Đầu tư nhóm ngành nào để hút dòng tiền chứng khoán năm 2026?

Nhiều dự báo bất ngờ về thị trường chứng khoán năm 2026

Trong báo cáo triển vọng năm 2026 với chủ đề “Tìm kiếm những câu chuyện thực”, Khối Nghiên cứu Chứng khoán MB (MBS Research) nhận định,năm 2025, thị trường chứng khoán (TTCK) chứng kiến sự “cô đặc” của VN-Index khi nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM,VRE) đóng góp 21% giá trị vốn hóa và 67% điểm tăng của chỉ số.

Tính đến ngày 25/12/2025, VN-Index đang giao dịch ở mức 15.8 lần P/E, cao hơn 16% so với trung bình 3 năm gần đây (13.6x), tuy nhiên vẫn thấp hơn so với mức đỉnh 21.0x của năm 2021.

Nguồn: Fiinpro, MBS Research

Tuy nhiên theo MBS, bất kỳ một chu kỳ tăng giá nào muốn duy trì sự bền vững đều phải xây dựng trên tăng trưởng về lợi nhuận và định giá phù hợp.

Với mức định giá xấp xỉ 14.0x P/E và 9.0x P/B, những lợi thế của VIC đã phản ánh hoàn toàn vào giá thị trường. Vì vậy, định giá của VN-Index nếu loại bỏ ảnh hưởng của cổ phiếu này hiện tại ở mức 13.5x, trung bình 2025 ở mức 12.2x. Điều này cho thấy đà tăng của VN-Index, nếu loại bỏ ảnh hưởng của cổ phiếu VIC, sẽ chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận, nhiều hơn là từ nâng cao định giá.

Với quan điểm trên, MBS định giá VN-Index năm 2026 ở vùng 12,5x – 13,0x P/E. Trên cơ sở kỳ vọng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết tăng 16% - 17%, công ty dự báo VN-Index sẽ đạt 1.670 – 1.750 điểm vào cuối năm 2026.

Trong nửa đầu năm, MBS duy trì quan điểm tích cực nhờ hiệu ứng “tin tốt đầu năm” và khả năng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng sau kỳ rà soát trung gian tháng 3, với mục tiêu VN-Index có thể hướng tới vùng 1.860 điểm.

Tuy nhiên, sang nửa cuối năm, MBS hạ kỳ vọng do lãi suất thiết lập mặt bằng mới tác động đến thanh khoản, trong khi dòng tiền dự kiến dịch chuyển sang sản xuất kinh doanh. VN-Index được dự báo vẫn nằm trongkhoảng 1.670 – 1.750 điểm vào cuối năm 2026.

Kịch bản thị trường năm 2026 (Nguồn: Bloomberg, MBS Research dự báo)

Theo đánh giá của MBS, hoạt động sản xuất tăng tốc, đầu tư hạ tầng được đẩy mạnh và thị trường bất động sản sôi động trở lại sẽ tiếp tục lan tỏa tích cực tới kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, qua đó hỗ trợ mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt 17,3% trong năm 2026 và 15,5% trong năm 2027.

Tuy vậy, chi phí tài chính sẽ tăng lên trong bối cảnh lãi suất thiết lập mặt bằng mới. Do đó, các doanh nghiệp có trạng thái “tiền mặt ròng” sẽ chống chịu tốt hơn trong thời gian tới.

Vật liệu xây dựng ước tính tăng trưởng lợi nhuận 35% trong năm 2026 và 22% trong 2027 chủ yếu do đóng góp từ HPG khi nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động, trong khi các doanh nghiệp thép khác như HSG, NKG cũng đã bắt đầu cơ cấu lại thị trường xuất khẩu và dịch chuyển về thị trường nội địa giúp lợi nhuận phục hồi. Giá bán và sản lượng thép dự kiến cải thiện khi nhu cầu xây dựng hạ tầng và xây dựng dân dụng tăng mạnh.

MBS dự báo ngành Ngân hàng tăng 21% trong năm 2026, cao hơn so với năm 2025, nhờ 3 ngân hàng lớn (VCB, CTG và BID) đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số. Tín dụng dự báo tiếp tục tăng trưởng ở mức 20%, trong khi NIM có xu hướng đi ngang.

Nhóm ngành Bán lẻ được dự báo tăng trưởng ổn định 19.5%. Ngành này được hỗ trợ từ sự phục hồi tiêu dùng thiết yếu, nhờ sản xuất và đầu tư công tăng tốc, thúc đẩy việc làm trong các lĩnh vực thâm dụng lao động. Bên cạnh đó, các chính sách tài khóa hỗ trợ như kéo dài giảm thuế VAT 8% đến 2026, giảm học phí và nâng mức giảm trừ gia cảnh cũng góp phần thúc đẩy tiêu dùng.

