Dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết quý 4: Bất động sản hồi phục, năng lượng dẫn đầu tăng trưởng

Theo báo cáo lợi nhuận của MBS Research, trong quý 4/2025 các doanh nghiệp niêm yết đã về đích thành công với mức tăng trưởng lợi nhuận cao, ước tính tăng 24% so với cùng kỳ. Từ đó, MBS Research dự phóng lợi nhuận toàn thị trường tăng 21% so với cùng kỳ trong cả năm 2025.

Trong quý này, nhóm ngành ngân hàng, bất động sản dân cư và vật liệu cơ bản có tăng trưởng lợi nhuận nổi bật lần lượt tăng là 119%, 109%, 54% so với Quý 4/2024.

Trong đó, MBS ghi nhận một số doanh nghiệp có mức tăng trưởng ấn tượng so với quý 4/2024, cụ thể: PDR tăng 16794%, BSR tăng 1519%, PC1 tăng 852%, HDG tăng 447%, NKG tăng 294%. NT2 tăng 205%, HHV tăng 198%.

Ngược lại, một số nhóm ngành có mức tăng trưởng thấp hơn thị trường chung như nhóm bất động sản khu công nghiệp giảm sâu tới 22% so với cùng kỳ hay nhóm ngân hàng đang có mức tăng trưởng chậm lại tăng 13% do mức nền lợi nhuận cao từ quý 4/2024 ở các ngân hàng quốc doanh.

Ngành ngân hàng: Tăng trưởng chậm lại do nền cao

MBS Research kỳ vọng tăng trưởng tín dụng (TTTD) của nhóm ngân hàng theo dõi sẽ đạt khoảng 20% so với đầu năm 2025, trong khi biên lãi ròng (NIM) dự báo duy trì ổn định quanh mức 3%. Dù việc siết chặt chính sách trong quý cuối năm có thể gây áp lực lên NIM tại một số ngân hàng, tác động được đánh giá không quá lớn khi lãi suất cho vay các khoản vay mới sẽ điều chỉnh tương ứng với chi phí vốn đầu vào.

MBS Research ước tính, lợi nhuận sau thuế (LNST) của nhóm ngân hàng có xu hướng chậm lại do mức nền cao tại các ngân hàng quốc doanh lớn như VCB, CTG và BID. MBS Research dự phóng LNST tăng 13% so với cung kỳ, đưa mức tăng trưởng LNST cả năm 2025 lên khoảng 16%.

Ở chiều ngược lại, một số ngân hàng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận nổi bật trong quý 4/2025, gồm TCB (tăng 81%), HDB (tăng 41%), VPB (tăng 37%) và TPB (tăng 31%), chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng cao trong quý.

Ngành bất động sản trên đà phục hồi

Trong quý cuối năm 2025, nguồn cung bất động sản phục hồi nhờ loạt dự án của VHM KDH, NLG. Tuy nhiên, bức tranh tăng trưởng lợi nhuận giữa các doanh nghiệp này có sự phân hóa, khi hoạt động bàn giao không ghi nhận tăng trưởng vượt trội như các năm trước do một số dự án liên tục dở dang.

Một số doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng vốn góp như NLG - bán 15,1% cổ phần tại Izumi City hay VRE - bán 99,99% cổ phần tại Vincom Chí Thạnh.

Đang chú ý, MBS Research kỳ vọng kỳ vọng sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường trong quý 4 của PDR sau khi bàn giao các sản phẩm tại dự án Bắc Hà Thanh, và kỳ vọng lợi nhuận đột biến từ thương vụ bán cổ phần tại Thuận An 1.

Theo đó, quý 4/2025 MBS dự phóng ghi nhận một số doanh nghiệp có mức tăng trưởng ấn tượng so với quý trước như: PDR tăng 16794%, VRE tăng 151%, VHM tăng 115%, KHD tăng 35%.

Ngành BĐS khu công nghiệp Phục hồi nhưng lợi nhuận phân hóa

Sau khi Mỹ chính thức công bố thuế đối ứng, dòng vốn FDI đầu tư vào ngành công nghiệp biến, chế tạo có dấu hiệu quay trở lại. Thị trường khu công nghiệp cũng ghi nhận tín hiệu phục hồi, với hoạt động cho thuê nhà xưởng và kho xây sẵn diễn biến tích cực.

Tuy nhiên, MBS Research dự tính LNST của các doanh nghiệp KCN giảm 22% so với cùng kỳ, chủ yếu bởi LNST của BCM giảm từ mức cao cùng kỳ năm trước do không còn ghi nhận chuyển nhượng dự án lớn.

Dự kiến, LNST các doanh nghiệp KBC (tăng 39%), IDC (tăng 5%) và SZC (tăng 21 %) nhờ vào các hợp đồng đã ký, khách thuê đã thanh toán phần lớn tiền từ trước.

Ngành vật liệu cơ bản tiếp đà tăng trưởng nhờ bất động sản “hồi sinh”

MBS Research dự báo trong mùa cao điểm xây dựng quý 4, tiêu thụ nội địa tiếp tục là điểm sáng trong bối cảnh xuất khẩu chưa có nhiều cải thiện. Theo đó, sản lượng tiêu thụ nội địa dự kiến tăng 17% so với cùng kỳ, đạt khoảng 6,7 triệu tấn.

Trong đó, sản lượng thép xây dựng đạt 3,2 triệu tấn nhờ nguồn cung bất động sản cải thiện và tiến độ giải ngân đầu tư công tích cực. Sản lượng HRC nội địa có thể tăng tới 90% so với cùng kỳ, đạt khoảng 2,2 triệu tấn, nhờ đóng góp từ phân kỳ 2 của dự án Dung Quất 2 (HPG) và xu hướng thay thế thép Trung Quốc.

