Giá dầu sẽ đi về đâu?

Giá dầu có khả năng hoặc tăng vọt, lập các đỉnh mới hoặc giảm mạnh về mức trước xung đột quân sự, tùy thuộc vào các cuộc đàm phán Mỹ - Iran, nhưng trên hết phụ thuộc vào tình trạng có thể lưu thông qua eo biển Hormuz hay không và tốc độ hồi phục hoạt động vận tải bình thường.

Hiện tại, bất chấp lệnh phong tỏa cũng như tuyên bố của Mỹ rằng đây là thành công lớn, song hoạt động qua lại của tàu bè không phải của Iran vẫn chưa được khôi phục, trong khi một số tàu treo cờ Iran được các đơn vị theo dõi tàu thuyền ghi nhận là vượt phong tỏa thành công.

Trên toàn cầu, nguồn cung vật chất vẫn bị hạn chế nghiêm trọng, thể hiện qua mức giá 150 USD/thùng đối với một số loại dầu thô ngoài Trung Đông mà các nhà máy lọc dầu sẵn sàng chi trả. Giá dầu thô vật chất giao ngay đã tăng mạnh do nguồn cung hạn chế và đắt hơn khoảng 40 USD/thùng so với giá kỳ hạn.

Nhưng thị trường kỳ hạn vận động theo các tiêu đề tin tức và tâm lý, và hiện tại nó đang đặt kỳ vọng vào triển vọng các cuộc đàm phán Mỹ - Iran được nối lại, có thể sớm ngay trong tuần này.

Đối với các nhà phân tích, việc dự báo giá dầu giờ đây mang tính phỏng đoán nhiều hơn bao giờ hết, khi những bất định và các thông điệp trái chiều từ chính quyền Tổng thống Trump đã khiến khả năng dự báo giá gần như bằng không.

Chẳng hạn, Goldman Sachs tuần này giữ nguyên dự báo giá dầu Brent và WTI bình quân năm 2026 lần lượt ở mức 83 USD và 78 USD/thùng. Tuy nhiên, Ngân hàng đầu tư này cũng cảnh báo cả rủi ro tăng giá lẫn giảm giá đối với các dự báo đó.

Theo một báo cáo của Goldman Sachs được Reuters dẫn lại, lưu lượng dầu qua eo biển Hormuz ở mức thấp hiện là rủi ro lớn nhất đẩy tăng giá. Các nhà phân tích của Ngân hàng Phố Wall này ước tính, dòng chảy dầu hiện chỉ bằng 10% mức trước xung đột, tương đương 2,1 triệu thùng/ngày (bpd), và chưa có lô LNG nào đi qua eo biển kể từ khi xung đột bắt đầu ngày 28/2.

Ông Daan Struyven, Trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Goldman Sachs, nói với chương trình ‘Squawk on the Street’ của CNBC hôm thứ Tư rằng, lệnh ngừng bắn đã làm giảm phần bù rủi ro và xác suất xảy ra các tổn thất nguồn cung rất lớn và kéo dài. Đồng thời, dòng chảy qua eo biển cần thời gian để phục hồi, vì vậy, nhìn chung đây vẫn là yếu tố tăng giá so với dự báo.

Goldman định lượng thiệt hại nguồn cung hiện tại vào khoảng 10-11 triệu thùng/ngày, trong khi mức sụt giảm nhu cầu có thể đang bù đắp khoảng 3 triệu thùng/ngày.

Tổn thất nhu cầu hiện đã rất đáng kể tại châu Á, đặc biệt trong lĩnh vực hàng không và hóa dầu. Ông Struyven lưu ý rằng, sụt giảm nhu cầu ở châu Á kéo dài càng lâu thì càng lan sang các châu lục khác và sang các thị trường sản phẩm khác.

Goldman Sachs giữ nguyên dự báo giá so với tuần trước vì Ngân hàng này giả định rằng dòng chảy tại eo biển Hormuz sẽ bắt đầu phục hồi và gần trở lại bình thường vào giữa tháng 5, còn sản lượng của các nước vùng Vịnh sẽ phải đến giữa tháng 6 mới hồi phục.

Tuần trước, Goldman Sachs cảnh báo rằng, giá dầu Brent bình quân được kỳ vọng đứng ở mức trên 100 USD/thùng trong năm nay nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa đối với phần lớn tàu chở dầu thêm 1 tháng nữa.

Theo Goldman Sachs, nếu lưu lượng cực kỳ hạn chế tại eo biển Hormuz kéo dài lâu hơn 1 tháng nữa, lượng bổ sung nguồn cung tại Trung Đông sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề. Và trong trường hợp đó, giá dầu Brent bình quân có đạt 120 USD/thùng trong quý III và 115 USD/thùng trong quý IV năm nay.

Ở chiều giảm giá, Goldman Sachs ước tính sản lượng bị "ghim lại" tại Vịnh Ba Tư thấp hơn lo ngại trước đây. Hơn nữa, nhu cầu giảm đáng kể - do giá tăng vọt và thiếu hụt - đang giúp thị trường tái cân bằng với “mức giá tăng ít hơn đôi chút so với mức lẽ ra đã xảy ra”.

Các nhà phân tích khác cũng nhấn mạnh rủi ro 2 chiều rất rõ rệt đối với triển vọng của họ.

Trong báo cáo ra hôm thứ Năm 16/4, chiến lược gia hàng hóa Warren Patterson và Ewa Manthey của ING cho biết, thị trường dầu kỳ hạn đang ổn định hoặc giảm nhờ hy vọng Mỹ và Iran sẽ gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 2 tuần, cùng với khả năng nối lại đàm phán nhằm chấm dứt xung đột quân sự. Tuy nhiên, thị trường vật chất ngày càng thắt chặt hơn mỗi ngày khi dòng chay dầu qua eo biển Hormuz chưa được khởi động lại.

ING ước tính khoảng 13 triệu thùng/ngày đã bị gián đoạn và “với cuộc phong tỏa của Mỹ, con số này có thể còn tăng thêm.

Ngân hàng Bắc Âu SEB lại nhận định rủi ro với triển vọng của định chế tài chính này mang tính 2 chiều: ngoại giao nhanh hơn có thể kéo giảm giá dầu, trong khi đàm phán đổ vỡ hoặc tệ hơn là hạ tầng bị phá hủy có thể khiến giá dầu Brent vượt mốc 150 USD/thùng.

Tuy nhiên, trong báo cáo hôm thứ Tư, SEB nhắc lại rằng “eo biển Hormuz không phải chỉ riêng phía Mỹ có thể mở lại”, khi Iran có thể lựa chọn giữ một mức độ kiểm soát nào đó ngay cả khi đạt được thỏa thuận.