Lợi nhuận đi xuống, CII đặt cược hơn 17.000 tỷ đồng vào các khoản đầu tư tài chính

CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) đang cho thấy một bức tranh tài chính có nhiều điểm trái chiều trong nửa đầu năm 2026. Nếu nhìn vào kết quả kinh doanh, doanh nghiệp ghi nhận sự suy giảm mạnh về lợi nhuận. Tuy nhiên, ở phía bảng cân đối kế toán, quy mô tài sản và đặc biệt là các khoản đầu tư tài chính lại tăng đáng kể.

Lợi nhuận CII suy giảm mạnh trong nửa đầu năm 2026.

Theo báo cáo tài chính riêng quý II/2026, lợi nhuận sau thuế của CII chỉ đạt 16,9 tỷ đồng, giảm hơn 90% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận sau thuế đạt 27,8 tỷ đồng, giảm 85,7% so với mức gần 194 tỷ đồng của cùng kỳ 2025. Nguyên nhân được CII giải trình chủ yếu đến từ việc trích lập dự phòng đối với khoản đầu tư vào công ty con, cùng với chi phí quản lý tăng khi doanh nghiệp mở rộng triển khai và quản lý các dự án.

Ở báo cáo hợp nhất, kết quả cũng kém tích cực khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 6 tháng đầu năm đạt khoảng 33,1 tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ, dù doanh thu thuần tăng 11,1% lên 1.585,5 tỷ đồng. Riêng quý II, doanh thu đạt 752,1 tỷ đồng, tăng gần 3%, nhưng lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chỉ còn 12,1 tỷ đồng.

Đáng chú ý, diễn biến lợi nhuận không đồng nhất với quy mô tài sản. Tại ngày 30/6, tổng tài sản riêng của CII đạt khoảng 21.475 tỷ đồng, tăng 16,6% so với đầu năm. Trong đó, đầu tư tài chính ngắn hạn tăng gần 20%, lên 11.374 tỷ đồng, phần lớn là các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn. Đầu tư tài chính dài hạn cũng tăng 36,7%, lên khoảng 5.819 tỷ đồng.

Như vậy, chỉ tính riêng hai nhóm đầu tư tài chính này, CII đang phân bổ hơn 17.000 tỷ đồng trên bảng cân đối kế toán riêng, tương đương phần lớn tổng tài sản. Cấu trúc này cho thấy hoạt động phân bổ vốn tài chính đang ngày càng trở thành một phần đáng chú ý trong bức tranh tài chính của CII, bên cạnh vai trò truyền thống là doanh nghiệp đầu tư hạ tầng.

Một diễn biến đáng chú ý khác là CII đang gia tăng hiện diện tại CTCP Tập đoàn PC1 thông qua công ty con CII Invest.

Trong quý II, CII đã chi khoảng 738,5 tỷ đồng để nắm gần 36,9 triệu cổ phiếu PC1. Tại thời điểm cuối tháng 6, giá trị hợp lý của khoản đầu tư đạt hơn 851 tỷ đồng, tương ứng khoản lãi tạm tính hơn 113 tỷ đồng theo thị giá. Tuy nhiên, đây là khoản lãi chưa thực hiện và có thể thay đổi theo diễn biến giá cổ phiếu PC1.

Không dừng lại ở đó, nhóm CII tiếp tục mua PC1 trong tháng 7 và tháng 8. Mới nhất, CII Invest mua thêm 494.600 cổ phiếu PC1, đưa tổng tỷ lệ sở hữu của nhóm CII tại PC1 lên 12,08%. CII cho biết đây là khoản đầu tư tài chính và không có kế hoạch tham gia điều hành hay đề cử nhân sự vào HĐQT, Ban Kiểm soát PC1.

Đáng chú ý, việc tăng tỷ trọng PC1 diễn ra đồng thời với động thái cơ cấu danh mục. Trong quý II, CII đã giảm lượng cổ phiếu HUT của Tasco đang nắm giữ từ hơn 20,48 triệu đơn vị xuống còn khoảng 15,59 triệu cổ phiếu. Điều này cho thấy doanh nghiệp không đơn thuần mở rộng đầu tư cổ phiếu, mà đang chủ động tái phân bổ danh mục sang những khoản đầu tư mà họ đánh giá có triển vọng hơn.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng đi kèm không ít áp lực. Trong nửa đầu năm, dòng tiền kinh doanh của CII âm khoảng 845,7 tỷ đồng, trong khi dòng tiền đầu tư âm hơn 4.214 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, dòng tiền tài chính dương gần 5.904 tỷ đồng, chủ yếu nhờ gia tăng nợ vay.

Đây là điểm cần theo dõi khi đánh giá việc CII mở rộng đầu tư tài chính. Doanh nghiệp vừa phải duy trì nguồn vốn lớn cho các dự án hạ tầng, vừa phân bổ hàng nghìn tỷ đồng vào các tài sản tài chính, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chưa thực sự thuận lợi.

Áp lực vốn càng đáng chú ý khi CII mới đây thông qua phương án mua lại trước hạn 1.080 trái phiếu, tổng giá trị 108 tỷ đồng. Đồng thời, doanh nghiệp đang triển khai kế hoạch chào bán gần 67,2 triệu trái phiếu chuyển đổi, dự kiến huy động gần 6.720 tỷ đồng để phục vụ các chương trình, dự án đầu tư.

Trong bối cảnh đó, khoản đầu tư vào PC1 có thể mang lại hiệu quả nếu giá cổ phiếu tiếp tục tăng và doanh nghiệp này cải thiện kết quả kinh doanh. Nhưng ngược lại, biến động thị trường chứng khoán cũng có thể khiến giá trị danh mục của CII thay đổi nhanh chóng.

Đặc biệt, CII đã ghi nhận gần 364 tỷ đồng dự phòng tổn thất đầu tư tài chính dài hạn tại cuối tháng 6. Chi tiết này cho thấy chiến lược đầu tư tài chính không phải không có rủi ro, nhất là khi doanh nghiệp sử dụng nguồn lực lớn trong lúc lợi nhuận suy giảm và dòng tiền kinh doanh âm.

Nhìn chung, câu chuyện của CII trong thời gian tới không chỉ nằm ở khả năng phục hồi lợi nhuận từ các dự án hạ tầng, mà còn ở hiệu quả của danh mục đầu tư tài chính đang ngày càng lớn. Việc CII có thể biến những khoản đầu tư này thành nguồn lợi nhuận thực chất, đồng thời kiểm soát được chi phí vốn và rủi ro thị trường, sẽ là yếu tố quan trọng quyết định chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp trong những quý tới.