HDB: Lợi nhuận tăng tốc, cổ phiếu được định giá ra sao?

HDBank bứt phá lợi nhuận

Năm 2025, Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM (HDB) ghi nhận thu nhập hoạt động kinh doanh đạt 42.700 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước (YoY), lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 21.300 tỷ đồng, tăng 27% YoY.

Đáng chú ý, riêng quý 4/2025, HDBank đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến, tăng 60% YoY, đạt 6.500 tỷ đồng. Động lực chính đến từ việc tối ưu hóa biên lãi thuần (NIM) và sự đóng góp mạnh mẽ củ các mảng kinh doanh ngoài lãi.

Tính tới cuối năm 2025, tổng tài sản của HDBank đạt 931.101 tỷ đồng, tăng 33,5% so với đầu năm. Đây là mức tăng trưởng quy mô thuộc nhóm dẫn đầu hệ thống ngân hàng.

Trong đó, tín dụng ngân hàng ghi nhận tăng trưởng ấn tượng tới 31.4%, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 19,0%. Nếu tính cả lượng nợ bán cho Vikki Bank, mức tăng trưởng thực tế có thể lên đến gần 51%.

Tăng trưởng tín dụng chủ yếu thúc đẩy nhờ phân khúc cho vay doanh nghiệp ở nhiều lĩnh vực, chủ yếu tập trung vào các mảng bán buôn - bán lẻ, logistics - xây dựng; trong khi phân khúc bán lẻ và hộ kinh doanh tăng 5% YoY, đóng góp 31% vào danh mục cho vay hợp nhất. Tính đến quý 4/2025, ngân hàng mẹ có dư nợ mua nợ đạt 23,9 nghìn tỷ đồng, tăng 100% YoY.

Dư nợ cho vay khách hàng đạt 546.371 tỷ đồng, tăng 23,5% so với đầu năm. Về cơ cấu tín dụng, ngân hàng đẩy mạnh cho vay ở các lĩnh vực như kinh doanh bất động sản; tài chính – bảo hiểm; xây dựng; công nghiệp chế biến, chế tạo; vận tải, kho bãi; bán buôn – bán lẻ và sửa chữa ô tô, xe máy. Trong khi đó, dư nợ cho vay đối với lĩnh vực dịch vụ lưu trú và ăn uống ghi nhận xu hướng giảm.

Chất lượng tài sản duy trì nền tảng an toàn

Ở chiều huy động vốn, tăng trưởng tiền gửi hợp nhất năm 2025 đạt 28,2%. Tỷ lệ CASA quý 4/2025 đạt 12,4%, tăng 2 điểm % so với quý trước và tăng 0,4 điểm % so với cùng kỳ. Giấy tờ có giá tăng 7,4% YoY. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) duy trì ở mức cao 16,7%.

Biên lãi ròng (NIM) năm 2025 đạt 4,60%, giảm 60 điểm cơ bản so với năm trước, tuy nhiên ghi nhận xu hướng cải thiện theo quý. Riêng quý 4/2025, NIM đạt 4,87%, tăng 61 điểm cơ bản so với quý trước.

Tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) năm 2025 đạt 7.900 tỷ đồng, tăng 150% YoY, nhờ đà tăng mạnh của thu nhập phí ròng (NFI), tăng 133% YoY, mức thu nhập thu hồi nợ xấu khả quan, mức tăng 9.9 lần của lãi đầu tư đạt 1.500 tỷ đồng và sự gia tăng mạnh mẽ của lãi từ giao dịch ngoại hối tăng 51% YoY.

Trong bối cảnh kinh tế chung còn nhiều biến động, nợ xấu tuyệt đối của HDBank tăng 56%, kéo tỷ lệ nợ xấu lên 2,44%. Tuy nhiên, các chỉ số chất lượng tài sản đã ghi nhận cải thiện so với quý 3/2025, khi nợ xấu và dư nợ nhóm 2 lần lượt giảm 6% và 16% theo giá trị tuyệt đối.

Chi phí dự phòng năm 2025 tăng 83% YoY, chủ yếu phát sinh từ ngân hàng mẹ và hoàn thành khoảng 96% dự báo cả năm. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) hợp nhất tại cuối quý 4/2025 đạt 54,8%, tăng 11,4 điểm % so với quý trước nhưng giảm 12,9 điểm % so với cùng kỳ.

Trong khi đó, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) duy trì ở mức 16,7%, cao hơn đáng kể so với yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước, tạo dư địa cho việc mở rộng quy mô trong giai đoạn tới.

Cổ phiếu HDB duy trì triển vọng tích cực nhờ bộ đệm vốn vững chắc

Cổ phiếu HDB được đánh giá duy trì triển vọng đầu tư tích cực trong trung và dài hạn nhờ nền tảng vốn an toàn, khả năng sinh lời cao và lộ trình nâng chuẩn quản trị theo Basel III.

Ngân hàng đã sớm đáp ứng các yêu cầu an toàn vốn theo Thông tư 41/2016/TT-NHNN từ năm 2019, đồng thời nằm trong nhóm ngân hàng hoàn thành Basel II sớm nhất ngoài nhóm thí điểm, qua đó tạo lợi thế về năng lực quản trị rủi ro và khả năng mở rộng tăng trưởng tín dụng.

Trong giai đoạn 2019–2024, HDB duy trì hiệu quả sinh lời nổi bật với ROAE bình quân trên 23%, giúp ngân hàng liên tục củng cố bộ đệm vốn và duy trì hệ số CAR trong nhóm dẫn đầu toàn ngành. Đây là yếu tố quan trọng hỗ trợ định giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường ưu tiên các ngân hàng có nền tảng vốn vững và chất lượng tài sản ổn định.

Dù tỷ lệ vốn cấp 1 có xu hướng giảm trong giai đoạn 2023–2025 do chính sách chi trả cổ tức tiền mặt và tăng trưởng tín dụng cao, HDB đã chủ động triển khai các giải pháp tăng vốn nhằm đáp ứng yêu cầu Basel III theo Thông tư 14/2025/TT-NHNN.

Việc bán cổ phiếu quỹ, chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi và chi trả cổ tức bằng cổ phiếu đã giúp cải thiện tỷ lệ vốn cấp 1, đồng thời tăng cường năng lực vốn cho chu kỳ tăng trưởng mới.

Trên thị trường chứng khoán, thanh khoản cổ phiếu HDB đang có xu hướng cải thiện, phản ánh sự gia tăng quan tâm của dòng tiền đối với nhóm ngân hàng có nền tảng cơ bản tốt. Với mức giá đóng cửa ngày 5/2 là 27.550 đồng/cp, cổ phiếu HDB vẫn được đánh giá còn dư địa tăng giá theo quan điểm của nhiều tổ chức phân tích.

Về triển vọng năm 2026, Chứng khoán VNDirect duy trì khuyến nghị Khả quan, với tiềm năng tăng giá khoảng 33%, nâng giá mục tiêu lên 39.500 đồng/cp, dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng mạnh và thu nhập ngoài lãi cải thiện.

Chứng khoán NH Việt Nam xác định giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu HDB ở mức 32.191 đồng/cp, dựa trên phương pháp định giá P/B, thu nhập thặng dư và triển vọng tăng trưởng trung hạn.

Trong khi đó, Chứng khoán Rồng Việt đưa ra giá mục tiêu 12 tháng ở mức 31.000 đồng/cp, tương ứng P/B dự phóng 2026 đạt khoảng 1,7 lần.

Thơ Hoàng