MBS dự báo phân hóa mạnh ngành logistics: Cảng biển thắng lớn, chuyển phát đối mặt nhiều thách thức

Theo báo cáo mới công bố của Chứng khoán MB (MBS), hoạt động thương mại quốc tế tiếp tục là động lực quan trọng thúc đẩy triển vọng của nhóm doanh nghiệp cảng biển và logistics trong năm 2026.

Trong 5 tháng đầu năm, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của Việt Nam tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước, kéo theo sản lượng container thông qua hệ thống cảng biển tăng gần 11%.

MBS cho rằng đà tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi xu hướng "Trung Quốc +1", khi nhiều doanh nghiệp FDI tiếp tục mở rộng sản xuất tại Việt Nam nhằm đáp ứng yêu cầu về xuất xứ hàng hóa. Bên cạnh đó, các nhà bán lẻ tại Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) cũng chủ động đẩy sớm kế hoạch nhập hàng trước mùa cao điểm để hạn chế rủi ro từ chi phí vận tải và các chính sách thuế mới của Mỹ.

Trong bối cảnh thương mại quốc tế duy trì diễn biến tích cực, các doanh nghiệp khai thác cảng được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp nhờ sản lượng hàng hóa và doanh thu đều tăng trưởng.

Gemadept và Cảng Hải Phòng được kỳ vọng bứt phá

Trong nhóm cảng biển, MBS đánh giá Gemadept (GMD) là doanh nghiệp có triển vọng nổi bật nhất. Theo dự báo, lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ trong quý II/2026 có thể đạt khoảng 1.117 tỷ đồng, tăng hơn 164% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, lợi nhuận dự kiến đạt 2.726 tỷ đồng, tăng khoảng 55%.

Động lực tăng trưởng đến từ việc cảng Gemalink bước vào mùa cao điểm với sản lượng khai thác dự kiến tăng khoảng 37%, đồng thời giá dịch vụ bình quân tại hệ thống cảng tăng khoảng 10%. Ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi, Gemadept còn được kỳ vọng ghi nhận khoảng 700 tỷ đồng thu nhập khác từ thương vụ hoán đổi cổ phần với CJ Logistics.

Trong khi đó, Cảng Hải Phòng (PHP) cũng được dự báo ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với lợi nhuận sau thuế quý II đạt khoảng 325 tỷ đồng, tăng 71% so với cùng kỳ. Cả năm 2026, doanh nghiệp có thể đạt khoảng 1.240 tỷ đồng lợi nhuận, tăng gần 51%.

Theo MBS, kết quả này được hỗ trợ bởi hiệu quả khai thác ngày càng cải thiện tại bến số 3 và số 4 cảng Lạch Huyện, với sản lượng đạt khoảng 232.500 TEU trong 5 tháng đầu năm. Đồng thời, việc hoàn thành dự án nâng cấp luồng hàng hải trước bến cũng góp phần nâng cao năng lực khai thác tại các cảng Đình Vũ và Tân Vũ.

Container Việt Nam (VSC) và Hải An (HAH) chịu áp lực từ chi phí

Trái ngược với triển vọng tích cực của nhóm khai thác cảng, một số doanh nghiệp vận tải biển được dự báo sẽ đối mặt với áp lực lợi nhuận.

Đối với Container Việt Nam (VSC), MBS dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý II đạt khoảng 75 tỷ đồng, giảm 36% so với cùng kỳ. Lợi nhuận cả năm 2026 được ước tính khoảng 340 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,4%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ áp lực cạnh tranh khiến doanh nghiệp phải gia tăng chi phí bán hàng và chi phí môi giới. Bên cạnh đó, việc tăng vay nợ để tài trợ các dự án mới cũng khiến chi phí tài chính gia tăng đáng kể.

Tương tự, Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) được dự báo ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II khoảng 322 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ. Theo MBS, giá nhiên liệu tăng đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của hoạt động tự khai thác tàu. Tuy nhiên, tác động này được bù đắp một phần nhờ doanh nghiệp tái ký hợp đồng cho thuê định hạn ba tàu với mức giá cao hơn khoảng 5%, đồng thời ghi nhận thêm doanh thu từ tàu HaiAn IRIS và hoạt động của HaiAn Green Shipping Lines. Nhờ đó, lợi nhuận cả năm của Hải An vẫn được kỳ vọng đạt khoảng 1.240 tỷ đồng, tăng gần 3% so với năm trước.

Nhóm bưu chính đối mặt sức ép từ giá nhiên liệu

Không chỉ vận tải biển, các doanh nghiệp bưu chính và chuyển phát cũng được dự báo gặp nhiều khó khăn trong quý II. Theo MBS, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng gần 12% trong 5 tháng đầu năm sẽ tiếp tục hỗ trợ sản lượng bưu kiện khi sức mua nội địa cải thiện và hoạt động thương mại điện tử duy trì tăng trưởng. Tuy nhiên, yếu tố tích cực này vẫn chưa đủ bù đắp áp lực chi phí khi giá nhiên liệu bình quân tại Việt Nam tăng khoảng 53% so với quý I và tăng gần 60% so với cùng kỳ năm trước. Do chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vận hành, lợi nhuận của các doanh nghiệp chuyển phát truyền thống được dự báo sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể.

Riêng Viettel Post (VTP), MBS đánh giá doanh nghiệp có lợi thế hơn mặt bằng chung nhờ quy mô lớn, áp dụng phụ phí nhiên liệu và đẩy mạnh ứng dụng công nghệ trong khâu chia chọn cũng như giao hàng chặng cuối. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ của Viettel Post trong quý II vẫn được dự báo chỉ đạt khoảng 46 tỷ đồng, giảm 54% so với cùng kỳ. Lợi nhuận cả năm 2026 ước đạt khoảng 383 tỷ đồng, giảm khoảng 6%.

Theo MBS, ngoài áp lực từ giá nhiên liệu tăng khoảng 34% so với cùng kỳ năm trước, doanh nghiệp còn chịu tác động bởi sức mua suy yếu khi lạm phát gia tăng, khiến sản lượng chuyển phát chưa thể phục hồi như kỳ vọng.