2026: Nhà đầu tư nên phân bổ tài sản vào kênh nào?

Việt Nam giữa bối cảnh "lệch pha" của kinh tế toàn cầu

Trong khuôn khổ Tọa đàm quản lý gia sản 2026 do Công ty CP Tư vấn Đầu tư và Quản lý Tài sản FIDT tổ chức tại TP.HCM sáng ngày 10/1, ông Ngô Thành Huấn - Thành viên Hội đồng chuyên gia Hiệp hội Tư vấn tài chính Việt Nam, Chủ tịch HĐQT FIDT nhìn nhận năm 2026, từ khóa quan trọng nhất để mô tả bối cảnh kinh tế toàn cầu là “lệch pha”: Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng nhờ tiêu dùng và công nghệ, trong khi Trung Quốc "sa lầy" trong quá trình điều chỉnh kéo dài của bất động sản; châu Âu đối mặt với trì trệ do cấu trúc già cỗi và gánh nặng năng lượng; Nhật Bản thắt chặt hơn; còn các nền kinh tế mới nổi đứng trước dư địa chính sách ngày càng hạn hẹp... Sự lệch pha này khiến chi phí vốn toàn cầu không đồng đều, dòng vốn khó định hướng, chuỗi cung ứng và logistics trở nên bất ổn hơn.

Trong bối cảnh đó, khi chính sách tiền tệ giữa các trung tâm kinh tế lớn không đồng bộ, việc dự báo dòng vốn, thị trường xuất khẩu hay chu kỳ tài sản trở nên khó khăn hơn nhiều so với các giai đoạn khủng hoảng trước đây. Nếu như sau khủng hoảng tài chính toàn cầu, Mỹ và Trung Quốc đều đóng vai trò đầu tàu kéo kinh tế thế giới hồi phục, thì hiện nay gần như chỉ còn Mỹ giữ được nhịp tăng trưởng, trong khi phần còn lại vẫn suy yếu.

Riêng với Việt Nam, bức tranh năm 2026 được dự báo như một giai đoạn cơ hội và thách thức đan xen, trong đó cả yếu tố bên ngoài lẫn nội tại đều tác động mạnh đến triển vọng tăng trưởng. Cụ thể, theo ông Huấn:

Ở bình diện quốc tế, điểm sáng lớn nhất vẫn nằm ở công nghệ AI, khi lĩnh vực này đang trở thành trụ cột tăng trưởng chủ đạo của các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ. Chính sự bứt phá của công nghệ đã giúp Mỹ duy trì được vai trò đầu tàu hiếm hoi trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy yếu không đồng đều. Song song đó, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo tiếp tục theo hướng nới lỏng, với mặt bằng lãi suất có thể giảm về vùng 3,0-3,5%, qua đó phần nào làm dịu áp lực chi phí vốn trên phạm vi toàn cầu.

Tuy nhiên, ông Huấn nhấn mạnh rằng bức tranh bên ngoài không chỉ có gam màu sáng. “Trade War 2.0” đang quay trở lại dưới hình thức tinh vi hơn, khi thuế quan được sử dụng như một công cụ chiến lược, làm đứt gãy chuỗi cung ứng và gia tăng phân cực trong thương mại quốc tế. Đi kèm với đó là rủi ro suy thoái: Kinh tế Mỹ đối mặt nguy cơ tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh lạm phát còn dai dẳng, trong khi Trung Quốc vẫn chưa thoát khỏi vòng xoáy suy yếu kéo dài của thị trường bất động sản. Những yếu tố này, theo ông Huấn, sẽ tiếp tục phủ bóng lên triển vọng thương mại và dòng vốn toàn cầu trong năm 2026.

Bối cảnh trong nước, Việt Nam đang đứng trước những cơ hội mang tính cấu trúc. Trước hết là cải cách thể chế, khi các bộ luật quan trọng như Luật Đất đai, Luật Nhà ở và Luật Kinh doanh bất động sản bắt đầu đi vào thực chất hơn, từng bước tháo gỡ các nút thắt pháp lý vốn kìm hãm hoạt động đầu tư trong nhiều năm. Cùng với đó, động lực từ đầu tư công được kỳ vọng sẽ rõ nét hơn, với quy mô giải ngân dự kiến lên tới khoảng 1,2 triệu tỷ đồng, tập trung vào các dự án hạ tầng chiến lược như cao tốc, đường sắt tốc độ cao và sân bay Long Thành.

