Điện Gia Lai (GEG): Lợi nhuận tiếp tục giảm, cổ phiếu điều chỉnh kéo dài

Kết quả kinh doanh vẫn giảm do chi phí tài chính tăng

Theo báo cáo tài chính quý 1/2026, lợi nhuận sau thuế trên báo cáo tài chính riêng của GEG đạt 92,53 tỷ đồng, giảm 58% so với mức 218,97 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Doanh nghiệp cho biết, dù doanh thu bán điện tăng thêm khoảng 30,4 tỷ đồng, kết quả kinh doanh vẫn suy giảm đáng kể do chi phí tài chính tăng hơn 179 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc cùng kỳ năm 2025 công ty ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng đầu tư vào các công ty con và công ty liên kết, tạo ra nguồn thu nhập tài chính đột biến.

Trên báo cáo tài chính hợp nhất, lợi nhuận sau thuế quý 1/2026 đạt 263,65 tỷ đồng, giảm 349,3 tỷ đồng, tương ứng giảm 57% so với cùng kỳ. Kết quả này chịu ảnh hưởng lớn bởi quý 1/2025 GEG từng ghi nhận khoản doanh thu bổ sung từ Nhà máy Điện gió Tân Phú Đông 1 cho giai đoạn 2023–2024, khiến nền lợi nhuận cùng kỳ ở mức cao.

Doanh thu thuần hợp nhất trong kỳ đạt 767 tỷ đồng, giảm khoảng 31% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, giá vốn hàng bán chỉ giảm nhẹ xuống khoảng 280 tỷ đồng, khiến biên lợi nhuận chịu áp lực đáng kể.

Thơ Hoàng tổng hợp

Lợi nhuận sau thuế của GEG mang tính mùa vụ, chủ yếu tăng trưởng trong những tháng đầu năm nhờ vào mảng bán điện.

Ở mảng kinh doanh cốt lõi, doanh thu bán điện giảm mạnh từ khoảng 1.098 tỷ đồng trong quý 1/2025 xuống còn 767 tỷ đồng trong quý 1/2026. Đáng chú ý, doanh thu từ hoạt động cung cấp dịch vụ giảm tới 80%, còn gần 2,7 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, doanh thu hoạt động tài chính cũng giảm một nửa, chỉ còn khoảng 3,9 tỷ đồng. Dù chi phí lãi vay đã giảm 11,7%, xuống khoảng 165 tỷ đồng nhờ dư nợ vay được thu hẹp, mức tiết giảm này vẫn chưa đủ bù đắp cho sự sụt giảm của doanh thu.

Các khoản phải thu tăng mạnh, áp lực dòng tiền vẫn hiện hữu

Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản của GEG đạt 15.135 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 105 tỷ đồng, trong khi doanh nghiệp vẫn duy trì các khoản tiền gửi ngân hàng ngắn hạn với lãi suất từ 2,1% đến 4,75%/năm nhằm tối ưu hóa dòng tiền nhàn rỗi.

Trong cơ cấu tài sản, chi phí xây dựng cơ bản dở dang tăng 10,9%, lên 739 tỷ đồng. Phần lớn giá trị tập trung tại dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 (Long An) với 669 tỷ đồng. Ngoài ra, các dự án thủy điện Ea Tih và điện gió VPL giai đoạn 3 cũng đang tiếp tục được giải ngân đầu tư.

Đáng chú ý, áp lực dòng tiền của doanh nghiệp vẫn hiện hữu khi các khoản phải thu khách hàng ngắn hạn tăng gần 15%, lên 946 tỷ đồng.

Trong đó, Công ty Mua bán điện (EVN EPTC) tiếp tục là khách hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất với giá trị phải thu lên tới 862,57 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 668,42 tỷ đồng đầu năm và chiếm hơn 91% tổng các khoản phải thu khách hàng.

Ở chiều ngược lại, các khoản phải trả người bán ngắn hạn tăng từ 14 tỷ đồng đầu năm lên hơn 31 tỷ đồng. Danh sách chủ nợ xuất hiện thêm nhiều đối tác lớn trong lĩnh vực năng lượng như Jinko Solar, Vestas Wind Technology Việt Nam và CTCP Tập đoàn PC1.

Trong khi đó, các khoản trả trước cho người bán giảm nhẹ xuống còn 225,17 tỷ đồng. Cụ thể, GEG phải trả trước cho Tập đoàn PC1 duy trì ở mức khoảng 116 tỷ đồng, trong khi Goldwind International ghi nhận gần 59,8 tỷ đồng.

Một điểm tích cực trong bức tranh tài chính của GEG là quy mô nợ vay được thu hẹp. Tại ngày 31/3/2026, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp còn 8.374 tỷ đồng, giảm khoảng 3% so với đầu năm.

Trong đó, dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn giảm xuống còn khoảng 549,4 tỷ đồng, thấp hơn 66,5 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm, tương ứng mức giảm 10,8%.

Tuy vậy, tại BCTC cho thấy doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào vốn vay ngân hàng để tài trợ cho các dự án năng lượng tái tạo như: dự án điện gió Tân Phú Đông 1, Ia Bang, VPL, Hàm Phú 2 và điện mặt trời Krông Pa, đây là những dự án có suất đầu tư lớn và thời gian thu hồi vốn kéo dài. Ngoài ra, GEG duy trì khoảng 75 tỷ đồng dư nợ trái phiếu, bao gồm các lô GEG_BOND_2018_1, GEGH2429001 và GEGH2429003.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu GEG kết thúc phiên giao dịch ngày 29/5 tại mức 14.050 đồng/cổ phiếu, giảm 150 đồng, tương đương 1,06% so với phiên trước. Thanh khoản duy trì ở mức trung bình với khối lượng khớp lệnh đạt hơn 316.800 đơn vị.

Nhìn lại lịch sử giá, GEG đã trải qua giai đoạn điều chỉnh đáng kể sau nhịp tăng mạnh hồi tháng 3/2026. Trong giai đoạn này, cùng với xu hướng tích cực của thị trường chung, lực cầu gia tăng đã đưa thị giá cổ phiếu lên vùng đỉnh quanh 17.000 đồng/cổ phiếu.

Tuy nhiên, sau khi thiết lập mức đỉnh ngắn hạn, áp lực chốt lời và xu hướng điều chỉnh trên diện rộng đã khiến cổ phiếu bước vào nhịp giảm kéo dài. Tính đến cuối tháng 5/2026, thị giá GEG đã giảm hơn 17% so với vùng đỉnh thiết lập hồi tháng 3.

Nguồn: Trading View