Kỳ vọng cú hích cho thị trường chứng khoán trong trung và dài hạn

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Nền kinh tế vững vàng với mục tiêu tăng trưởng tham vọng

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, ông Phan Dũng Khánh đánh giá, nền kinh tế Việt Nam đạt nhiều kết quả tích cực. GDP quý I tăng trưởng 6,93%, mức cao nhất so với quý I các năm trong giai đoạn 2020-2025, bất chấp nhiều rủi ro bên ngoài như thuế quan của Mỹ. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng quý I tăng 9,9% so với cùng kỳ, trong khi tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa đạt 202,52 tỷ USD, tăng 13,7% so với năm 2024.

Quan trọng hơn, lạm phát được kiềm chế hiệu quả, tạo nền tảng ổn định cho tăng trưởng. Các chính sách hiện nay tập trung phát triển kinh tế, hướng đến mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm 2025 và đạt mức hai con số từ năm 2026, đánh dấu năm bản lề để Việt Nam vươn mình.

Ông Khánh nhận định, thị trường tài chính nói chung và chứng khoán nói riêng được kiểm soát tốt, cho thấy khả năng chống chịu và thích nghi của nền kinh tế Việt Nam trước các rủi ro bên ngoài.

Mục tiêu tăng trưởng 8% được hỗ trợ bởi các chính sách thúc đẩy khoa học công nghệ, AI, đổi mới sáng tạo và phát triển kinh tế tư nhân như một động lực quan trọng. Nghị quyết 68 xác định kinh tế tư nhân là trụ cột chính, tạo động lực mới cho tăng trưởng.

Với những nền tảng này, ông Khánh cho rằng, các quý tiếp theo có thể tiếp tục cải thiện, và mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm 2025 hoàn toàn khả thi, mở ra cơ hội cho một giai đoạn phát triển dài hạn.

Bệ đỡ vững chắc và kỳ vọng đột phá

Về thị trường chứng khoán, ông Phan Dũng Khánh cho biết, từ mức 1.070-1.080 điểm sau cú sốc thuế quan ngày 2/4, VN-Index đã phục hồi ấn tượng lên hơn 1.300 điểm, tăng vài phần trăm so với đầu năm, phản ánh các thông tin tích cực đang lấn át yếu tố tiêu cực.

Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài cải thiện đáng kể, với nhiều phiên mua ròng gần đây, đảo ngược xu hướng bán ròng liên tiếp trong 2 năm qua. Thanh khoản liên tục tăng trưởng, với dòng tiền khá đều và lực cầu bắt đáy luôn chực chờ khi thị trường điều chỉnh, tạo bệ đỡ vững chắc. Những yếu tố này cho thấy thị trường đang tăng trưởng ổn định và bền vững hơn, cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Dù hệ thống KRX đã đi vào hoạt động và kỳ vọng nâng hạng được mong đợi từ lâu, ông Khánh cho rằng, các yếu tố này đã được phản ánh vào giá nhiều lần, do đó chỉ mang tính hỗ trợ. Để tạo đột phá mạnh mẽ, thị trường cần các thông tin nền tảng, như kỳ vọng kinh tế tăng trưởng vượt bậc trong thời gian tới, hoặc thông tin nâng hạng chính thức vào tháng 9. Lực bắt đáy hiện nay luôn sẵn sàng, và thanh khoản tăng tốt, với giá trị giao dịch trung bình cải thiện dần, cho thấy nhà đầu tư đang kỳ vọng nhiều hơn vào trung và dài hạn, thay vì bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngắn hạn.

Ông Khánh rất kỳ vọng, thị trường có thể đạt mức đỉnh lịch sử 1.500 điểm trong năm 2025 trong kịch bản tích cực, hoặc muộn nhất là năm 2026 nếu có sự chậm trễ.

Nghị quyết 68 và các chính sách gần đây xác định kinh tế tư nhân là trụ cột chính của nền kinh tế, và việc triển khai hiệu quả chính sách này sẽ là cú hích quan trọng.

Kết hợp với các chính sách tập trung nguồn lực để đạt mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm 2025 và hai con số từ năm 2026, cùng kỳ vọng nâng hạng vào cuối năm, thị trường có đầy đủ yếu tố “thiên thời, địa lợi, nhân hòa” để trở lại đỉnh cao.

Về chiến lược, ông Phan Dũng Khánh cho biết, nếu thị trường tiếp tục đà tăng chung với nền kinh tế, nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu bluechip, cổ phiếu đầu ngành và những mã có nền tảng tốt, kết quả kinh doanh tích cực, định giá thấp so với thị trường, để tối ưu hóa lợi nhuận trong trung và dài hạn.

Nhà đầu tư có thể chia danh mục, với một phần dành cho các cổ phiếu nền tảng cho mục tiêu dài hạn, và một phần vừa phải, không quá 50%, cho lướt sóng. Việc lướt sóng quá nhiều có thể làm giảm tỷ suất sinh lời. Xu hướng hiện nay là tích cực trong trung và dài hạn, nên nắm giữ lâu hơn sẽ giúp tối ưu hóa lợi nhuận.

Mức PE và PE dự phóng 2025 dao động từ trên 10 đến dưới 15 lần, tùy theo dự báo của các tổ chức, cho thấy định giá thị trường Việt Nam khá hấp dẫn so với khu vực Đông Nam Á và châu Á. Các nhóm ngành hưởng lợi khi thị trường tăng trưởng bao gồm tài chính ngân hàng, đầu tư công, năng lượng, công nghệ, vận tải, và đặc biệt là bất động sản, vốn yên ắng thời gian dài nhưng có thể bật dậy mạnh mẽ hơn thị trường chung.

Trần Hương