuần qua. Tuy nhiên, với tính đầu cơ cao ở nhóm cổ phiếu thị giá nhỏ có chất lượng thấp và thường được “đánh đấm” theo từng thời điểm, thì sự chuyển hướng của dòng tiền chỉ là mang tính đầu cơ ngắn hạn. Do vậy, nhà đầu tư cần có kế hoạch tham gia và rút lui rõ ràng, cũng như nên cân nhắc kỹ trước khi gia nhập vào “cuộc chơi”.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi nghĩ đây là sự chuyển dịch hợp lý của dòng tiền thông minh khi: nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ giữ được đà tăng trưởng lợi nhuận quý 1, kèm theo đó các cổ phiếu vừa và nhỏ không cần dòng tiền quá lớn cũng có thể tăng rất mạnh và đem lại lợi nhuận tốt trong thời gian ngắn cho nhà đầu tư. Với cổ phiếu lớn hầu hết khó giữ được đà tăng trưởng trong quý 1 cũng như cần dòng tiền lớn để có thể tăng mạnh và dài được, mà điều đó rất khó trong giai đoạn hiện tại khi dòng tiền yếu.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Khi thị trường chạm đáy và hồi phục dần trở lại, khối lượng giao dịch có thể không tăng nhiều. Nhiều nhà đầu tư vẫn đang lo ngại về trạng thái nền kinh tế nhưng dòng tiền đã bắt đầu tự tin nhập cuộc với nhiều thông tin hỗ trợ. Dù vậy đặc điểm giai đoạn này là nếu không có dòng tiền lớn thì các cổ phiếu blue-chips khó có thể có mức tăng tốt. Khi dòng tiền hạn chế chỉ có thể lan tỏa sang các cổ phiếu vừa và nhỏ kể cả nhóm cổ phiếu dẫn dắt như nhóm cổ phiếu chứng khoán.

Xu thế dòng tiền: Điều chỉnh đã kết thúc, hay chỉ là nhịp nảy T+?

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Theo tôi có hai nguyên nhân khiến cho dòng tiền giao dịch năng động hơn thời gian vừa qua. Đầu tiên là việc lạm phát tại Mỹ trong tháng 4 tiếp tục sụt giảm trong khi Fed hiện đang bước vào giai đoạn cuối của chu kỳ siết chặt. Thứ hai là việc Ngân hàng nhà nước tích cực gia tăng dự trữ ngoại hối và bơm tiền vào trong nền kinh tế. Bên cạnh đó là việc lãi suất tiếp tục giảm đã giúp giải tỏa áp lực đè nặng lên tâm lý của các nhà đầu tư trong thời gian vừa qua và kích thích dòng tiền đầu cơ quay trở lại với nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Diễn biến tăng chậm của thị trường sau kỳ nghỉ lễ một phần là do diễn biến thận trọng của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và trạng thái bán ròng của khối ngoại. Khả năng tìm kiếm lợi nhuận tại nhóm cổ phiếu này thấp nên dòng tiền tiếp tục tìm kiếm cơ hội ngắn hạn tại nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ.

Quy mô hoạt động này lớn hơn giai đoạn trước lễ, cho thấy dòng tiền tham gia vào thị trường đã gia tăng đáng kể. Đồng thời giúp thị trường cân bằng và rủi ro suy giảm cũng giảm đáng kể.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Trong khi nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ hút tiền tốt, giá tăng, thì nhóm blue-chips lại tỏ ra trì trệ và tăng hầu như không đáng kể. Có vẻ như các dòng tiền lớn vẫn chưa thật sự nhập cuộc?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi cho rằng thị trường giai đoạn này vẫn đang chủ yếu là “sideway” cũng như cân bằng để tạo đáy dài hạn và quá trình này cần thời gian dài. Trong giai đoạn này dòng tiền lớn nếu có tham gia chỉ là gom dần các cổ phiếu tốt ở vùng giá rẻ trong thời gian dài nên dòng tiền sẽ chưa có sự đột biến và tham gia mạnh giai đoạn này.

Với cổ phiếu lớn hầu hết khó giữ được đà tăng trưởng trong quý 1 cũng như cần dòng tiền lớn để có thể tăng mạnh và dài được, mà điều đó rất khó trong giai đoạn hiện tại khi dòng tiền yếu.

