Dragon Capital: Đừng vội gọi cổ phiếu 'họ Vin' đang ở vùng đỉnh

Trong chương trình Fund Insider ngày 15/5, ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực Chứng khoán tại Dragon Capital, đã chia sẻ góc nhìn về nhóm cổ phiếu “họ Vin” – tâm điểm dẫn dắt thị trường trong thời gian qua.

Vấn đề được đặt ra là vì sao các quỹ, trong đó có DCDS, lại gia tăng tỷ trọng ở nhóm này khi nhiều cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đã tăng mạnh và được một bộ phận nhà đầu tư nhìn nhận là đang ở vùng đỉnh.

Theo ông Tuấn, đây không chỉ là thắc mắc của nhà đầu tư cá nhân, mà cả nhà đầu tư chuyên nghiệp hay chuyên viên phân tích cũng có thể đặt ra khi nhìn vào diễn biến của Vingroup (VIC), Vinhomes (VHM) hay Vincom Retail (VRE).

Tuy nhiên, cách nhìn một cổ phiếu đã tăng mạnh rồi vội kết luận đang ở vùng đỉnh có thể mang tính chủ quan. “Làm sao bạn biết được cổ phiếu Vingroup hay Vinhomes đang ở vùng đỉnh?”, đại diện Dragon Capital nêu vấn đề.

Ông phân tích, trong năm 2025, khi cổ phiếu Vingroup hoặc Vinhomes tăng khoảng 50%, nhiều người đã cho rằng giá đã lên mạnh và không còn hấp dẫn. Khi cổ phiếu tiếp tục tăng thêm, quan điểm tương tự lại xuất hiện nhiều hơn. Nhưng theo vị chuyên gia, không ít nhận định như vậy được đưa ra khi nhà đầu tư chưa thực sự phân tích kỹ báo cáo tài chính hay báo cáo thường niên của doanh nghiệp.

Ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực Chứng khoán tại Dragon Capital tại một chương trình. (Ảnh chụp màn hình).

“Không thành kiến” với cổ phiếu đã tăng mạnh

Trong triết lý đầu tư của DCDS, hai điểm được nhấn mạnh là “không thành kiến” và “kịp thời”. Điều này có nghĩa quỹ không cố định quan điểm với một cổ phiếu chỉ vì từng tránh đầu tư trước đó, cũng không máy móc bán ra chỉ vì giá đã tăng mạnh.

DCDS từng tránh đầu tư vào VIC và VHM trong giai đoạn trước. Theo ông Tuấn, đó là quyết định phù hợp ở thời điểm đó. Song việc quay trở lại nhóm cổ phiếu này trong năm 2025 cũng là một quyết định “không thành kiến” và “kịp thời”, đóng góp tích cực vào hiệu quả đầu tư của quỹ.

“Các bạn có thể thấy DCDS là một trong một vài quỹ tăng trưởng trên 30% trong năm 2025 và tăng trưởng vượt trội so với các quỹ khác”, ông nói.

Cách tiếp cận này cũng phản ánh điểm khác biệt trong chiến lược của DCDS. Quỹ không đầu tư theo kiểu cơ học đơn thuần, tức cổ phiếu tăng mạnh thì bán, còn cổ phiếu giảm hoặc trở nên rẻ thì mua mạnh. Với những cổ phiếu đã tăng nhiều, nếu câu chuyện phía trước vẫn còn hấp dẫn, danh mục vẫn có thể tiếp tục nắm giữ hoặc tăng tỷ trọng.

Ngược lại, với những cổ phiếu có triển vọng không còn mạnh như trước, quỹ có thể giảm tỷ trọng dù giá chưa tăng nhiều.

Trong bối cảnh thị trường phân hóa, hiệu quả đầu tư vì vậy phụ thuộc nhiều hơn vào việc bám sát từng doanh nghiệp, đánh giá kỹ triển vọng từng trường hợp và linh hoạt trong phân bổ danh mục, thay vì áp dụng một công thức cố định.

Tăng nhiều lần chưa chắc đã vô lý

Để phản biện quan điểm “cổ phiếu tăng nhiều lần thì đã quá nóng”, ông Tuấn đưa ra một số so sánh với thị trường Hàn Quốc. Theo thống kê được dẫn lại, trong ba năm qua, có những cổ phiếu Hàn Quốc tăng mạnh hơn Vingroup rất nhiều lần, như Hyosung tăng khoảng 55 lần, hay HD Hyundai Electric và SK tăng khoảng 25 lần.

Trong khi đó, cổ phiếu VIC mới tăng hơn 7 - 8 lần so với đáy. Nếu nhìn xa hơn, so với vùng giá giai đoạn 2018-2019 sau điều chỉnh, mức tăng hiện nay của Vingroup trong khoảng 7 - 8 năm chưa đến 5 lần.

“Nghĩa là trong vòng 7-8 năm mà giá cổ phiếu tăng trưởng 5 - 6 lần thì đấy không phải là một điều gì quá vô lý với một doanh nghiệp luôn làm việc hết tốc lực”, ông Tuấn nhìn nhận.

Ở góc nhìn của Dragon Capital, Vingroup là một trong những doanh nghiệp đại diện cho sự tăng trưởng của kinh tế Việt Nam. Tập đoàn này đã làm được nhiều điều, dù câu chuyện có phải doanh nghiệp số một hay không không phải là trọng tâm của đánh giá.

Với Vinhomes, điểm được nhấn mạnh là kế hoạch lợi nhuận năm nay trên 2 tỷ USD, mức mà rất ít doanh nghiệp đạt được. Cổ phiếu VHM hiện cũng chỉ tăng hơn 100% so với mức cao nhất cách đây 5-7 năm. Từ góc nhìn đó, đại diện Dragon Capital đặt vấn đề liệu cổ phiếu Vinhomes có thực sự “nóng quá” hay không.

Dù vậy, Dragon Capital vẫn nhìn nhận cổ phiếu VIC đã tăng rất mạnh trong vòng một năm qua và tiếp tục theo dõi sát các biến động của cổ phiếu cũng như doanh nghiệp phía sau.

Cách tiếp cận này nhất quán với chiến lược chung của DCDS trong giai đoạn thị trường phân hóa. Cơ hội trên thị trường không trải đều, nên điều quan trọng là tìm đúng những doanh nghiệp có năng lực hưởng lợi từ quá trình tăng trưởng, có lợi thế cạnh tranh và còn khả năng mở rộng về lợi nhuận cũng như vốn hóa.

Với DCDS, một cổ phiếu đã tăng mạnh không đồng nghĩa phải bán ra, cũng như một cổ phiếu giảm sâu không mặc nhiên là cơ hội mua vào. Điều quan trọng hơn là câu chuyện doanh nghiệp phía trước còn đủ hấp dẫn hay không?