Gilimex thoát lỗ nhưng cổ phiếu chưa thoát rủi ro, 800 tỷ đồng hàng tồn kho Amazon vẫn là điểm nghẽn

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) đưa cổ phiếu GIL vào danh sách không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ. Nguyên nhân là báo cáo tài chính bán niên năm 2026 của Gilimex được soát xét có kết luận không phải ý kiến chấp nhận toàn phần từ đơn vị kiểm toán.

Kiểm toán lưu ý khối hàng tồn kho kẹt lại từ vụ kiện Amazon trong báo cáo tài chính bán niên của Gilimex.

Trọng tâm của ý kiến ngoại trừ nằm ở khoản hàng tồn kho liên quan đến Amazon. Theo báo cáo soát xét, tại ngày 30/6/2026, Gilimex chưa thực hiện trích lập dự phòng giảm giá đối với lượng hàng này. Trong khi đó, khả năng thu hồi giá trị của khoản tồn kho vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến vụ kiện và các phương án xử lý tiếp theo.

Khoản tồn kho được đề cập có giá trị khoảng 800 tỷ đồng. Đây là lượng hàng được Gilimex sản xuất phục vụ Amazon trước khi quan hệ hợp tác giữa hai bên đổ vỡ. Do được thiết kế theo yêu cầu riêng, việc tìm đầu ra thay thế không đơn giản, qua đó khiến giá trị có thể thu hồi trở thành vấn đề được chú ý.

Rủi ro càng trở nên rõ nét sau khi Tòa án Mỹ bác yêu cầu bồi thường của Gilimex trong vụ kiện với Amazon. Gilimex trước đó yêu cầu Amazon bồi thường khoản tiền lên tới 840 triệu USD. Sau phán quyết bất lợi, doanh nghiệp cho biết sẽ thực hiện quyền kháng cáo và tiếp tục các biện pháp pháp lý để bảo vệ quyền lợi của mình.

Gilimex cũng cho biết số hàng tồn kho liên quan vụ kiện vẫn được bảo quản trong điều kiện phù hợp, duy trì trạng thái và chất lượng để sẵn sàng xử lý, xuất bán hoặc thực hiện các phương án thương mại phù hợp tùy thuộc diễn biến pháp lý.

Như vậy, vấn đề với Gilimex hiện không chỉ nằm ở việc doanh nghiệp có thể thu hồi được bao nhiêu từ vụ kiện Amazon, mà còn là khoản tài sản khoảng 800 tỷ đồng này cuối cùng sẽ được xử lý như thế nào trên bảng cân đối kế toán.

Ở chiều tích cực, theo báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2026 sau soát xét, doanh thu thuần đạt khoảng 447 tỷ đồng, tăng 75,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 21 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ gần 70 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2025.

Kết quả này cho thấy doanh nghiệp đang từng bước cải thiện hoạt động sau giai đoạn chịu tác động mạnh từ việc mất khách hàng lớn. Sản lượng sản phẩm xuất bán tăng, cơ cấu sản phẩm được điều chỉnh và chi phí quản lý được tiết giảm đã hỗ trợ đáng kể cho kết quả kinh doanh.

Dù vậy, mức lợi nhuận hiện tại vẫn còn khá khiêm tốn nếu đặt cạnh quy mô mục tiêu cả năm. Gilimex đặt kế hoạch năm 2026 đạt 1.600 tỷ đồng doanh thu và 150 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Sau nửa đầu năm, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 15,5% mục tiêu lợi nhuận năm.

Diễn biến trên thị trường chứng khoán cũng cho thấy cổ phiếu chưa thực sự lấy lại được trạng thái tích cực. Phiên 4/9, GIL đóng cửa ở 7.700 đồng/cp, giảm 1,28%. Trước đó, phiên 3/9 cổ phiếu giảm 1,27% xuống 7.800 đồng/cp. Tính từ cuối tháng 8, cổ phiếu này liên tục điều chỉnh từ vùng 7.900-8.000 đồng/cp.

Đáng chú ý, GIL từng tăng khá mạnh trong đầu tháng 8, có thời điểm lên 9.260 đồng/cp trong phiên 12/8. Tuy nhiên, sau đó cổ phiếu quay đầu giảm và đóng cửa phiên 4/9 ở 7.700 đồng, thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh ngắn hạn nói trên.

Việc bị loại khỏi danh sách được giao dịch ký quỹ có thể tiếp tục tạo áp lực lên dòng tiền ngắn hạn đối với cổ phiếu GIL, bởi nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy sẽ không còn được hỗ trợ margin.

Trong khi đó, bài toán quan trọng hơn đối với Gilimex vẫn là khôi phục hoạt động kinh doanh đủ mạnh để tạo lợi nhuận bền vững, đồng thời xử lý khoản hàng tồn kho liên quan Amazon. Doanh nghiệp đã có tín hiệu hồi phục, nhưng quy mô lợi nhuận hiện tại chưa đủ để xóa đi vấn đề mà báo cáo kiểm toán đặt ra.