Cổ phiếu Petrolimex tăng trần bất chấp thua lỗ trăm tỷ, dòng tiền đang đặt cược điều gì?

Ngay từ đầu phiên sáng 4/5, cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) nhấn ga tăng trần lên mức 41.850 đồng/cp, cùng thanh khoản nằm trong top sôi động của thị trường.

cổ phiếu PLX bất ngờ tăng trần trong phiên 4/6.

Trước đó, cổ phiếu PLX đã trải qua giai đoạn biến động mạnh khi giảm sâu sau thông tin thua lỗ, có thời điểm mất gần 40% so với vùng đỉnh, phản ánh tâm lý lo ngại về triển vọng ngắn hạn của ngành xăng dầu.

Kết quả kinh doanh quý I/2026 cho thấy, Petrolimex ghi nhận gần 98.700 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 45% so với cùng kỳ, đây là mức doanh thu theo quý cao nhất của doanh nghiệp trong 10 năm qua.

Sau khi trừ đi các chi phí, Petrolimex báo lỗ hơn 662 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 210 tỷ đồng. Đây cũng là mức lợi nhuận thấp nhất của doanh nghiệp kể từ quý I/2020, đồng thời đánh dấu quý thua lỗ đầu tiên sau 6 năm.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, Tổng Giám đốc Lưu Văn Tuyển cho rằng biến động địa chính trị tại Trung Đông gây ảnh hưởng lớn đến tình hình kinh doanh của doanh nghiệp.

Năm 2026, Petrolimex đặt mục tiêu sản lượng xăng dầu xuất bán hợp nhất khoảng 19,4 triệu m³/tấn, tăng 10% so với năm 2025. Doanh thu hợp nhất dự kiến đạt 339.300 tỷ đồng tăng 7%, trong khi lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt khoảng 3.380 tỷ đồng giảm 7% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, cùng với kết quả kinh doanh kém tích cực được công bố, thị trường lại xuất hiện thông tin Petrolimex dự kiến bán toàn bộ lượng cổ phiếu quỹ đang nắm giữ, làm dấy lên kỳ vọng về việc tăng thanh khoản và tái cơ cấu tài chính. Chính yếu tố này được giới đầu tư đánh giá là chất xúc tác quan trọng giúp dòng tiền đầu cơ quay trở lại, kéo cổ phiếu PLX tăng mạnh.

Petrolimex vừa thông qua chủ trương bán toàn bộ số cổ phiếu quỹ đang nắm giữ, tương đương 23,29 triệu cổ phiếu.

Theo Petrolimex, việc thoái toàn bộ lượng cổ phiếu quỹ này nhằm đáp ứng các điều kiện của công ty đại chúng theo quy định hiện hành, đồng thời góp phần tăng cường năng lực tài chính và cân đối nguồn vốn dài hạn.

Tháng 4 vừa qua, Petrolimex cho biết có 43.266 cổ đông. Theo báo cáo thường niên mới nhất, tập đoàn có hai cổ đông lớn là Bộ Tài chính (đại diện vốn nhà nước) và ENEOS, còn lại cổ đông thiểu số nắm tổng cộng 9,42% vốn.

Trong trường hợp bán hết 23,29 triệu cổ phiếu quỹ, tỷ lệ sở hữu của cổ đông thiểu số tăng lên khoảng 11,2%, qua đó đáp ứng điều kiện công ty đại chúng.

Về bản chất tài chính, việc bán cổ phiếu quỹ không làm thay đổi giá trị nội tại doanh nghiệp, nhưng có thể tác động mạnh đến cung – cầu ngắn hạn, cải thiện thanh khoản và tạo hiệu ứng tâm lý tích cực đối với nhà đầu tư.

Ở góc độ thị trường, cổ phiếu quỹ thường được xem là “kho dự trữ” để doanh nghiệp linh hoạt trong các chiến lược vốn. Khi doanh nghiệp đưa lượng cổ phiếu này trở lại thị trường, lượng cung tăng lên có thể gây áp lực giá trong trung hạn, nhưng trong ngắn hạn lại thu hút dòng tiền đầu cơ kỳ vọng vào các kế hoạch tái cơ cấu hoặc sử dụng vốn hiệu quả hơn.

Xét về cấu trúc tài chính, Petrolimex vẫn là doanh nghiệp có quy mô lớn, sở hữu mạng lưới phân phối rộng và vị thế thống lĩnh trong ngành xăng dầu nội địa. Điều này giúp công ty duy trì dòng tiền hoạt động ổn định, ngay cả khi lợi nhuận biến động theo chu kỳ giá dầu. Tuy nhiên, điểm yếu cố hữu nằm ở khả năng dự báo lợi nhuận thấp và phụ thuộc lớn vào yếu tố bên ngoài như giá dầu Brent, chính sách thuế phí và điều hành giá bán lẻ.

Trong bối cảnh đó, giới phân tích đang định giá PLX không chỉ dựa trên kết quả kinh doanh hiện tại, mà còn dựa vào kỳ vọng trung và dài hạn. P/E ngắn hạn có thể bị méo do lợi nhuận giảm mạnh hoặc thua lỗ tạm thời, khiến nhà đầu tư chuyển sang các chỉ số như EV/EBITDA hoặc dòng tiền hoạt động để đánh giá chính xác hơn giá trị doanh nghiệp.

Diễn biến tăng trần của PLX vì vậy có thể được hiểu là sự kết hợp giữa yếu tố kỹ thuật (cung – cầu cổ phiếu quỹ), yếu tố tâm lý (kỳ vọng tái cơ cấu vốn) và yếu tố định vị lại giá trị sau giai đoạn giảm sâu. Tuy nhiên, mức tăng này chưa phản ánh sự cải thiện rõ ràng về nền tảng lợi nhuận.

Từ góc nhìn thận trọng, nhiều ý kiến cho rằng triển vọng của PLX trong các quý tiếp theo sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến giá dầu thế giới và khả năng doanh nghiệp kiểm soát rủi ro tồn kho. Nếu giá dầu ổn định trở lại, biên lợi nhuận có thể cải thiện, giúp kết quả kinh doanh quay về mức tích cực hơn. Ngược lại, trong kịch bản biến động mạnh, áp lực thua lỗ vẫn có thể tái diễn theo chu kỳ.