Cổ phiếu cần quan tâm ngày 27/3

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCG

CTCK Vietcombank (VCBS)

Trong tương lai, VCBS đánh giá tiềm năng tăng trưởng khối lượng backlog của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG – sàn HOSE) là rất lớn, xét đến: (1) VCG sở hữu tỷ lệ trúng thầu các gói thầu hạ tầng giao thông của Chính phủ vượt trội, (2) Phát triển cơ sở hạ tầng là một trong những mục tiêu trọng yếu của Chính phủ trong giai đoạn 2025-2030, (3) VCG đã thành lập Trung tâm đào tạo VINACONEX nhằm chuẩn bị sẵn sàng nguồn nhân lực đạt tiêu chuẩn phục vụ cho dự án đường sắt cao tốc Bắc – Nam.

Thị trường BĐS Cát Bà gần đây ghi nhận những tín hiệu sôi động hơn sau khi Sun Group ra mắt dự án Thành phố Vịnh trung tâm Xanh Island. Theo đó, VCBS kỳ vọng VCG sẽ tái khởi động dự án Cát Bà Amatina bằng cách mở bán lô lớn trong năm 2025. Mặt bằng giá bán kỳ vọng được hỗ trợ tích cực nhờ động lực từ dự án Sun Cát Bà với mức giá bán tương đối cao, khoảng 100 triệu đồng/m2.

Sau khi đưa vào kinh doanh, dự án Cát Bà Amatina dự kiến sẽ đem về 14.000 tỷ đồng doanh số bán hàng cho VCG trong giai đoạn 2025 – 2028.

CCN Sơn Đông đã được khởi công xây dựng vào tháng 10/2024. Việc 100% diện tích cho thuê đã được đặt trước tại CCN Sơn Đông cho thấy tỷ lệ hấp thụ tốt tại khu vực Hà Nội. Chúng tôi kỳ vọng CCN Sơn Đông và KCN Đông Anh sẽ đem lại dòng tiền tích cực cho doanh nghiệp khi được đưa vào kinh doanh vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Chúng tôi dự báo năm 2025, doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 14.468 tỷ đồng và 1.045 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 7,79% và 10,58%. Năm 2026 dự báo VCG sẽ đạt doanh thu và lợi nhuận 15.596 tỷ đồng và 1.235 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 7,8% và 18,18%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 24.689 đồng/CP.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HHV

CTCK Vietcombank (VCBS)

VCBS đánh giá quy mô vốn giải ngân đầu tư công và việc triển khai các dự án hạ tầng sẽ đặc biệt được đẩy mạnh trong năm 2025 để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng trong bối cảnh: (1) Hỗ trợ bằng chính sách tiền tệ không còn nhiều dư địa, (2) Cầu tiêu dùng nội địa vẫn hạn chế. Ngoài ra, các dự án cao tốc do Đèo Cả là chủ đầu tư PPP hoặc tổng thầu thi công sẽ tiếp tục đóng góp nguồn việc quan trọng cho CTCP Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV – sàn HOSE) trong thời gian tới.

Trong giai đoạn 2025 - 2027, VCBS dự báo lưu lượng xe qua hệ thống trạm thu phí của HHV sẽ ghi nhận mức tăng trưởng trung bình 8 – 10%/ năm nhờ hệ thống hạ tầng giao thông hoàn thiện.

Ngoài ra, hiệu quả tài chính tại các dự án BOT của HHV sẽ được cải thiện đáng kể thông qua các khoản hỗ trợ từ ngân sách nhà nước (NSNN) bao gồm: (1) Khoản 2.280 tỷ đồng hỗ trợ cho việc sụt giảm doanh thu tại trạm Bắc Hải Vân, (2) Khoản 4.600 tỷ đồng hỗ trợ cho việc sụt giảm doanh thu từ dự án Bắc Giang – Lạng Sơn do chưa thông tuyến đến cửa khẩu Hữu Nghị.

So với các dự án Chuỗi hầm Đèo Cả và CT Bắc Giang – Lạng Sơn, hiệu quả đầu tư và tính khả thi của việc đảm bảo phương án tài chính (PATC) sẽ được nâng lên đáng kể tại các dự án PPP mới do: (1) Gia tăng tỷ lệ vốn ngân sách tham gia vào các dự án PPP (lên đến 50% giá trị đầu tư, thậm chí 70% với dự án đặc thù như tuyến cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, (2) áp lực chi phí tài chính giảm bớt nhờ việc linh hoạt hơn trong việc huy động vốn tham gia các dự án mới.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu HHV với giá mục tiêu 15.537 đồng/CP.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GMD

CTCK Tiên Phong (TPS)

Chúng tôi dự phóng sản lượng 2025F của CTCP GEMADEPT (HOSE – GMD) giảm 2% bởi các yếu tố (1) Tình trạng tắc nghẽn cảng tại Singapore đã được giải quyết & (2) Xu hướng front-loading đã giảm dần so với thời điểm cuối 2024. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng sản lượng khai thác hệ của GMD sẽ tiếp tục vượt công suất thiết kế từ 9-18% (dù thấp hơn so với cùng kỳ) nhờ (1) Việt Nam hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung (2) Cảng NĐV vẫn duy trì lợi thế.

Dự kiến đến năm 2028F sẽ đạt mức 6,15 triệu TEU/năm, với công suất thiết kế tăng thêm 2,15 triệu TEU, tương đương tăng 53,7% so với thời điểm hiện tại. Điều này sẽ giúp công ty củng cố vị thế trong ngành khai thác cảng và duy trì động lực tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Chúng tôi nhận thấy áp lực cạnh tranh đáng kể tại khu vực Hải Phòng khi các cảng nước sâu Lạch Huyện 3, 4, 5 & 6 đi vào khai thác từ quý I/2025, theo đó giá khai thác bình quân/TEU cảng Nam Đình Vũ dự phóng sẽ tăng nhẹ 3,5% trong 2025-2026 khi chúng tôi rằng GMD sẽ giữ giá khai thác ổn định để thu hút thêm khách hàng mới. Trong khi đó, giá khai thác bình quân/TEU tại cảng GML sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân 9% trong 2025-2026 khi chúng tôi chưa nhận thấy nguồn cung mới.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu của GMD trong vòng 12 tháng ở mức 67.700 đồng/CP. Chúng tôi giả định cổ tức cho năm 2024 là 20% tiền mặt, tương đương tỷ suất cổ tức (dividend yields) 3,4%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với GMD với tổng mức sinh lời kỳ vọng 18,1%. Hiện GMD đang giao dịch ở mức P/E và P/B lần lượt 12,5 và 1,97 lần, thấp hơn so với P/E và P/B bình quân 5 năm ở mức 17,8 và 2 lần.

N.T