Ông Nguyễn Việt Quang

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Vào thời điểm cuối năm 2022, khi thị trường sụt giảm trước áp lực chốt lời gia tăng quanh vùng 1.100 điểm, nhóm cổ phiếu ngân hàng và các cổ phiếu vốn hóa lớn khác thuộc VN30 đã có sự giữ giá tương đối tốt và diễn biến tích cực hơn so với mặt bằng chung của thị trường. Do đó, khi đà tăng của những cổ phiếu blue-chip chậm lại thì dòng tiền đã luân chuyển sang các nhóm ngành khác có mức chiết khấu hấp dẫn hơn như bất động sản, khu công nghiệp và đầu tư công.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Nhìn tổng thể thì dòng tiền tham gia thị trường đã gia tăng. Mặc dù chưa hướng đến nhóm blue-chips nhưng cũng ít nhiều kiềm hãm đà giảm và nâng đỡ nhóm này. Trong phiên cuối tuần, diễn biến của nhóm blue-chips có khởi sắc hơn, cho thấy dòng tiền cũng bắt đầu hướng đến và tìm kiếm lợi nhuận tại nhóm này. Hoạt động này có thể giúp thị trường sẽ sôi động hơn trong tuần tới.

Tuy nhiên, bản chất của dòng tiền mới có thiên hướng “lướt” ngắn hạn nên có thể độ ổn định không cao và chưa phải dòng tiền lớn có chất lượng. Do vậy, theo tôi tạm thời vẫn nên kỳ vọng khả năng tăng ngắn hạn của thị trường để kiểm tra lại nguồn cung ở vùng cản 1.080-1.100 điểm.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Đúng vậy, dòng tiền lớn chưa tham gia mạnh mẽ thì việc chọn nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ hoặc nhóm cổ phiếu đầu tư “truyền thống” dễ được ưu tiên hơn. Thanh khoản toàn thị trường chưa thực sự bùng nổ và thị trường vẫn ở giai đoạn sóng hồi, giao động trong biên độ ở vùng điểm cao hơn như khu vực 1.100 – 1.200 điểm là một ví dụ.

Bản chất của dòng tiền mới có thiên hướng “lướt” ngắn hạn nên có thể độ ổn định không cao và chưa phải dòng tiền lớn có chất lượng.

Ông Trần Hà Xuân Vũ

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần nhìn nhận tổng quan thị trường chung. Theo tôi, thị trường có thể đang hướng tới giai đoạn củng cố đáy dài hạn nhằm chuẩn bị cho một giai đoạn tăng trưởng ở phía trước, nhờ các chính sách vĩ mô đang thay đổi theo hướng có lợi cho thị trường. Theo kinh nghiệm cá nhân, trong giai đoạn hình thành “điểm uốn” như thế này, sự nhập cuộc của dòng tiền lớn ở các nhóm cổ phiếu sẽ rất khác nhau.

Hiện tại, sau giai đoạn trì hoãn kéo dài bởi chính sách thắt chặt tiền tệ, cũng như sự khan hiếm thanh khoản dần qua đi, thì các “tay chơi lớn” cùng với tiền của mình cũng dần quay trở lại khi tiền đang “rẻ hơn” và dồi dào hơn.

Với nền tảng cơ bản yếu và tính đầu cơ cao, nên nhóm thị giá vừa và nhỏ luôn được dòng tiền nóng hướng tới, tính chất của dòng tiền này là “ngay và luôn”. Các “tay chơi lớn” ở các cổ phiếu này hiểu rằng thời gian không phải là bạn với việc nắm giữ tới kỳ báo cáo kinh doanh hay sự trì hoãn kéo dài. Do vậy, việc nhóm cổ phiếu này giao dịch sôi động ngay trong các tuần đầu của tháng 5 sẽ giúp cho họ tận dụng được tính thời điểm của giai đoạn trống vắng thông tin này.

Đối với các cổ phiếu blue-chip, vốn là lớp cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, thì tính chất dòng tiền lớn tham gia sẽ nghiêng về hướng đầu tư nắm giữ hơn là kiếm lời ngắn hạn, tính chất của dòng tiền này sẽ là chậm và chắc chắn. Do vậy, ở những giai đoạn “điểm uốn” như này thì nhóm cổ phiếu blue-chips thường sự vận động ổn định và tịnh tiến dần, thay vì sôi động như nhóm cổ phiếu có thị giá vừa và nhỏ.

