Cổ phiếu cần quan tâm ngày 17/12

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu MCH

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Sử dụng phương pháp DCF và P/E, BVSC nâng giá mục tiêu của CTCP Hàng tiêu dùng Masan (mã MCH) lên mức 182.300 đồng/cp đối với cổ phiếu MCH, tương ứng khuyến nghị NEUTRAL.

Sau khi hoàn tất việc chuyển sàn, MCH có thể sớm vào rổ chỉ số VN-30 trong lần xét duyệt tháng 7/2026. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng câu chuyện chuyển sàn đã phản ánh một phần vào giá cổ phiếu trong thời gian qua, nâng mức định giá P/E lên mức cao so với lịch sử và so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực.

Cụ thể, cổ phiếu MCH hiện đang giao dịch ở mức TTM P/E là 33 lần và 2025 P/E là 33,4 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình 2 năm là 18,4x và mức trung vị của các doanh nghiệp trong khu vực là 22,0 lần.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GEX

CTCK BIDV (BSC)

Giá cổ phiếu GEX đã giảm 38% kể từ mức cao gần nhất và định giá của cổ phiếu tăng thêm 15% so với báo cáo cũ, do đó, BSC điều chỉnh khuyến nghị từ nắm giữ sang mua với giá mục tiêu năm 2026 đạt 53.100 VND/CP, upside +31% (so với giá tham chiếu ngày 16/12/2025). Chúng tôi sẽ xem xét định giá mới sau khi có thông tin về Transhipment từ Mỹ (ảnh hưởng đến mảng BĐS KCN). Giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E FW 2026 là 24.6x, chiết khấu 12% so với trung bình 2019 – 2024 (27.9x).

Triển vọng kinh doanh năm 2026 tích cực ở hầu hết các mảng. Thứ nhất là Mảng thiết bị điện (GEE): Dư địa tăng thị phần lớn, hưởng lợi mạnh từ chính sách nội địa hóa.

Thị phần CADIVI tại khu vực phía Bắc hiện đạt khoảng 18%, vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng so với mức 60% tại khu vực phía Nam với lợi thế cạnh tranh đến từ chất lượng sản phẩm, phù hợp nhu cầu và giá cả cạnh tranh. Ngoài ra, EVN sẽ đẩy mạnh đầu tư lưới điện sau hai năm trì hoãn, nhằm bắt kịp tiến độ của Quy hoạch điện VIII.

Một điểm nhấn quan trọng khác, GEE đã tự chủ công nghệ sản xuất máy biến áp 500KV – 3x300MVA (Việt Nam đang phụ thuộc hoàn toàn nhập khẩu), giúp công ty mở rộng thị phần trong phân khúc hạ tầng điện công nghiệp. Ngoài ra, dự thảo nghị định về phát triển công nghiệp chế tạo trong điện lực đang đề xuất yêu cầu tỷ lệ nội địa hóa tối thiểu 60% và ưu tiên nhà thầu trong nước cho các dự án quan trọng cấp quốc gia. Nếu chính thức ban hành, chính sách này sẽ tạo động lực tăng trưởng bền vững cho GEE từ năm 2026 trở đi (tham khảo), BSC sẽ cập nhật thêm khi có thông tin.

Thứ hai là Mảng VLXD (VGC): Biên lợi nhuận gộp hồi phục và tái cấu trúc hướng đến tối ưu. Biên lợi nhuận gộp tạo đáy trong Q4/2024 và duy trì tích cực trên 14% trong 3 quý liên tục nhờ thị trường BĐS sôi động với nguồn cung căn hộ tăng trở lại. Bên cạnh đó, UBND Hà Nội đã thông qua danh sách thí điểm 157 dự án (862 ha), TP.HCM là 117 dự án (1,510 ha) theo nghị quyết 171/2024/QH15 sẽ giúp bổ sung nguồn cung lớn trong tương lai. Bối cảnh này nhiều khả năng đưa nửa đầu 2026 trở thành giai đoạn tăng tốc lợi nhuận của mảng VLXD.

Ngoài ra, VGC đang tái cấu trúc lại các công ty con, tinh gọn bộ máy, giảm chồng chéo, tập trung hoạt động mua nguyên vật liệu chung với giá chiết khấu tốt hơn, …). BSC kỳ vọng tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu của mảng này sẽ còn 15.2% (2025) và 14.7% (2026) từ mức 15.5% năm 2024.

Thứ ba là Mảng nước sạch (VCW): Tăng giá bán và mở rộng công suất tạo bước nhảy về lợi nhuận Từ Q2/2025, giá bán sỉ nước sạch của công ty tăng từ 5,089 VND/m3 lên mức 7,767 VN/m3 (+53%) và đầu năm 2026 đưa dự án Sông Đà 2 vào hoạt động giúp tăng gấp đôi công suất (tổng cộng 600,000 m3/ngày đêm). Trong 2025 - 2026, mảng này đóng góp 148 tỷ VND/162 tỷ VND vào lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số, chiếm 10% lợi nhuận cốt lõi (năm 2024 lỗ 48 tỷ VND).

Dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số năm 2025 giảm -22% so với báo cáo trước nhưng thay đổi chủ yếu đến từ lợi nhuận tài chính bất thường một lần – yếu tố này không ảnh hưởng quá nhiều đến định giá chung của công ty. Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá từng phần để xác định giá trị hợp lý cổ phiếu GEX và nâng định giá cổ phiếu này từ mức 46,100 VND/CP lên mức 53,100 VND/CP (tăng 15%).

