Chứng khoán tuần qua: VN-Index thăng hoa giữa áp lực bán và thanh khoản suy giảm

Tăng mạnh sau cú điều chỉnh đầu tuần

Tuần giao dịch mở đầu không mấy thuận lợi. Áp lực chốt lời mạnh ngay trong phiên đầu tuần khiến VN-Index nhanh chóng chìm trong sắc đỏ, tạo tâm lý e dè rằng thị trường có thể bước vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn sau chuỗi tăng nóng. Tuy nhiên, diễn biến sau đó lại mang màu sắc hoàn toàn khác. Lực cầu nội dần chiếm ưu thế, kéo chỉ số tăng mạnh liên tiếp 4 phiên, giúp VN-Index đóng cửa tuần ở mức 1.682,21 điểm, tăng 36,74 điểm (+2,23%) so với tuần trước là mức điểm cao nhất từ trước tới nay.

Trên sàn Hà Nội, cả hai chỉ số HNX-Index và UPCoM-Index đều đồng loạt tăng, lần lượt +2,5% và +1,6%. Điều này phản ánh tâm lý hứng khởi lan tỏa rộng rãi trên toàn thị trường, thay vì chỉ tập trung ở nhóm vốn hóa lớn.

Độ rộng thị trường tuần qua cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Nổi bật nhất là nhóm chứng khoán, hưởng lợi từ thanh khoản sôi động; tiếp đến là nhóm ngân hàng với lợi thế về tăng trưởng tín dụng và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Bất động sản, thép, bảo hiểm và bán lẻ cũng có mức tăng tích cực, trong khi một số cổ phiếu dệt may, khu công nghiệp và công nghệ - viễn thông lại điều chỉnh giảm.

Theo ông Hàn Hữu Hậu, Giám đốc - Hy Maxpro, chuyên gia tư vấn tài chính toàn diện, diễn biến thị trường của giai đoạn hiện nay so với các năm trước là động lực tăng trưởng không còn phụ thuộc quá nhiều vào dòng tiền rẻ, mà dựa nhiều hơn vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế toàn thị trường trong nửa đầu năm đã tăng đáng kể, EPS 2025 được đánh giá khả quan, tạo cơ sở vững chắc cho định giá hấp dẫn.

Dòng tiền tuần qua có dấu hiệu dịch chuyển giữa các nhóm ngành. Ngân hàng tiếp tục là đầu tàu, chiếm hơn 1/3 tổng giá trị giao dịch; trong khi nhóm dịch vụ tài chính, đặc biệt cổ phiếu chứng khoán, chiếm khoảng 18%.

Tuy vậy, một điểm đáng chú ý là thanh khoản khớp lệnh bình quân tuần trên HoSE giảm 27,3% so với tuần trước, đạt 41.770 tỷ đồng, dù vẫn cao hơn 22% so với bình quân 20 tuần. Việc thanh khoản giảm được lý giải do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khi VN-Index tiệm cận vùng đỉnh cũ.

Đáng chú ý, khối ngoại nối dài chuỗi bán ròng, với giá trị -11.138 tỷ đồng. HPG, VPB và SSI là ba mã chịu áp lực bán mạnh nhất, trong khi GMD, VND và MSB được mua ròng. Xu hướng bán ròng của nhà đầu tư ngoại phần nào tạo áp lực lên chỉ số, song chưa làm thay đổi xu thế chung.

Sự bùng nổ giao dịch trong tháng 8/2025 là phép thử quan trọng với hệ thống công nghệ. Sau khi Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh đưa hệ thống KRX vào vận hành từ tháng 5, năng lực xử lý lệnh đã được nâng cấp đáng kể. Các công ty chứng khoán lớn như VPS cho biết, hệ thống có thể xử lý tới 800.000 lệnh/phiên mà vẫn thông suốt, khẳng định năng lực đáp ứng nhu cầu bùng nổ giao dịch.

Triển vọng và rủi ro song hành

Các công ty chứng khoán đưa ra quan điểm thận trọng về triển vọng ngắn hạn. Theo CSI, dù VN-Index tăng 4 tuần liên tiếp, khối lượng khớp lệnh vẫn giảm đáng kể so với tuần trước, cho thấy lực cầu đang chững lại. VN-Index có thể hướng tới mốc 1.720 điểm trong tháng tới, nhưng rủi ro điều chỉnh vẫn hiện hữu.

SHS Research cũng nhận định, VN-Index đang chịu áp lực bán tại vùng đỉnh cũ, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn. Nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì tỉ trọng hợp lý, ưu tiên cổ phiếu đầu ngành có nền tảng cơ bản tốt.

Trong khi đó, ASEANSC dự báo chỉ số sẽ tiếp tục rung lắc với vùng hỗ trợ 1.650 – 1.665 điểm và kháng cự gần 1.690 điểm. Với nhà đầu tư ngắn hạn, chiến lược nắm giữ và chọn lọc cổ phiếu hút dòng tiền là phù hợp; còn với nhà đầu tư dài hạn, vị thế hiện tại có thể duy trì, chờ nhịp điều chỉnh để gia tăng tỉ trọng.

Tuần qua, VN-Index tiếp tục khẳng định sức hút khi áp sát ngưỡng 1.700 điểm bất chấp rung lắc và áp lực bán. Sự phân hóa ngành, dòng tiền ổn định và nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc đang là động lực chính. Tuy vậy, thanh khoản suy giảm và áp lực từ khối ngoại cho thấy thị trường chưa thực sự bền vững, cần thêm thời gian tích lũy.

Để hướng tới những cột mốc mới, chứng khoán Việt Nam cần sự đồng hành của nhiều yếu tố: từ dòng tiền chất lượng, sức khỏe tài chính doanh nghiệp, tới hạ tầng công nghệ hiện đại. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần duy trì sự thận trọng, trong khi xu hướng trung và dài hạn vẫn được đánh giá tích cực.

Phan Hà