Nhìn chung, việc thị trường đi lên kèm theo thanh khoản gia tăng liên tục sau giai đoạn trầm lắng kéo dài là một tín hiệu cho thấy thị trường có thể đang xuất hiện thêm dòng tiền mới. Và dường như việc các cổ phiếu phân hóa ở giai đoạn hiện tại chỉ đang phản ánh thị hiếu của thị trường mà thôi.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thanh khoản đã có tín hiệu mạnh lên trong 7 phiên vừa qua với giá trị khớp lệnh trung bình HoSE và HNX khoảng 11.000 tỷ/ngày. Nếu tính từ đỉnh cao lãi suất tiết kiệm ngắn hạn vào tháng 12/2022 và tháng 1/2023, chu kỳ lãi suất cao với kỳ hạn ngắn nhất là 6 tháng đang đi đến thời điểm đáo hạn. Liệu có thể trông đợi dòng vốn này sẽ quay lại với chứng khoán?

Chúng ta có thể hy vọng vào điều này vì một khi kinh tế có sự chuyển biến, niềm tin nhà đầu tư quay trở lại, mặt bằng lãi suất hạ thì dòng tiền sẽ chuyển dịch sang kênh cổ phiếu. Tất nhiên ngay thời điểm hiện tại để tăng mạnh đột biến về thang khoản sẽ có thể chưa xuất hiện ngay.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Tôi cho rằng việc dòng vốn này có quay trở lại với thị trường chứng khoán hay không sẽ phụ thuộc nhiều vào kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trong kỳ công bố báo cáo tài chính bán niên.

Trong kịch bản tích cực nếu lợi nhuận của các doanh nghiệp đã tạo đáy và có sự tăng trưởng trở lại, điều này sẽ giúp đưa mức định giá chung của thị trường về mức hấp dẫn hơn so với 12.6x ở thời điểm hiện tại và kích thích dòng vốn trên quay trở lại với thị trường.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi sự thay đổi về chính sách của Chính phủ từ thắt chặt sang nới lỏng dần là yếu tố quyết định giúp cho dòng tiền hoạt động trên thị trường trở nên tích cực trong 7 phiên vừa qua. Trong đó, Chính phủ thể hiện rõ quyết tâm ưu tiên tăng trưởng GDP hơn các chỉ tiêu khác, cùng với nỗ lực tháo gỡ nút thắt thanh khoản cho thị trường Bất động sản cũng như đẩy mạnh chính sách tài khóa với việc đẩy mạnh đầu tư công và giảm thuế VAT, sẽ giúp cho nền kinh tế vượt qua giai đoạn khó khăn và củng cố tâm lý cho nhà đầu tư tự tin nắm giữ cổ phiếu lâu dài hơn.

Đồng thời, Ngân hàng nhà nước có nhiều dư địa hơn cho việc tiếp tục giảm mặt bằng lãi suất, đang có ý nghĩa rất lớn với thị trường chứng khoán, khi tạo cho nhà đầu tư kỳ vọng về một chu kỳ mới của thị trường.

Trong bối cảnh, mặt bằng lãi suất có xu hướng giảm dần và thị trường chứng khoán có thể chuẩn bị hướng tới một chu kỳ mới, thì lựa chọn gia hạn các khoản tiền gửi tới kỳ đáo hạn sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn.

Việc đỉnh cao lãi suất tiết kiệm ngắn hạn là vào tháng 12/2022 và tháng 1/2023, trong khi chu kỳ lãi suất cao với kỳ hạn ngắn nhất là 6 tháng đang đi đến thời điểm đáo hạn. Đây có thể là một tin tốt với thị trường chứng khoán, khi mà một phần tiền gửi trước đây dịch chuyển từ thị trường chứng khoán sang kênh gửi tiết kiệm, thì nay có thể sẽ quay lại thị trường.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Thị trường giai đoạn này tuy không tăng mạnh nhưng nhiều cơ hội giúp nhà đầu tư đạt được lợi nhuận tốt trong thời gian ngắn nên tôi nghĩ khả năng cao sẽ có một phần tiền sau khi đáo hạn tiết kiệm sẽ tham gia lại vào thị trường chứng khoán giúp thanh khoản của thị trường cải thiện hơn.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Chúng ta có thể hy vọng vào điều này vì một khi kinh tế có sự chuyển biến, niềm tin nhà đầu tư quay trở lại, mặt bằng lãi suất hạ thì dòng tiền sẽ chuyển dịch sang kênh cổ phiếu. Tất nhiên ngay thời điểm hiện tại để tăng mạnh đột biến về thang khoản sẽ có thể chưa xuất hiện ngay, nhưng về mặt timing, nhìn ở yếu tố chu kỳ trong khoảng thời gian 3 – 6 tháng tới chỉ cần thị trường tăng hồi và tích lũy quanh mốc 1.150 – 1.200 điểm tích cực thì dòng vốn sẽ quay lại chứng khoán với thanh khoản lớn hơn.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Tôi cho rằng lãi suất tiết kiệm không còn duy trì ở mức cao cũng là một động lực để dòng tiền này trở lại kênh chứng khoản. Tuy nhiên, điều kiện cần là thị trường cần phải duy trì sự tích cực như thời gian gần đây.

