Chứng khoán ngày 7/8: MSN, VIB và ITC được khuyến nghị

Khuyến nghị Tăng tỷ trọng MSN với giá mục tiêu 85.000 đồng/cp

Chứng khoán Agribank: Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan (HSX: MSN) là tập đoàn đa ngành, sở hữu và vận hành các thương hiệu sản xuất, phân phối hàng tiêu dùng lớn nhất trong nước như MaSan Consumer, Wincomerce. Vừa qua, doanh nghiệp đã công bố KQKD Quý II.2024 với kết quả khả quan. Agriseco Research kính gửi Quý khách các thông tin cập nhật như sau:

Cập nhật KQKD Q2/2024: Trong kỳ, doanh thu thuần của MSN đạt 20.134 tỷ đồng, tăng 8,2%; lợi nhuận gộp đạt 5.918 tỷ đồng, tăng 11,08% so với cùng kỳ 2023. Lợi nhuận mảng kinh doanh cốt lõi với các thương hiệu tiêu dùng tăng trưởng tốt: lợi nhuận gộp quý 2 và nửa đầu năm 2024 của MaSan Consumer Holdings (MSC) tăng lần lượt 14,74% và 16,17%; WinCommerce (WCM) tăng 5,89% và 11,78%; đồng thời về mặt bằng lợi nhuận trước năm 2022 cho thấy sự hồi phục ngành hàng tiêu dùng. WCM cũng đã bắt đầu ghi nhận lãi sau thuế trong tháng 6/2024, đánh dấu mốc cho quá trình gia tăng giá trị cho tập đoàn. Đóng góp từ Techcombank cũng tăng trưởng tích cực khi EBITDA quý 2/2024 đạt 1.236 tỷ đồng, tăng 38,57% yoy và chiếm tới 32,3% toàn tập đoàn.

Tình hình tài chính bớt áp lực: Tính đến 30/06/2024, nợ vay của MSN đạt 67.871 tỷ đồng, giảm 2,5%; hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu giảm xuống mức 1,46x so với mức 1,81x tại báo cáo tài chính Q4/2023. Với kỳ vọng mặt bằng lãi vay trong và ngoài nước có xu hướng giảm từ nửa cuối năm, MSN có thể tiếp kiệm được chi phí vay, tỷ lệ chi phí lãi vay/doanh thu thuần sẽ xuống mức dưới 7% trong các quý tới.

Thương vụ MaSan High-Tech Materials (MHT) thoái vốn sẽ sớm được ghi nhận trong năm 2024: Theo kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp, MSN sẽ bán quyền sở hữu H.C Starck Holding GmbH tại MHT với giá 134,5 triệu USD. Thương vụ dự kiến sẽ sớm hoàn tất và có thể mang lại cho MHT lợi nhuận khoảng 40 triệu USD ~ 1.000 tỷ đồng trong năm 2024. Điều này sẽ giúp tối ưu hiệu quả hoạt động và giảm áp lực nợ vay của MHT.

Kế hoạch niêm yết của MaSan Consumer Corporation (MCH) lên sàn HSX : Theo doanh nghiệp, MCH đang được lên kế hoạch để sẵn sàng niêm yết và chuyển sàn lên HSX. Thời điểm chuyển sàn dự kiến sẽ tùy thuộc vào diễn biến thị trường, đặc biệt là dựa vào thời điểm cắt giảm lãi suất của FED.

Agriseco Research kỳ vọng giá trị của MSN sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2024 nhờ: (1) Đóng góp của các mảng chính trong KQKD đang tăng trưởng tốt; (2) Nợ vay giảm cùng mặt bằng lãi suất thấp hơn giúp giảm áp lực tài chính; và (3) Kế hoạch niêm yết MCH giúp tăng giá trị cho doanh nghiệp và tính hấp dẫn của cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu MSN với giá mục tiêu 85.000 đ/cp (upside 18,38%).

Khuyến nghị Mua VIB giá mục tiêu 23.800 đồng/cp

Chứng khoán Rồng Việt: LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng trước đó (-17% YoY) do thu hồi từ các khoản nợ đã xử lý yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động và CP dự phòng tăng nhẹ so với dự báo.