Chủ tịch FIDT Ngô Thành Huấn mô tả bối cảnh kinh tế toàn cầu qua từ khóa: “lệch pha”

Một điểm tựa khác, theo Chủ tịch FIDT, là kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán lên nhóm thị trường mới nổi theo chuẩn FTSE. Nếu hiện thực hóa, đây sẽ là cú hích quan trọng giúp Việt Nam thu hút dòng vốn ngoại dài hạn, cải thiện chất lượng thị trường vốn và giảm bớt sự lệ thuộc vào tín dụng ngân hàng - một vấn đề đã bộc lộ nhiều rủi ro trong các chu kỳ trước.

Dù vậy, ông Huấn cũng thẳng thắn chỉ ra những sức ép không nhỏ từ bên trong. Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay được dự báo có xu hướng nhích lên, khoảng 0,5-1,5%, trong bối cảnh dư địa nới lỏng tiền tệ không còn nhiều. Đồng thời, các rủi ro từ bên ngoài vẫn hiện hữu, khi Việt Nam bị giám sát chặt chẽ hơn về xuất xứ hàng hóa, đối mặt nguy cơ bị xem là điểm trung chuyển né thuế trong bối cảnh căng thẳng thương mại gia tăng, trong khi áp lực tỷ giá vẫn duy trì.

Triển vọng các kênh đầu tư sẽ phân hóa rõ rệt

Từ bức tranh vĩ mô nhiều bất định, ông Bùi Văn Huy - Phó Chủ tịch FIDT, Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư FIDT, nhìn nhận triển vọng từng kênh đầu tư trong năm 2026 sẽ có sự phân hóa rõ rệt.

Với tiền gửi, ông Huy nhìn nhận đây là kênh được hưởng lợi trực tiếp khi lãi suất tăng. So với giai đoạn đáy dưới 4%, mặt bằng lãi suất hiện nay đã cao hơn khoảng 0,7-0,8%, khiến lợi suất thực của tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, theo ông, tiền gửi chỉ nên đóng vai trò “đệm an toàn” chứ không phải trọng tâm danh mục. Trong một chu kỳ phục hồi dù không đồng đều, việc giữ tỷ trọng tiền mặt quá cao có thể khiến tài sản bị bào mòn bởi lạm phát và bỏ lỡ các cơ hội tăng trưởng dài hạn.

Theo chuyên gia FIDT , lãi suất tăng chắc chắn gây áp lực ngắn hạn, đặc biệt với các phân khúc mang tính đầu cơ cao. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, FIDT vẫn đánh giá giai đoạn 2026-2030 là chu kỳ tích cực của bất động sản, nhờ ba động lực chính: Đầu tư công thúc đẩy hạ tầng, chu kỳ thị trường đang trong pha phục hồi sau giai đoạn điều chỉnh và nhu cầu nhà ở thực vẫn lớn. Vấn đề không nằm ở việc “có đầu tư hay không”, mà là chọn đúng phân khúc và định giá hợp lý, tránh những tài sản đã tăng quá nóng.

Đối với cổ phiếu, sau giai đoạn tăng mạnh và phân hóa cao, thị trường khó lặp lại sự bùng nổ như trước. Dư địa chính sách tiền tệ thu hẹp khiến dòng tiền không còn dồi dào, trong khi các rủi ro địa chính trị, thuế quan và phân cực toàn cầu gia tăng. Dù vậy, mặt tích cực vẫn hiện hữu: Kỳ vọng nâng hạng thị trường, chính sách tài khóa hỗ trợ tăng trưởng, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện chọn lọc và định giá của nhiều nhóm ngành đã trở về mức hấp dẫn.

Các khách mời tham dự Tọa đàm tại TP.HCM sáng ngày 10/1

Với trái phiếu, ông Huy cho rằng đây là kênh đang bị bỏ quên nhưng lại chứa đựng nhiều tiềm năng trong chu kỳ mới. Sau giai đoạn thanh lọc mạnh mẽ, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã trở nên minh bạch hơn, khung pháp lý chặt chẽ hơn và các doanh nghiệp còn trụ lại phần lớn đều có nền tảng tài chính tốt hơn trước. Trong bối cảnh lãi suất tăng vừa phải, trái phiếu có thể mang lại mức sinh lời vượt tiền gửi, với rủi ro đã được kiểm soát tốt hơn nếu nhà đầu tư lựa chọn đúng tổ chức phát hành.

Cuối cùng, vàng tiếp tục giữ vai trò trú ẩn khi kinh tế toàn cầu đối mặt rủi ro địa chính trị, thương mại và lạm phát dai dẳng. Tuy nhiên, ông Huy cũng lưu ý rằng khó kỳ vọng vàng lặp lại mức tăng đột biến như năm 2025. Thay vào đó, vàng nên được xem là một phần trong chiến lược bảo toàn giá trị và cân bằng danh mục, hơn là kênh tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn.

Hưng Khánh