Các giao dịch đầu cơ mang tính ngắn hạn, nhà đầu tư chỉ nên tham gia một tỷ trọng nhỏ trong danh mục của mình (5-10% tỷ trọng) và hạn chế sử dụng margin. Việc tuân thủ các nguyên tắc dừng lỗ là vô cùng quan trọng.

Ông Thái Hữu Công

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Mặc dù các cổ phiếu vừa và nhỏ tăng khá mạnh những ngày qua nhưng chủ yếu là biến động ngắn và luân phiên giữa các cổ phiếu rất nhanh. Anh chị có lời khuyên gì cho các giao dịch đầu cơ như vậy? Anh chị có tham gia lướt sóng nhóm này không, tỷ trọng như thế nào?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi, khác với chiến lược đầu tư nắm giữ dài hạn, các giao dịch lướt sóng đầu cơ nên được dịch chuyển theo sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm cổ phiếu. Nhà đầu tư nên dựa vào trên phân tích kỹ thuật để đưa ra quyết định giao dịch của mình.

Tuy nhiên, rủi ro của giao dịch lướt sóng dựa trên sự luân chuyển của dòng tiền là khá cao, và nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ trước khi thực hiện. Với tôi, giao dịch lướt sóng chỉ chiếm tối đa tỷ trọng là 30%.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Các cổ phiếu vừa và nhỏ tăng khá mạnh trong thời gian ngắn điều này rất dễ làm nhà đầu tư “say” cổ phiếu và kỳ vọng dần lớn hơn vào cổ phiếu cũng như gia tăng tỷ trọng lớn hơn trong các giao dịch. Tôi nghĩ nhà đầu tư nên tham gia tỷ trọng hợp lý với tùy từng cổ phiếu cũng như chốt lợi nhuận khi thấy dấu hiệu suy yếu đà tăng của cổ phiếu.

Giai đoạn vừa rồi tôi cũng có tham gia lướt sóng nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ nhưng với tỷ trọng vừa phải tùy vào thanh khoản của từng cổ phiếu.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Tôi cho ràng đối với các giao dịch đầu cơ mang tính ngắn hạn, nhà đầu tư chỉ nên tham gia một tỷ trọng nhỏ trong danh mục của mình (5-10% tỷ trọng) và hạn chế sử dụng margin. Bên cạnh đó thì việc tuân thủ các nguyên tắc dừng lỗ là vô cùng quan trọng để tránh việc đánh mất những thành quả đã đạt được sau đợt tăng vừa qua.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Giao dịch đầu cơ cũng như hoạt động đầu tư cần nhìn vào việc phân bổ và quản lý danh mục cụ thể. Với các cổ phiếu mua và nắm giữ dài vẫn có thể kiên trì mua tích lũy, nhưng có những cổ phiếu giao dịch ngắn hạn thì nhà đàu tư nên lưu ý về tỷ trọng và thời gian cơ cấu bán cho phù hợp.

Tôi cũng thích việc giao dịch ngắn hạn các cổ phiếu có khả năng hay có tín hiệu giá tăng nhanh và có thể ra vào linh hoạt theo tuần. Tôi có hạ tỷ trọng 1, 2 mã nhưng lại gia tăng thêm 1 số mã với kỳ vọng lạc quan với thị trường trong thời gian tới, với ưu tiên ở các cổ phiếu vốn hóa trung bình hơn là các cổ phiếu blue-chips…

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Giao dịch đầu cơ luôn ẩn chứa các rủi ro. Trong bối cảnh các cổ phiếu tăng với biên độ hẹp và dòng tiền luân chuyển nhanh, cần hạn chế margin và đưa tỷ trọng cổ phiếu về mức thấp nếu thị trường có bất kỳ biến động nào xấu.

Nguyễn Hoàng