Cổ phiếu cần quan tâm ngày 19/7

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCG

CTCK Vietcombank (VCBS)

Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG – sàn HOSE) là một trong những doanh nghiệp lâu đời và có quy mô lớn trong lĩnh vực xây lắp, cung cấp vật liệu xây dựng và vận hành hạ tầng điện, nước. Sau khi hoàn tất thoái vốn nhà nước, VCG tập trung đẩy mạnh hai lĩnh vực trọng điểm: xây dựng hạ tầng giao thông và phát triển bất động sản.

3 tháng đầu năm 2023, VCG ghi nhận doanh thu đạt 1.965 tỷ đồng (tăng 47,4% so với cùng kỳ năm ngoái), chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu mảng xây dựng khi nhiều dự án hạ tầng được triển khai. Lợi nhuận sau thuế đạt 19 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ (đạt 780 tỷ đồng) do trong quý I/2022 doanh nghiệp đã ghi nhận nguồn lợi nhuận tài chính lớn từ đánh giá lại khoản đầu tư vào VCR.

Luận điểm đầu tư: Thúc đẩy mạnh mẽ trở lại lĩnh vực xây dựng sau khi hoàn thành thoái vốn nhà nước: Mức độ hiện diện và thương hiệu của VCG tại các dự án hạ tầng đã được cải thiện đáng kể trong vài năm gần đây với việc trúng thầu nhiều dự án quy mô lớn, thậm chí các dự án có yêu cầu cao về kỹ thuật và tiến độ thi công.

Hoạt động xây lắp kỳ vọng ghi nhận kết quả tích cực trong giai đoạn 2023 – 2024 khi các dự án quan trọng do VCG làm tổng thầu bước vào giai đoạn thi công thực tế. Đồng thời, tình hình tài chính của doanh nghiệp sẽ được cải thiện nhờ dòng tiền tạm ứng cho các dự án.

Sở hữu lợi thế cạnh tranh lớn trong đấu thầu dự án và là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu về hiệu quả kinh tế trên từng gói thầu giao thông nhờ: (1) Tự chủ một phần nguồn VLXD, kết cấu xây dựng công trình; (2) Dòng tiền dồi dào từ các hoạt động khai thác hạ tầng điện, nước sạch và cho thuê giúp bù đắp đặc điểm thâm hụt dòng tiền tại các gói thầu xây lắp; (3) Mô hình phát triển chuỗi giá trị đầy đủ trên một tuyến hạ tầng giao thông (Cung cấp VLXD – Xây lắp – Đầu tư hạ tầng – Bất động sản).

Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 26.665 đồng/CP.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu C4G

CTCK Vietcombank (VCBS)

Công ty cổ phần Tập đoàn CIENCO4 (C4G – UPCoM) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực xây lắp hạ tầng giao thông với năng lực được đánh giá cao tại nhiều dự án cao tốc và hạ tầng sân bay. Ngoài ra, C4G sở hữu trạm BOT và hạ tầng văn phòng cho thuê đem lại dòng tiền hàng năm.

Quý I/2023, C4G ghi nhận doanh thu đạt 460 tỷ đồng (tăng 7,7% so với cùng kỳ năm ngoái) do hoạt động thi công các gói thầu cao tốc chưa được đẩy mạnh trong các tháng đầu năm. Tuy vậy, lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức tăng trưởng 26,7% so với cùng kỳ, đạt 41 tỷ đồng nhờ sự khôi phục trong biên lợi nhuận lĩnh vực xây lắp.

Luận điểm đầu tư: Trúng nhiều gói thầu lớn: Đối với chu kì đầu tư công 2021 – 2025, C4G và liên doanh được lựa chọn làm tổng thầu nhiều dự án quy mô lớn như: 2 gói thầu dự án thành phần cao tốc Bắc – Nam phía Đông gd2 (tổng giá trị 11.195 tỷ đồng); Gói thầu vành đai 4 TP.Hà Nội (930 tỷ đồng); Hầm chui Vành đai 2.5 TP.Hà Nội (560 tỷ đồng). Phần lớn các gói thầu sẽ bước vào giai đoạn tăng tốc thi công từ nửa cuối năm 2023.

Biên lợi nhuận mảng xây lắp được cải thiện đáng kể khi: (1) Đà tăng giá vật liệu tại nhiều khu vực đã chững lại; (2) Chỉ số giá (dùng để xác định đơn giá hợp đồng xây dựng) tại các địa phương đã có những điều chỉnh và phản ánh sát hơn giá thành xây lắp thực tế.

Dự án BOT Chợ Mới – Thái Nguyên đang được đề xuất mua lại từ nguồn vốn NSNN. Chúng tôi đánh giá đề xuất mua lại dự án hoặc áp dụng các cơ chế hỗ trợ C4G để đảm bảo phương án tài chính sẽ sớm được thông qua để đảm bảo điều kiện nâng cấp tuyến đường lên 4 làn xe, thống nhất với các tuyến cao tốc Bắc Kạn – Lạng Sơn và Chợ Mới – Bắc Kạn, qua đó kỳ vọng giúp C4G thu về dòng tiền lớn và cải thiện sức khỏe tài chính.

Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu C4G với giá mục tiêu 17.138 đồng/CP.

Lợi nhuận nửa đầu năm 2023 của TDM thấp hơn dự báo

CTCK Vietcap (VCSC)

CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2023 bao gồm doanh thu đạt 234 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 183 tỷ đồng, hoàn thành lần lượt 45% và 58% dự báo cả năm của chúng tôi.

Lợi nhuận sau thuế tăng mạnh là do trong quý I/2023 TDM ghi nhận thu nhập cổ tức năm 2022 từ BWE là 94 tỷ đồng, so với không ghi nhận thu nhập cổ tức vào nửa đầu năm 2022.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế từ sản xuất nước đạt 90 tỷ đồng (giảm 1 % so với cùng kỳ) trong nửa đầu năm 2023, hoàn thành 40% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận sau thuế từ sản xuất nước giảm chủ yếu là do chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (chủ yếu từ chi phí nhân công) tăng 27% so với mức tăng 2% của sản lượng nước thương phẩm.

Sản lượng nước thương phẩm nửa đầu năm 2023 của TDM tăng 2% lên 33,9 triệu m3, hoàn thành 45% dự báo sản lượng cả năm của chúng tôi (75 triệu m3; tăng 8%). Ngoài ra, sản lượng nước trong tháng 6 của TDM đạt mức cao là 7,4 triệu m3 (tăng 32% so với tháng trước và tăng 21% so với cùng kỳ) mà chúng tôi cho rằng là do chốt sản lượng nước thương phẩm cho nửa đầu năm 2023. Kể từ đầu năm 2023, TDM đã thay đổi ngày chốt đồng hồ nước từ ngày 25 sang ngày 20 hàng tháng. Chúng tôi cho rằng điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến sản lượng nước hàng tháng của công ty trong 5 tháng đầu năm.

N.T