Sau khi đà tăng trưởng mạnh ~30% trong năm 2025, MBS cho rằng lợi nhuận ngành Dầu khí sẽ chậm lại ở mức 18.7%, với đóng góp chính đến từ Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn, tăng 45% so với cùng kỳ, và Tổng công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí, tăng 23% so với cùng kỳ.

Giá dầu được dự báo không có những biến động bất ngờ tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động trong hoạt động kinh doanh, biên lợi nhuận gộp cải thiện.

Bên cạnh đó, Nghị quyết 70‑NQ/TW của Bộ Chính trị về đảm bảo an ninh năng lượng hay đề xuất về cơ chế tài chính đặc thù cho PVN đang được xây dựng sẽ là "cú hích" trong dài hạn cho các doanh nghiệp dầu khí.

Ở chiều ngược lại, một số nhóm ngành có thể ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 2026 thấp hơn so với nền cao của năm 2025 như Dịch vụ tài chính (+15.6%), Vận tải (+11.3%), Xuất khẩu (+10.8%), Xây dựng (+10.1%%), BĐS dân cư (+9.3%), Hàng không (+3.9%), BĐS KCN (-8.8%).

Trong bối cảnh đó, mặt bằng lãi suất cao hơn trong năm 2026 là yếu tố tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc biệt hoạt động trong các lĩnh vực thâm dụng vốn như BĐS, năng lượng, xây dựng.

Các nhóm ngành tiềm năng hút dòng tiền chứng khoán

Trong bối cảnh lãi suất tăng và doanh nghiệp khó tiếp cận vốn, câu hỏi làm sao sinh lời trên thị trường chứng khoán đang khiến nhiều nhà đầu tư “đau đầu”.

Theo ông Nguyễn Thành Trung – Nhà sáng lập kiêm CEO FinSuccess cho biết, khác với đầu tư tư nhân hay tiêu dùng vốn phụ thuộc vào tâm lý doanh nghiệp, đầu tư công là lĩnh vực Chính phủ có thể “làm trước và làm ngay” trong năm 2026. Giai đoạn năm 2026-2030 được dự báo là chu kỳ giải ngân mạnh cho hạ tầng giao thông, năng lượng và các dự án trọng điểm.

Các nhóm hưởng lợi trực tiếp gồm xây dựng, vật liệu xây dựng, hạ tầng giao thông, dầu khí và năng lượng. Không dừng lại ở đó, dòng vốn đầu tư công còn lan tỏa sang các ngành phụ trợ, từ logistics đến cung ứng nguyên vật liệu.

Đầu tư công, năng lượng, ngân hàng,.. là các nhóm ngành có khả năng thu hút dòng tiền và dẫn dắt danh mục đầu tư (Ảnh minh họa)

Năng lượng (điện, dầu khí, năng lượng tái tạo) cũng được đánh giá là nhóm ngành tạo nền tăng trưởng dài hạn. Bước sang năm mới, nhu cầu điện, nhiên liệu và các nguồn năng lượng mới dự kiến tiếp tục tăng khi Việt Nam đẩy mạnh công nghiệp hóa và phát triển hạ tầng.

Các dự án năng lượng lớn không chỉ đảm bảo an ninh năng lượng, mà còn giữ sức hấp dẫn cho môi trường đầu tư. Trong bối cảnh cạnh tranh thu hút vốn quốc tế gay gắt, năng lượng là mắt xích quan trọng hỗ trợ tăng trưởng bền vững nhiều năm tới.

Cùng với các "trụ cột" đầu tư công và năng lượng, ông Trung đề xuất đầu tư "ngược dòng" vào nhóm xuất khẩu và khu công nghiệp, vốn đang bị thị trường lãng quên khi giá cổ phiếu quay về vùng thấp, tương đương đáy tháng 4/2025 do lo ngại rủi ro thuế quan.

"Khi phần lớn rủi ro đã phản ánh vào giá, chỉ cần tín hiệu tích cực từ thương mại toàn cầu cũng có thể tạo ra nhịp hồi đáng kể cho các nhóm này", CEO FinSuccess nói.

Ở góc độ vĩ mô, ông Hồ Sỹ Hòa - Giám đốc Nghiên cứu và Tư vấn đầu tư DNSE nhận định, dù chịu áp lực lãi suất và biên lãi thuần (NIM) ngắn hạn, ngân hàng vẫn là nhóm ngành không thể đứng ngoài chu kỳ tăng trưởng năm 2026-2030.

Để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP cao, tín dụng cần mở rộng vì hệ thống ngân hàng là kênh dẫn vốn chính cho đầu tư công, doanh nghiệp và tiêu dùng.

Về rủi ro, ông Hòa cảnh báo NIM chịu sức ép khi lãi suất huy động tăng, trong khi lãi suất cho vay khó tăng tương ứng. Tuy vậy, dự báo NIM có thể chạm đáy nửa cuối 2026, khi thanh khoản cải thiện và chi phí vốn giảm.

Trang Nhung