HQC hoãn phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ, áp lực tài chính ngày càng lớn

CTCP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (HoSE: HQC) vừa thông báo tạm dừng triển khai hồ sơ phát hành 50 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi nợ. Theo giải trình của công ty, việc tạm dừng nhằm rà soát và bổ sung các thông tin trong hồ sơ trước khi tiếp tục thực hiện ở thời điểm phù hợp.

Trước đó, vào tháng 8/2025, HQC đã thông qua kế hoạch phát hành 50 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu nhằm hoán đổi 500 tỷ đồng nợ vay, đồng thời tăng vốn điều lệ lên khoảng 6.266 tỷ đồng. Số cổ phiếu này bị hạn chế chuyển nhượng tối thiểu 12 tháng.

Trong danh sách các chủ nợ được hoán đổi cổ phiếu có Công ty VDC, CTCP Đầu tư Hải Phát (HPX) và vợ chồng Chủ tịch Trương Anh Tuấn. Nhóm liên quan Chủ tịch nắm hơn một nửa giá trị hoán đổi.

Trên thị trường, cổ phiếu HQC kết phiên 26/11 ở mức 3.130 đồng/cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với giá phát hành để hoán đổi nợ. Tính theo chỉ số P/E, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 63 lần, cao gần gấp hai lần trung bình ngành bất động sản, trong khi VN-Index đang ở vùng giá tương ứng P/E khoảng 10 lần. Điều này phản ánh mức định giá cao so với triển vọng kinh doanh hiện tại.

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 cho thấy doanh thu của HQC đạt 51 tỷ đồng, tăng 12,7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 32%, còn 18,1 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp ở mức thấp, khi lợi nhuận gộp đạt 12,8 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp hơn 84 tỷ đồng. Công ty chủ yếu ghi nhận lợi nhuận nhờ các khoản thu tài chính đột biến và thu nhập khác.

Ảnh minh họa

Kế hoạch kinh doanh năm 2025 của Hoàng Quân đặt mục tiêu doanh thu 1.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 70 tỷ đồng, cao nhất trong 10 năm qua. Tuy nhiên, sau ba quý, công ty mới hoàn thành 16% kế hoạch doanh thu và 26% kế hoạch lợi nhuận, cho thấy nguy cơ không đạt mục tiêu là rất lớn.

Nguồn lực tài chính của HQC tiếp tục chịu áp lực. Tính đến 30/9/2025, công ty chỉ còn 27,2 tỷ đồng tiền mặt, trong khi nợ vay gần 1.697 tỷ đồng, chiếm 31,4% vốn chủ sở hữu. Khoản phải thu ngắn và dài hạn đạt 6.019 tỷ đồng, chiếm 61% tổng tài sản, cho thấy một lượng vốn lớn đang bị “kẹt” tại các dự án và đối tác. Dòng tiền kinh doanh trong 9 tháng âm 305,7 tỷ đồng, nối dài chuỗi ba năm liên tiếp dòng tiền âm sâu.

Tổng tài sản của Hoàng Quân tính đến 30/9/2025 đạt gần 9.872 tỷ đồng, giảm 2% so với đầu năm, trong khi nợ phải trả hơn 4.460 tỷ đồng, giảm 5%. Vay và nợ thuê tài chính chiếm gần 1.697 tỷ đồng, tương ứng 38% tổng nợ.

Việc tạm dừng phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh chưa đạt kỳ vọng và áp lực tài chính vẫn hiện hữu, khiến triển vọng tái cơ cấu nợ và cải thiện dòng tiền của công ty trở nên khó khăn hơn.

Song song với việc xử lý nợ, công ty cũng tiếp tục mở rộng quỹ dự án nhà ở xã hội. Ngày 14/11, UBND tỉnh Cà Mau chấp thuận cho HQC làm chủ đầu tư dự án NOXH tại xã Khánh An, quy mô gần 15,8 ha, tổng mức đầu tư hơn 662 tỷ đồng, trong đó HQC góp 133 tỷ đồng, dự kiến triển khai trong 60 tháng.

Trước đó, cuối tháng 10/2025, công ty được chấp thuận chủ trương đầu tư dự án NOXH tại phường An Xuyên, diện tích gần 2 ha, gồm 6 khối nhà cao 12 tầng với gần 1.000 căn, tổng vốn đầu tư hơn 1.215 tỷ đồng, vốn góp 273 tỷ đồng, thời gian thực hiện 36 tháng. Cả hai dự án đều có thời hạn hoạt động 49 năm.

Lê Vy