Dự phóng biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2025 của các doanh nghiệp thép được dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt so với cùng kỳ, cụ thể: NKG tăng 294%, HPG tăng 57%, BMP tăng 27%;

Ngành dầu khí: KQKD tiếp tục đà phục hồi

Ngành dầu khí tiếp tục đà phục hồi nhờ khung pháp lý được hoàn thiện, trong đó Nghị định 68/2025/NĐ-CP đã tháo gỡ điểm nghẽn về phân quyền phê duyệt, giao PVN thực hiện một số chức năng của Bộ Công Thương, qua đó giảm thủ tục chéo và nâng cao hiệu quả triển khai dự án.

Ở thượng nguồn, lợi nhuận PVS giảm 13% so với cùng kỳ do các dự án chậm hơn kế hoạch đã được EPC/PCI lớn nhưng bù đắp nhờ các hợp đồng dịch vụ đang được triển khai.

Hạ nguồn, BSR (tăng 1519%) là điểm sáng với lợi nhuận tăng trưởng cao từ mức nền thấp của kỳ trước; PLX tăng 4% tiếp tục duy trì kinh doanh ổn định nhờ nhu cầu tiêu thụ cải thiện, bất chấp áp lực từ xu hướng chuyển dịch năng lượng xanh.

Ngành năng lượng là điểm sáng tăng trưởng trong quý

Quý IV/2025, thủy điện là điểm sáng khi sản lượng tăng 29% so với cùng kỳ nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, hỗ trợ KQKD của HDG và REE. Điện khí phục hồi 20% từ nền thấp, giúp NT2 và POW duy trì tăng trưởng dương.

Ngược lại, điện than giảm 21% do thủy điện được ưu tiên và nhu cầu điện tăng chậm, trong khi giá CGM thấp làm thu hẹp biên lợi nhuận. Với năng lượng tái tạo, điện gió tăng sản lượng nhờ mở rộng nguồn, còn điện mặt trời chịu áp lực cắt giảm công suất. Chính sách mới ban hành trong quý 4 tiếp tục tạo dư địa cho điện khí, điện gió ngoài khơi và cơ chế DPPA.

Theo đó, ngành năng lượng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng tăng 119% so với cùng kỳ cùng với đó nhóm doanh nghiệp năng lượng dự báo lợi nhuận tăng cao như PC1 tăng 852%; HDG tăng 447%; NT2 tăng 205%; GEG tăng 148%; PƠ tăng 142%, REE tăng 6%.

Mô hình kinh bán lẻ mới sẽ là xu hướng lâu dài

Trong giai đoạn tháng 10–11/2025, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng 9,1% so với cùng kỳ, trong đó riêng bán lẻ hàng hóa tăng 7,5% so với quý IV/2024. Tuy nhiên, nhu cầu tiêu dùng trong thời gian này vẫn chịu tác động từ các yếu tố bất định, đặc biệt là thời tiết, gây gián đoạn cục bộ chuỗi cung ứng.

Ngành sữa trong quý 4/2025 tiếp tục duy trì đà phục hồi, với VNM được dự phóng tăng trưởng lợi nhuận khoảng 25% so với cùng kỳ.

Ở mảng bán lẻ hiện đại và điện máy, áp lực chi phí vẫn hiện hữu; song WCM và Bách Hóa Xanh đẩy mạnh mở rộng mạng lưới, đặc biệt tại khu vực miền Trung, qua đó giúp lợi nhuận duy trì ổn định nhờ tối ưu hiệu quả vận hành.

Trên cơ sở đó, MBS Research dự báo lợi nhuận của một số doanh nghiệp bán lẻ tăng trưởng tích cực, trong đó MWG tăng 85%, MSN tăng 62% và FRT tăng 75% so với cùng kỳ.

Đối với nhóm tiêu dùng không thiết yếu, PNJ ước ghi nhận mức tăng trưởng 17% so với cùng kỳ, qua đó đưa ngành trang sức dự báo tăng khoảng 12%. Mức tăng này được kỳ vọng sẽ bù đắp cho sự sụt giảm của mảng vàng miếng, trong khi biên lợi nhuận gộp toàn ngành nhìn chung vẫn được duy trì ổn định.

Ngành logistics thích ứng với bối cảnh mới

Mặc dù thương mại toàn cầu tiếp tục đối mặt với nhiều biến động, hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực. Tính đến ngày 15/12/2025, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 883,7 tỷ USD, trong đó riêng quý IV/2025 ước đạt khoảng 201 tỷ USD. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu cao trong mùa lễ hội cuối năm, cùng tác động từ các chính sách thuế quan tại các thị trường lớn.

Trong quý IV/2025, xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ tăng mạnh 28,1%, qua đó hỗ trợ triển vọng hoạt động của nhóm doanh nghiệp cảng biển và vận tải biển trong khu vực. Theo đó, một số doanh nghiệp niêm yết được dự báo ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, như HAH ước tăng 16% và GMD tăng 72% so với cùng kỳ.

Ở chiều ngược lại, tiêu dùng nội địa tiếp tục là điểm sáng của nền kinh tế. Tổng mức bán lẻ hàng hóa năm 2025 tăng 7,9% so với cùng kỳ, trong đó nhóm thực phẩm tăng 9,6%. Cùng với sự bùng nổ của thương mại điện tử, các yếu tố này đang thúc đẩy nhu cầu logistics trong nước, đặc biệt là mảng chuyển phát nhanh. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và áp lực chi phí, lợi nhuận của một số doanh nghiệp như VTP được dự báo giảm khoảng 16% so với cùng kỳ.

Thơ Hoàng