Lãi 'vỏn vẹn' 80 triệu đồng, Đảo Ngọc Xanh Kỳ Sơn gánh khoản nợ nghìn tỷ, gấp 3,5 lần vốn chủ

Theo thông tin công bố định kỳ về tình hình tài chính năm 2024 gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty TNHH Đảo Ngọc Xanh Kỳ Sơn - chủ đầu tư dự án Khu biệt thự nghỉ dưỡng Đảo Ngọc tại Hòa Bình - ghi nhận lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 80,6 triệu đồng. Con số này thậm chí còn thấp hơn mức gần 135 triệu đồng của năm 2023, cho thấy hiệu quả kinh doanh chưa cao của doanh nghiệp.

Mặc dù vốn chủ sở hữu tại ngày 31/12/2024 tăng mạnh lên gần 455 tỷ đồng (chủ yếu do tăng vốn điều lệ trong năm từ 50 tỷ lên 455 tỷ vào tháng 8/2024) và khoản lỗ lũy kế trên bảng cân đối kế toán giảm nhẹ từ 340 triệu đồng (cuối 2023) xuống còn hơn 259 triệu đồng (cuối 2024), nhưng bức tranh tổng thể vẫn kém sáng do kết quả kinh doanh èo uột.

Nợ phải trả tăng phi mã, đòn bẩy tài chính báo động

Tuy nhiên, điểm đáng quan ngại nhất trên bảng cân đối kế toán của Đảo Ngọc Xanh Kỳ Sơn lại nằm ở cơ cấu nguồn vốn và gánh nặng nợ phải trả. Chỉ trong vòng một năm, tổng nợ phải trả đã tăng phi mã từ mức không đáng kể (hơn 520 triệu đồng) lên tới 1.623,5 tỷ đồng vào cuối năm 2024.

Sự thay đổi cấu trúc nợ từ chỗ chủ yếu là các khoản phải trả khác vào cuối năm 2023, sang năm 2024, gánh nặng nợ được hình thành bởi 400 tỷ đồng vay nợ ngân hàng và đặc biệt là 1.200 tỷ đồng nợ vay từ phát hành trái phiếu riêng lẻ - cả hai khoản mục này đều mới xuất hiện trong kỳ. Sự chuyển dịch sang huy động vốn từ các kênh tài chính chính thức này đã đẩy vọt hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu (D/E) lên mức 3,57 lần. Đây là một tỷ lệ đòn bẩy tài chính đặc biệt cao, phơi bày mức độ phụ thuộc lớn vào vốn vay của doanh nghiệp và tiềm ẩn rủi ro thanh khoản nghiêm trọng, nhất là trong bối cảnh lợi nhuận tạo ra còn quá mỏng.

Áp lực từ lô trái phiếu 1.200 tỷ đồng

Khoản nợ trái phiếu 1.200 tỷ đồng đến từ lô mã XKSCH2429001, được phát hành riêng lẻ thành công vào tháng 9/2024 với kỳ hạn 5 năm, đáo hạn vào tháng 9/2029. Lãi suất và các điều khoản chi tiết không được công bố rộng rãi, nhưng việc huy động một lượng vốn lớn qua kênh trái phiếu trong bối cảnh thị trường còn thận trọng cho thấy nhu cầu vốn cấp thiết của doanh nghiệp.

Điều đáng chú ý là tài sản bảo đảm cho lô trái phiếu nghìn tỷ này lại chính là các quyền lợi và tài sản hình thành từ Dự án Khu biệt thự nghỉ dưỡng Đảo Ngọc (bao gồm quyền đòi nợ, khoản phải thu, lợi ích từ khai thác kinh doanh, tài sản động sản hiện có và hình thành trong tương lai...). Điều này đồng nghĩa rủi ro của trái chủ gắn chặt với sự thành công và khả năng tạo dòng tiền của chính dự án này.

Ẩn số về chủ sở hữu và dự án

Công ty TNHH Đảo Ngọc Xanh Kỳ Sơn được thành lập tháng 9/2021, là liên danh giữa CTCP Đầu tư Phát triển Xanh Kỳ Sơn (Idgreen Ky Son - nắm 99,89% vốn) và CTCP Tập đoàn Telin (nắm 0,11%). Ông Khuất Hữu Việt (sinh năm 1994) giữ chức Tổng giám đốc từ tháng 7/2024.

Công ty mẹ, Idgreen Ky Son, cũng do ông Khuất Hữu Việt làm Chủ tịch HĐQT và nắm 89% vốn (tính đến tháng 9/2024). Một thông tin đáng lưu ý là vào tháng 9/2024, Idgreen Ky Son đã dùng toàn bộ phần vốn góp hơn 454 tỷ đồng tại Đảo Ngọc Xanh Kỳ Sơn để thế chấp tại ngân hàng.

Ngoài ra, thương vụ CTCP Đầu tư Hải Phát (HoSE: HPX) dự kiến chi gần 435 tỷ đồng để mua lại 99,8% cổ phần Idgreen Ky Son vào cuối năm 2023 đến nay vẫn chưa có thông tin cập nhật, để lại nhiều dấu hỏi về cấu trúc sở hữu thực sự và tương lai của dự án.

Khánh Ly