Dòng tiền tập trung vào bluechips

VN-Index có vùng hỗ trợ “cứng” 1.290 - 1.300 điểm

Dòng tiền lại có một tuần chảy mạnh vào các cổ phiếu bluechips, điển hình như TCB, GAS, GVR đều ghi nhận mức tăng trên 7%. Xu hướng này đang củng cố cho luận điểm về đà tăng giá bền vững hơn của thị trường, thay vì chỉ dựa vào họ cổ phiếu VinGroup và sự hưng phấn từ các nhóm cổ phiếu nhỏ (penny) và vốn hóa trung bình (midcap).

Khối nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua ròng và nâng quy mô mua ròng. Cụ thể, khối này mua ròng xấp xỉ 471 tỷ đồng trong tuần qua, tập trung vào các mã HPG, NVL, CTG, VPB, VCB. Ở chiều ngược lại, khối này bán ròng VIC, VHM, STB, FPT.

Trong tuần, thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi các tín hiệu trái chiều từ chính sách tiền tệ và diễn biến địa chính trị. Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng, nhưng bất ngờ đưa ra cảnh báo rằng, một “làn sóng lạm phát đáng kể” có thể sẽ xuất hiện trong thời gian tới. Chủ tịch Fed Jerome Powell khẳng định, cần thêm bằng chứng về việc lạm phát thực sự hạ nhiệt một cách bền vững trước khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất. Tuyên bố này khiến kỳ vọng về khả năng nới lỏng chính sách trong năm 2025 trở nên mong manh hơn, từ đó kéo theo tâm lý thận trọng bao trùm các thị trường tài chính toàn cầu.

Về phía Việt Nam, vòng đàm phán thuế quan lần thứ ba với Mỹ chưa đạt được tiến triển cụ thể, tuy nhiên hai bên vẫn duy trì kênh đối thoại và cam kết tiếp tục thương lượng.

Tổng hợp lại, các yếu tố trên cho thấy môi trường vĩ mô quốc tế vẫn đang trong trạng thái “chờ đợi và quan sát”, với các rủi ro về chính sách tiền tệ và thương mại chưa được loại bỏ hoàn toàn. Thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái dao động giằng co trong ngắn hạn, đặc biệt khi nhà đầu tư vẫn chưa nhận được các tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed cũng như kết quả cụ thể từ các cuộc đàm phán thương mại.

Về kịch bản tuần này, thị trường có thể rung lắc mạnh hơn, nhưng vùng 1.290 - 1.300 điểm sẽ là vùng hỗ trợ cứng của VN-Index. Chúng tôi cho rằng, đây là những rung lắc điều chỉnh lành mạnh và cần thiết, trước khi VN-Index xác nhận một nhịp tăng mới rõ ràng hơn.

Hồi hộp chờ đàm phán với Mỹ

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều bất ổn, hoạt động xuất khẩu và dòng vốn FDI vào Việt Nam dự kiến sẽ chịu áp lực rõ rệt trong năm 2025. Bên cạnh đó, để thu hẹp thâm hụt thương mại với Mỹ, Việt Nam có thể gia tăng nhập khẩu từ thị trường này - điều này tuy có thể giúp cải thiện cán cân song phương, nhưng đồng thời lại làm giảm nguồn cung ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, từ đó gây sức ép lên dự trữ ngoại hối quốc gia.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2015 - 2020, đạt đỉnh vào năm 2021 ở mức hơn 107 tỷ USD. Tuy nhiên, từ năm 2022 trở đi, dự trữ bắt đầu có xu hướng suy giảm, phản ánh tác động rõ nét từ biến động vĩ mô toàn cầu và các yếu tố nội tại. Theo dự báo, dự trữ ngoại hối năm 2025 có thể giảm xuống 78,7 tỷ USD, đánh dấu mức sụt giảm đáng kể so với giai đoạn đỉnh cao. Đồng thời, mức thay đổi ròng hàng năm trong những năm gần đây ghi nhận giá trị âm - một tín hiệu cho thấy áp lực lên cân đối vĩ mô đang gia tăng.

Ngoài ra, chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới hiện đã lên tới hơn 15 triệu đồng/lượng, làm gia tăng nguy cơ nhập lậu vàng và chảy máu ngoại tệ, càng làm trầm trọng thêm áp lực lên cán cân thanh toán. Trong kịch bản cơ sở do UOB đưa ra, tỷ giá USD/VND trong năm 2025 được dự báo sẽ tăng lên mức 26.500, tương ứng mức tăng 4,35% so với đầu năm. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng của thị trường về môi trường tỷ giá kém ổn định hơn, trong bối cảnh nguồn lực ngoại tệ suy giảm và độ mở nền kinh tế ngày càng lớn.

Bài viết được cung cấp bởi Công ty Cổ phần Chứng Khoán DSC