Khuyến nghị mua mạnh dành cho cổ phiếu MWG

CTCK BIDV (BSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua mạnh đối với cổ phiếu MWG với mức giá hợp lý năm 2026 là 106.000 đồng/CP (Upside +36% so với giá đóng cửa ngày 15/12/2025) dựa trên PP SOTP.

Chúng tôi điều chỉnh tăng +5% giá mục tiêu so với báo cáo gần nhất, nhằm (1) điều chỉnh tác động từ cổ phiếu quỹ và (2) điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng năm 2025E/ 2026F là+2%/ +11% so với báo cáo trước đó, chủ yếu dựa vào kỳ vọng đóng góp lợi nhuận của các cửa hàng BHX mới tích cực hơn kỳ vọng và (3) Tiềm năng nâng cơ sở định giá trong giai đoạn 2026-2030: Nâng kỳ vọng doanh thu của BHX giai đoạn 2027-2030 nhờ nỗ lực nhận rộng cửa hàng hiệu quả và chú trọng lợi nhuận tuyệt đối, giúp rút ngắn kỳ vọng hết lỗ lũy kế mục tiêu từ Q2/2029 xuống Q4/2028 và đảm bảo mục tiêu IPO trước năm 2030.

Ngoài ra, chúng tôi tiếp tục theo dõi tiến độ triển khai và hiệu quả hoạt động của mảng thương mại điện tử và tiến hành điều chỉnh kỳ vọng định giá trong các báo cáo tiếp theo.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DBC

CTCK Vietcombank (VCBS)

Chúng tôi khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu lên 31.519 đồng/cp, tương ứng P/E 8,1x trong bối cảnh thị trường chăn nuôi đang dịch chuyển về phía doanh nghiệp.

Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là thị phần chăn nuôi của hộ gia đình ngày càng thu hẹp. Cơ cấu chăn nuôi đang chuyển nhanh sang mô hình doanh nghiệp, với thị phần của các đơn vị chuyên nghiệp đạt 47% vào Q3/25. Đến năm 2030, chăn nuôi nông hộ được dự báo chỉ còn khoảng 25% do không đáp ứng được yêu cầu pháp lý và tiêu chuẩn an toàn ngày càng siết chặt. Rủi ro dịch bệnh, đặc biệt ASF, cùng chi phí tuân thủ tăng cao tiếp tục làm mô hình nhỏ lẻ kém hiệu quả.

Thứ hai là giá heo hơi bật tăng trở lại Giá heo hơi đã phục hồi khoảng 20% từ giữa tháng 11/2025 sau thời gian dài đi ngang, tạo tâm lý tích cực cho toàn ngành. Động lực chính đến từ nhu cầu chuẩn bị cho Tết Nguyên Đán 2026 và nguồn cung nhỏ lẻ suy giảm khiến heo đạt chuẩn khan hiếm hơn. Dự báo giá heo có thể lên 60.000–65.000 đồng/kg cuối năm và 68.000–72.000 đồng/kg dịp Tết.

Thứ ba là mở rộng trang trại heo mới, tạo động lực tăng trưởng trong dài hạn. DBC đặt mục tiêu sẽ nâng tổng đàn nái lên 80.000 con cho đến năm 2027. Doanh nghiệp sẽ xây thêm 6 trang trại heo mới, 1 nhà máy TACN ở Hà Tĩnh và 1 trung tâm nghiên cứu & sản xuất vacxin ở Bắc Ninh trong giai đoạn 2025-2030.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SIP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Năm 2025, chúng tôi duy trì dự báo diện tích đất KCN bàn giao của Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP)đạt khoảng 50ha (-32% YoY), phản ánh tiến độ bàn giao chậm lại tại KCN trọng điểm - KCN Phước Đông. Tuy nhiên, ước tính doanh số cho thuê đất chỉ giảm nhẹ, đạt 1,546 tỷ VND (-2% YoY), nhờ bàn giao đất tại các KCN cấp 1 có mức giá cao. Năm 2026F, chúng tôi kỳ vọng SIP sẽ tận dụng lợi thế khi sân bay Long Thành dự kiến vận hành vào 1H2026, qua đó thúc đẩy hoạt động cho thuê đất tại 2 KCN ở Đồng Nai (KCN LA-BS, KCN Long Đức 2). KBSV dự báo diện tích cho thuê năm 2026F đạt 60ha, với doanh số tương ứng khoảng 1,850 tỷ đồng (+20% YoY).

KĐT Phước Đông đã bán khoảng 196/205 căn, tương đương tỷ lệ lấp đầy 95%. Với tiến độ bán hàng hiện tại, chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ bán hết trong Quý 4/2025, doanh thu Backlog còn lại ước tính khoảng 159 tỷ đồng.

Chúng tôi đánh giá cao SIP nhờ lợi thế quỹ đất rộng lớn, dòng tiền và tiềm lực tài chính ổn định. SIP đang giao dịch ở vùng giá hấp dẫn với PBR 2025 là 2.4x, tương đương với -1std của P/B trung bình 5 năm. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu SIP với giá mục tiêu 71,800VND/cổ phiếu.

N.T