'Định vị' nhóm cổ phiếu chủ lực trong năm tới

Theo giới chuyên môn, năm 2026, mức độ rủi ro cho thị trường chứng khoán (TTCK) có thể “dễ thở” khi các xung đột toàn cầu đang có dấu hiệu hạ nhiệt, căng thẳng thuế quan tiến gần đến hồi kết. Cùng với đó, những chính sách vĩ mô đang tạo ra môi trường thuận lợi hơn nữa cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam cũng như đà gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết. Qua đó, TTCK sẽ tạo đà bứt phá đi lên.

Nhiều động lực cho chu kỳ tăng trưởng mới

Dragon Capital cho rằng thị trường Việt Nam hiện hội tụ nhiều yếu tố nền tảng để duy trì đà tăng trưởng tích cực trong năm 2025–2026. Lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục vượt kỳ vọng với lợi nhuận của 80 doanh nghiệp do Dragon Capital theo dõi ước đạt mức tăng trưởng 21,3% trong năm 2025 và tiếp tục duy trì ở mức 16,2% trong năm 2026.

Bên cạnh đó, định giá thị trường đang ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng cho năm 2025 chỉ khoảng 12,5–13 lần và 11 lần cho năm 2026 – thấp hơn so với nhiều thị trường trong khu vực, trong khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận lại nổi bật. Ngoài ra, việc Việt Nam được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi sẽ mở ra cơ hội tái định giá (re-rating) lớn, khi dòng vốn quốc tế quy mô lớn có thể đổ mạnh vào thị trường, tạo động lực cho chu kỳ tăng trưởng mới.

TTCK năm 2026 được nhận định có nhiều thuận lợi để bứt phá.

Trong Báo cáo chiến lược 2026 mới phát hành, HSC dự báo chỉ số VN-Index có thể chạm mốc 1.958 điểm vào cuối năm 2026 trong kịch bản cơ sở, tương ứng mức tăng khoảng 16% so với cuối tháng 11/2025.

“Với phạm vi phân tích bao phủ hơn 80% vốn hóa thị trường, lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 sẽ tăng khoảng 16%, tạo nền tảng vững chắc cho một chu kỳ tăng trưởng mới”, HSC kỳ vọng.

Nhóm phân tích nêu 2 nhóm động lực chính hỗ trợ cho chu kỳ này. Trước hết là việc TTCK Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi sẽ thu hút dòng vốn ngoại trở lại, đặc biệt khi tỷ giá ổn định hơn (nhờ lộ trình hạ lãi suất của Fed). Tiếp đó, môi trường chính trị ổn định và chính sách hỗ trợ tăng trưởng, GDP được dự báo tăng nhanh nhất từ trước tới nay nhờ lực đẩy từ đầu tư công ở mức cao kỷ lục.

Về định giá, TTCK Việt Nam thường ghi nhận các pha “quá mua” khi tăng mạnh và “quá bán” khi điều chỉnh, khiến định giá nhiều thời điểm lệch xa khỏi giá trị cơ bản. Do đó, khả năng VN-Index rơi vào trạng thái “quá mua” trong năm 2026 là hoàn toàn trong kỳ vọng. Ở kịch bản cơ sở, chỉ số có thể giao dịch quanh mức +1 độ lệch chuẩn (P/E ~13,6 lần) và có thể lên đến +2 độ lệch chuẩn (P/E ~14,7 lần) trong kịch bản lạc quan hơn.

Hiện tại, VN-Index đang giao dịch quanh mức 11,7x P/E dự phóng 2026 - mức được xem là hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận. Nếu loại trừ các cổ phiếu mang tính đặc thù như nhóm “họ Vin”, mặt bằng định giá chung thực tế đang chiết khấu đáng kể so với trung bình lịch sử, cho thấy phần lớn thị trường vẫn còn nhiều dư địa tăng giá hơn so với con số P/E toàn thị trường thể hiện.