Tăng trưởng tín dụng đạt 4,6%, thấp hơn so với mức 6% của toàn ngành, với tốc độ tăng trưởng tại nhóm KH cá nhân vẫn còn khá chậm (+1,2% YTD) trong khi cho vay doanh nghiệp được chú trọng hơn với tăng trưởng đạt 22% YTD.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lần lượt 1% và 2% đối với dự phóng Tổng thu nhập hoạt động và LNTT cho năm 2024 xuống 22,4 nghìn tỷ đồng (+1% YoY) và 11,5 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) sau khi điều chỉnh NIM giảm 10 bps xuống 4,1% và tỷ lệ chi phí tín dụng giảm 20 bps xuống 1,3%.

Diễn biến KQKD Q2 của VIB nhìn chung phù hợp với kỳ vọng trước đó về sự nhu cầu tín dụng bán lẻ còn yếu cùng xu hướng NIM. Mặc dù vậy, chúng tôi ghi nhận một số tín hiệu khả quan về chất lượng tài sản bao gồm: (1) Thu hồi nợ xấu đã xử lý đang trong xu hướng tăng (bình quân 250 tỷ/quý), dù còn chậm hơn kỳ vọng, (2) nợ nhóm 2 và nhóm 3 giảm trở lại sau khi tăng nhẹ vào quý trước, (3) nợ xấu hình thành ròng giảm nhẹ QoQ.

Cùng với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực hơn trong nửa cuối năm nhờ kỳ vọng giảm áp lực chi phí tín dụng, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với VIB với giá mục tiêu là 23.800 đồng/cổ phiếu. Thông tin về lộ trình thoái vốn của cổ đông chiến lược CBA và sau đó là chọn lựa NĐT chiến lược mới cũng là một chất xúc tác trong trung hạn đối với cổ phiếu VIB trong thời gian tới, tuy nhiên hiện nay vẫn chưa có lộ trình cụ thể, và chúng tôi tin rằng diễn biến này sẽ cần nhiều thời gian để hoàn thiện các thủ tục cần thiết.

Khuyến nghị Mua ITC với giá mục tiêu 16.500 đồng/cp

Chứng khoán DSC: DSC ước tính doanh thu năm 2024 của ITC đạt 433 tỷ (-18% yoy). LNST đạt 52 tỷ (-41% yoy). Trong đó, trụ cột KQKD là khách sạn La Vela với doanh thu 345 tỷ (+7% yoy), chiếm 80%.

DSC sử dụng phương pháp định giá RNAV với giả định quan trọng là (1) Dự án Terra Flora được cấp giấy phép xây dựng vào Q3/2025, (2) Dự án Sabinco được mở khóa vào năm 2026. DSC ước tính mức giá mục tiêu cho cổ phiếu là 16.500 VND/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị mua tại vùng giá quanh 10.000 VND.

DSC lưu ý rằng, khuyến nghị này dựa trên việc mức upside của giá trị hợp lý so với giá thị trường là đủ hấp dẫn, trong bối cảnh kết quả kinh doanh của doanh nghiệp chưa có khởi sắc đáng kể trong 1 năm tới. Chính vì vậy, nhà đầu tư chỉ nên mua cổ phiếu với tầm nhìn đầu tư giá trị lâu dài.

ITC sở hữu khách sạn cao cấp, có vị trí đắc địa và tỷ lệ đặt phòng cao , dự án này có thể mang tới dòng tiền ròng sau thuế trung bình khoảng 100 tỷ mỗi năm trong tương lai 40 năm tới. Với dòng tiền lớn, đều và còn tăng trưởng thì ITC có điểm tựa tài chính và sức chống chịu trong điều kiện thị trường BĐS đi xuống tốt hơn khi so sánh với đa số doanh nghiệp cùng ngành.

DSC đánh giá, ITC đang sở hữu quỹ dự án lớn, phần đa số trong đó chỉ còn chờ một bước pháp lý cuối cùng để được "mở khóa". Thậm chí, khi chỉ tính riêng khách sạn La Vela cũng có giá trị 80% vốn hóa hiện tại của doanh nghiệp. Từ đó, trong bối cảnh các bộ luật lớn nhất được thi hành bắt đầu từ tháng 8/2024, DSC kì vọng ITC có thể đẩy mạnh các dự án tồn đọng của mình, mang lại dòng tiền khủng cho doanh nghiệp.

Minh An