Công ty chứng khoán đánh giá thế nào về triển vọng cổ phiếu ngành bán lẻ MWG, DGW và PNJ?

Theo dự phóng của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), lợi nhuận sau thuế của Công ty CP Thế Giới Di Động (MWG) trong quý 2/2026 ước đạt khoảng 2.872 tỷ đồng, tăng 5,8% so với quý trước và tăng mạnh 74,8% so với cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc mở rộng thị phần bán lẻ điện tử nhờ chính sách hậu mãi tốt, hợp tác sâu rộng với các thương hiệu lớn như Apple và Samsung, cùng chiến lược mở rộng của BHX tại khu vực nông thôn trên cả ba miền.

VDSC cho rằng MWG có thể duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên 20% mỗi năm trong hai năm tới nhờ hiệu quả hoạt động được cải thiện sau quá trình tái cấu trúc, phát triển hệ sinh thái dịch vụ thông qua SuperApp, Thợ Điện Máy và mở rộng chuỗi Erablue tại thị trường quốc tế.

Riêng BHX được kỳ vọng tiếp tục mở mới khoảng 1.000 cửa hàng trong năm 2026, đồng thời duy trì khả năng kiểm soát chi phí sau khi đạt mức biên lợi nhuận ròng kỷ lục 2,9% trong quý I/2026.

Dựa trên nền tăng trưởng cao, VDSC dự báo doanh thu thuần năm 2026 của MWG đạt 201.139 tỷ đồng, tăng 28,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 9.705 tỷ đồng, tăng 37,9%, tương ứng EPS khoảng 6.609 đồng/cổ phiếu.

VDSC Dự phóng hoạt động kinh doanh 2026 – 2027 của MWG.

Dù điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2027 nhờ kết quả tích cực hơn kỳ vọng của TGDĐ, ĐMX và BHX, VDSC vẫn giữ nguyên giá mục tiêu 12 tháng đối với MWG ở mức 103.100 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này tương ứng P/E dự phóng 2026 và 2027 lần lượt là 15,6 lần và 15,1 lần. Công ty chứng khoán tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với MWG, đặc biệt sau khi cổ phiếu đã điều chỉnh khoảng 18% trong ba tháng gần đây.

Diễn biến giá của MWG, DGW, PNJ tính đến ngày 22/6. Nguồn Trading View

Bên cạnh MWG, VDSC đánh giá triển vọng của CTCP Thế Giới Số (Digiworld – DGW) vẫn duy trì tích cực nhờ chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm và gia tăng hiện diện tại các lĩnh vực mới như thiết bị văn phòng, thiết bị gia dụng, IoT và máy chủ AI.

Theo dự phóng, lợi nhuận sau thuế của DGW trong quý 2/2026 dự kiến đạt 162 tỷ đồng, giảm 19,1% so với quý trước nhưng tăng gần 40% so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng của doanh nghiệp được kỳ vọng tiếp tục được hỗ trợ bởi làn sóng nâng cấp thiết bị công nghệ, nhu cầu chuyển đổi số của khối doanh nghiệp, xu hướng thay thế laptop tích hợp AI và yếu tố mùa vụ từ World Cup, qua đó thúc đẩy doanh số TV Xiaomi.

Trong khi đó, VDSC dự báo mảng máy tính xách tay và máy tính bảng sẽ tiếp tục tăng trưởng trên 20% trong năm 2026, trong khi các mảng mới như thiết bị văn phòng và thiết bị gia dụng có thể tăng trưởng khoảng 32% mỗi năm và đóng góp hơn 30% cơ cấu doanh thu.

Tuy nhiên, việc mở rộng thị phần khiến DGW phải gia tăng chi phí bán hàng, hỗ trợ đại lý và chịu áp lực cạnh tranh từ các nhà bán lẻ lớn. Đồng thời, lãi suất vay tăng cũng ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh có biên lợi nhuận mỏng của doanh nghiệp.

Vì vậy, VDSC giảm dự báo lợi nhuận sau thuế của DGW giai đoạn 2026–2027 lần lượt 7% và 5,7%. Theo đó, doanh thu thuần năm 2026 được dự báo đạt 32.873 tỷ đồng, tăng 23,4%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 696 tỷ đồng, tăng 27%, tương ứng EPS 3.145 đồng/cổ phiếu.

VDSC Dự phóng hoạt động kinh doanh 2026 – 2027 của DGW

Sau khi điều chỉnh các giả định định giá, VDSC giảm 20% giá mục tiêu của DGW xuống 46.300 đồng/cổ phiếu. Mức giá này tương ứng P/E dự phóng 2026 và 2027 lần lượt là 14,6 lần và 12,7 lần. Công ty chứng khoán hạ khuyến nghị đối với DGW từ MUA xuống TÍCH LŨY, dù cổ phiếu đã giảm khoảng 20% trong ba tháng qua.

Trái ngược với việc hạ khuyến nghị đối với DGW do áp lực chi phí gia tăng, VDSC tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), khi doanh nghiệp được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu vàng 24K tăng cao và chiến lược mở rộng tệp khách hàng trẻ.

Theo VDSC quý 2/2026, PNJ tiếp tục chiến lược tái cơ cấu hệ thống cửa hàng, ưu tiên các điểm bán có diện tích lớn hơn nhằm nâng cao trải nghiệm mua sắm và mở rộng danh mục trưng bày. Các chiến dịch tiếp thị kết hợp cùng KOL/KOC và các bộ sưu tập mới hướng tới khách hàng trẻ tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực.

VDSC kỳ vọng PNJ sẽ mở mới ròng từ 13–15 cửa hàng trong năm 2026, trong khi doanh thu bán lẻ trên cùng hệ thống cửa hàng (SSSG) tăng khoảng 14%.

Doanh thu thuần quý 2/2026 của PNJ được dự báo đạt 9.743 tỷ đồng, tăng 28,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 667 tỷ đồng, tăng 51,1%.

Cho cả năm 2026, VDSC nâng dự báo doanh thu thuần của PNJ lên 50.012 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ điều chỉnh tăng doanh thu từ vàng 24K và mảng bán sỉ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 3.421 tỷ đồng, tăng 21%, tương ứng EPS đạt 6.685 đồng/cổ phiếu.

VDSC đánh giá cao năng lực quản trị, khả năng thích ứng của PNJ trong giai đoạn thị trường biến động. Với vị thế doanh nghiệp đầu ngành, PNJ được kỳ vọng sẽ hưởng lợi khi thị trường vàng trang sức bước vào giai đoạn thay đổi chính sách mang tính cấu trúc và nhu cầu tiêu dùng các mặt hàng không thiết yếu dần phục hồi.

Kết hợp phương pháp định giá DCF và so sánh P/E theo tỷ trọng 60:40, VDSC duy trì giá mục tiêu 12 tháng đối với PNJ ở mức 90.200 đồng/cổ phiếu. Tính cả cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cổ phiếu, tỷ suất sinh lời kỳ vọng đạt khoảng 36% so với giá đóng cửa ngày 18/6/2026. Theo đó, VDSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ.