Habeco hạ sâu kỳ vọng lợi nhuận, Sabeco hụt doanh thu: Ngành bia bước vào chu kỳ khó khăn?

Habeco hạ sâu kỳ vọng lợi nhuận

Một trong những tín hiệu rõ nét về tâm thế thận trọng của ngành bia năm 2026 đến từ Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước Giải khát Hà Nội (Habeco). Theo tài liệu công bố trước thềm Đại hội đồng cổ đông thường niên, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 7.799,6 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 212,6 tỷ đồng, giảm lần lượt khoảng 10% và 56,7% so với kết quả thực hiện năm 2025.

Ảnh minh họa

Động thái này gây chú ý khi Habeco vừa khép lại năm 2025 với kết quả tích cực. Doanh thu đạt hơn 8.540 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 491,4 tỷ đồng, tăng 25,6% so với năm trước. Việc một doanh nghiệp vừa ghi nhận tăng trưởng lại lập kế hoạch giảm sâu cho năm kế tiếp cho thấy ban lãnh đạo đang nhìn nhận môi trường kinh doanh 2026 theo hướng dè dặt hơn đáng kể.

Theo giải trình của doanh nghiệp, năm 2026 được xem là giai đoạn điều chỉnh hoạt động sản xuất – kinh doanh nhằm thích ứng với lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt từ năm 2027 đến 2031. Bên cạnh đó là các yếu tố bất định từ chi phí đầu vào, tỷ giá, lãi suất, giá dầu và logistics – những áp lực mang tính toàn ngành.

Sabeco chịu sức ép từ doanh thu đến biên lợi nhuận

Nếu Habeco thể hiện sự thận trọng qua kế hoạch kinh doanh, thì Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước Giải khát Sài Gòn (Sabeco) lại phản ánh rõ sức ép trong kết quả thực tế.

Ảnh minh họa

Theo báo cáo của Chứng khoán DSC, trong quý IV/2025, Sabeco ghi nhận doanh thu 6.837 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.119 tỷ đồng, tăng 13%. Đây cũng là quý thứ tư liên tiếp doanh thu của doanh nghiệp tăng trưởng âm.

Lũy kế cả năm 2025, Sabeco đạt doanh thu thuần gần 25.888 tỷ đồng, giảm 19% so với năm 2024. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ khoảng 2% lên 3.347 tỷ đồng. Một số phân tích cho rằng mức lợi nhuận này được hỗ trợ bởi chi phí đầu vào thuận lợi hơn, đặc biệt là giá lúa mạch, cùng với chi phí tài chính giảm sau các thương vụ tái cấu trúc.

Doanh thu suy giảm chủ yếu xuất phát từ việc hợp nhất với Sabibeco (SBB) và sản lượng tiêu thụ chưa cải thiện rõ rệt. Ngoài ra, yếu tố mùa vụ khi Tết Nguyên Đán diễn ra muộn hơn cũng ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh trong quý. Tuy nhiên, Sabeco vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhờ chi phí đầu vào giảm và áp lực tài chính hạ nhiệt.

Về triển vọng năm 2026, DSC đánh giá kết quả kinh doanh của Sabeco có thể khởi sắc nhờ yếu tố mùa vụ từ Tết Nguyên Đán, cùng với tác động tích cực từ các sự kiện thể thao lớn như World Cup, Champions League và Asiad 2026. Dù vậy, mức độ phục hồi được dự báo chỉ ở mức vừa phải, với tăng trưởng doanh thu một chữ số, trong bối cảnh các quy định về kiểm soát nồng độ cồn tiếp tục tạo áp lực lên toàn ngành.

Áp lực chính sách và sức mua tạo thế khó chung

Một trong những yếu tố được nhắc tới nhiều nhất hiện nay là lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với bia, rượu. Theo Luật Thuế tiêu thụ đặc biệt 2025, có hiệu lực từ ngày 1/1/2026, thuế suất với bia và rượu từ 20 độ trở lên được giữ ở mức 65% trong năm 2026 và tăng dần 5 điểm phần trăm mỗi năm trong giai đoạn 2027-2031, lên 90% vào năm 2031.

Việc thuế tăng theo lộ trình buộc doanh nghiệp phải điều chỉnh chiến lược giá, cơ cấu sản phẩm và khả năng duy trì sức tiêu thụ. Trong bối cảnh người tiêu dùng ngày càng nhạy cảm với giá, việc chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm sang người mua là không dễ, đặc biệt ở phân khúc phổ thông. Do đó, nhiều doanh nghiệp đang đẩy mạnh tái cơ cấu danh mục sản phẩm, phát triển quy cách nhỏ hơn hoặc tập trung vào phân khúc có biên lợi nhuận cao.

Ngoài yếu tố thuế, thị trường bia còn chịu tác động từ các quy định kiểm soát nồng độ cồn. Dù Nghị định 100/2019/NĐ-CP đã được bãi bỏ, các quy định xử phạt vi phạm vẫn tiếp tục được áp dụng theo các nghị định mới, trong đó có Nghị định 168/2024/NĐ-CP. Điều này cho thấy môi trường tiêu dùng đối với đồ uống có cồn chưa có dấu hiệu nới lỏng trở lại như trước.

Từ Habeco đến Sabeco, có thể thấy ngành bia đang bước vào giai đoạn mà dư địa tăng trưởng lợi nhuận không còn dễ dàng như trước. Áp lực chi phí, thuế và logistics gia tăng, trong khi sức mua phục hồi chậm và cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Trong bối cảnh đó, việc các doanh nghiệp lớn đồng loạt phát tín hiệu thận trọng cho thấy năm 2026 nhiều khả năng sẽ là giai đoạn ưu tiên giữ thị phần, bảo vệ biên lợi nhuận và thích ứng với một chu kỳ khó khăn mới, thay vì theo đuổi tăng trưởng cao.

Đức Thuận