Xoay quanh 4 trục chính

Hiện tại, thị trường đang trong thời điểm nhạy cảm với nhiều yếu tố chi phối, đòi hỏi nhà đầu tư theo dõi sát sao để có chiến lược phù hợp chuẩn bị cho năm mới. Một số yếu tố cần lưu ý như mặt bằng lãi suất, tỷ giá, tiến độ giải ngân đầu tư công, các thông tin liên quan thị trường trái phiếu và cải thiện thanh khoản hệ thống tài chính đều có thể tạo những tác động tâm lý trong tháng cuối năm. Nhiều quỹ và tổ chức lớn thường cơ cấu mạnh trong tháng 12, tạo nên những biến động mạnh theo nhóm ngành và cả các nhóm cổ phiếu. Sự kỳ vọng mùa báo cáo lợi nhuận cả năm cũng như dự phóng lợi nhuận năm tới sẽ là chỉ dấu để định vị nhóm cổ phiếu đầu tư chủ lực trong 2026.

Theo ông Bùi Văn Huy, Phó Tổng Giám đốc FIDT, dòng tiền trong giai đoạn tới nhiều khả năng vẫn xoay quanh 4 trục chính.

Thứ nhất, nhóm vốn hóa lớn dẫn dắt chỉ số và một số ngân hàng, doanh nghiệp bán lẻ đầu ngành vẫn là nơi hút tiền chủ đạo khi dòng vốn tổ chức và khối ngoại tập trung giải ngân. Câu chuyện của nhóm này gắn với cải thiện lợi nhuận, tái cấu trúc tài chính, và kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Thứ hai, nhóm ngân hàng có cơ cấu vốn lành mạnh, chất lượng tài sản tốt và dư địa tăng trưởng tín dụng trong bối cảnh kinh tế phục hồi sẽ tiếp tục đóng vai trò xương sống của thị trường, nhất là những ngân hàng đang được khối ngoại mua ròng mạnh trong tuần qua.

Thứ ba, nhóm bất động sản chất lượng cao, bao gồm bất động sản nhà ở đáp ứng nhu cầu thực, bất động sản khu công nghiệp và một phần bất động sản du lịch đang bước vào giai đoạn chọn lọc. Các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh, sản phẩm trúng nhu cầu có cơ hội phục hồi lợi nhuận rõ hơn trong 2026–2027, trong khi nhóm đầu cơ, pháp lý yếu có thể tiếp tục bị loại bỏ. Việc lựa chọn đúng doanh nghiệp, đúng phân khúc sẽ quan trọng hơn là đánh cược vào toàn ngành.

Thứ tư, các nhóm hưởng lợi từ tiêu dùng nội địa và đầu tư công như: bán lẻ, hạ tầng, vật liệu xây dựng, một số doanh nghiệp công nghiệp gắn với FDI sẽ tiếp tục là nơi để nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội. Tuy nhiên, cần lưu ý mức tăng giá đã khá mạnh ở một số mã, do đó nên ưu tiên chiến lược mua trong các nhịp điều chỉnh thay vì đuổi theo khi giá tăng nóng.

Xa hơn, trong trung hạn hướng tới 2026, chuyên gia FIDT cho rằng câu chuyện không nằm ở việc VN-Index dừng ở 1.700 hay 1.800, mà là tái cấu trúc danh mục vào những doanh nghiệp có thể tăng trưởng lợi nhuận bền vững, tận dụng được xu hướng đô thị hóa, tiêu dùng mở rộng, FDI và đầu tư hạ tầng của Việt Nam. Khi làm được điều đó, nhà đầu tư sẽ bớt lệ thuộc vào điểm số và có nhiều chủ động hơn trong việc xử lý các nhịp biến động sắp tới.

Từ góc nhìn ngành, ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích của Kafi dự báo các nhóm dẫn dắt giai đoạn cuối 2025 và năm 2026 sẽ bao gồm xây dựng, vật liệu xây dựng và bất động sản nhờ chiến lược đầu tư hạ tầng mạnh mẽ giai đoạn 2026–2030; nhóm năng lượng hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu tăng nhanh để bảo đảm tăng trưởng kinh tế hai con số; nhóm công nghệ tiếp tục đóng vai trò trung tâm trong quá trình chuyển đổi số, và cuối cùng là một số cơ hội đặc thù mang tính chọn lọc ở những ngành có câu chuyện riêng.

Hải Giang