Lãi quý 4/2022 giảm mạnh, cổ phiếu STK bị khuyến nghị kém khả quan
Do mức nền so sánh cao trong quý 1/2022, SSI Research cho rằng STK sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận âm trong quý 1/2023 do nhu cầu sợi không cải thiện, điều này có thể khiến giá cổ phiếu giảm.
CTCP Sợi Thế Kỷ (HoSE: STK) công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2022 với kết quả không tích cực khi doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt đạt 430 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) và 42,9 tỷ đồng (giảm 43% so với cùng kỳ).
Kết quả kinh doanh quý 4/2022 của STK
Sản lượng tiêu thụ của STK giảm 28% so với cùng kỳ trong quý 4 năm 2022 trong khi giá bán trung bình tăng 20% nhờ công ty nỗ lực thúc đẩy các đơn đặt hàng sợi tái chế chất lượng cao hơn. Sản lượng tiêu thụ sợi nguyên sinh giảm 42% so với cùng kỳ, vẫn do nhu cầu yếu và lượng hàng tồn kho cao tại các thị trường xuất khẩu.
Mặt khác, sản lượng tiêu thụ sợi tái chế đã tăng 7% so với cùng kỳ. Trong quý 4 năm 2022, sợi tái chế chiếm 57% tổng doanh thu, so với mức 37% trong quý 4 năm 2021. Trong khi đó, quý 3 năm 2022 ghi nhận sản lượng tiêu thụ của sợi nguyên sinh và sợi tái chế lần lượt giảm 25% và 22% so với cùng kỳ.
Giá bán bình quân tăng lên do giá bán bình quân của sợi tái chế tăng 25%, trong khi giá bán bình quân của sợi nguyên sinh tăng 2% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 14,9%, thấp hơn mức 15,1% được công bố trong quý 4/2021 và thấp hơn đáng kể so với mức 17,6% của quý 3/2022, do chi phí chip trung bình của sợi nguyên sinh và sợi tái chế tăng lần lượt 19% và 16% theo năm, tăng 4% và 17% theo quý.
Tính chung cả năm, STK ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (tăng 3,5% so với cùng kỳ) và 240 tỷ đồng (giảm 13,7% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 81% và 80% kế hoạch đề ra.
Sản lượng tiêu thụ giảm 5% so với cùng kỳ (sản lượng tiêu thụ sợi nguyên sinh và sợi tái chế giảm lần lượt 7% và 3% so với cùng kỳ). Giá bán bình quân tăng 9% so với cùng kỳ (giá bán bình quân của sợ nguyên sinh và sợi tái chế tăng lần lượt 6% và 12% so với cùng kỳ). Doanh thu từ sợi tái chế chiếm 54% tổng doanh thu trong năm 2022 so với mức 50% trong năm 2021. Do chi phí chip trung bình tăng nhanh hơn mức tăng của giá bán bình quân, nên tỷ suất lợi nhuận gộp đã giảm 70 điểm phần trăm trong năm 2022.
Trong năm 2023, STK kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức thấp một con số (LNST tăng khoảng 5% so với cùng kỳ) do sức tiêu thụ toàn cầu gặp khó khăn trong nửa đầu năm 2023.
Ban lãnh đạo dự kiến chi phí chip trung bình sẽ bắt đầu giảm trong quý 2/2023 và sản lượng tiêu thụ sẽ phục hồi trong quý 3/2023 khi hàng tồn kho của nhà bán lẻ được xử lý hoàn toàn. Bất chấp sự phục hồi của giá polyester trên thị trường Trung Quốc do nền kinh tế mở cửa trở lại, ban lãnh đạo cho rằng giá bán bình quân các đơn hàng của STK trong quý 1 năm 2023 vẫn chưa tăng do đơn hàng may mặc từ các khách hàng của STK chưa hồi phục (chủ yếu là các công ty có vốn đầu tư FDI tại Việt Nam, chiếm 68% doanh thu).
Do nhu cầu yếu và chậm trễ trong quá trình, nhà máy Unitex chỉ mới bắt đầu xây dựng vào đầu tháng 1 năm 2023. SSI Research kỳ vọng Giai đoạn I (giúp tăng 60% công suất) sẽ bắt đầu đi vào hoạt động thương mại vào đầu năm 2024, đúng thời điểm các đơn hàng dự kiến phục hồi.
STK sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận âm trong quý 1/2023, cổ phiếu kém khả quan
Với tình hình đó, SSI Research điều chỉnh giảm dự báo năm 2023 và 2024 đối với STK do KQKD quý 4/2022 kém khả quan. Trong năm 2023, SSI Research kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của STK lần lượt đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (tăng 2,5% so với cùng kỳ) và 256 tỷ đồng (tăng 5,5% so với cùng kỳ), với giả định sản lượng tiêu thụ tăng 6% so với cùng kỳ, điều mà SSI Research dự báo sẽ chủ yếu xảy ra trong nửa cuối năm 2023. Dự báo này lần lượt thấp hơn 2% và 6% so với dự báo doanh thu thuần và lợi nhận trước đây của SSI Research.
SSI Research kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ đạt 17,3% trong năm 2023, với giả định giá bán bình quân giảm 3,4% so với cùng kỳ do chi phí chip trung bình giảm. Trong năm 2024, SSI Research dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 2,4 nghìn tỷ đồng (tăng 11,3% so với cùng kỳ) và 291 tỷ đồng (tăng 13,6% so với cùng kỳ) với giả định thị trường phục hồi và đầu tư mở rộng tại nhà máy Unitex. Do chậm trễ trong quá trình xây dựng nhà máy, SSI Research dự báo STK sẽ chỉ có thể tăng công suất ở mức 15% trong năm 2024.
Với mức giá 29.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu STK đang giao dịch với P/E năm 2023 và 2024 lần lượt là 9,3 lần và 8,2 lần. SSI Research áp dụng mức P/E trung bình lịch sử là 9 lần cho dự báo EPS năm 2023 và 2024 để đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm mới là 28.600 đồng/cổ phiếu (so với giá trước đây là 29.700 đồng/cổ phiếu) – tương ứng với tiềm năng giảm giá là 1,4%. SSI Research lặp lại khuyến nghị Kém khả quan đối với cổ phiếu STK.
Quan điểm ngắn hạn: Do mức nền so sánh cao trong quý 1/2022, SSI Research cho rằng STK sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận âm trong quý 1/2023 do nhu cầu sợi không cải thiện, điều này có thể khiến giá cổ phiếu giảm.
