Mỹ: Hoạt động M&A thượng nguồn lấy lại đà tăng trưởng

Sau giai đoạn chững lại giữa năm, M&A thượng nguồn tại Mỹ đã phục hồi trong quý IV/2025. (Ảnh: AFP)

“Sau giai đoạn chững lại giữa năm, M&A thượng nguồn tại Mỹ đã phục hồi trong quý IV/2025, với tổng giá trị các thương vụ được công bố đạt 23,5 tỷ USD, đưa tổng giá trị giao dịch cả năm 2025 lên 65 tỷ USD”, EIR nêu trong thông cáo.

“Sự phục hồi này phản ánh sự tham gia mạnh mẽ hơn của nhiều nhóm người mua, bao gồm các quỹ đầu tư tư nhân đã được tái cấp vốn, việc gia tăng sử dụng các hình thức tài chính chứng khoán hóa, cùng với sự xuất hiện của các nhà đầu tư quốc tế mới, tất cả đều cạnh tranh để giành những tài sản khan hiếm”, đơn vị này cho biết thêm.

Một bảng trong thông cáo cho thấy 5 thương vụ thượng nguồn lớn nhất tại Mỹ trong quý IV gồm: Thương vụ giữa SM Energy và Civitas Resources trị giá 7,691 tỷ USD; Harbour Energy và LLOG Holdings trị giá 3,200 tỷ USD; Antero Resources và HG Energy II trị giá 2,8 tỷ USD; một “người mua không công bố” và Baytex Energy trị giá 2,305 tỷ USD; và thương vụ giữa JERA với GEP Haynesville/Williams trị giá 1,5 tỷ USD.

“Trong những tháng cuối năm 2025, thị trường dường như đã tìm lại được lợi thế, dù số lượng các siêu thương vụ gây chú ý không nhiều, nhưng tốc độ mua bán và thoái vốn đã nhanh hơn”, ông Andrew Dittmar, chuyên gia phân tích chính tại EIR, nhận định trong thông cáo.

“Dòng vốn mới đã quay trở lại thị trường và cơ cấu người mua trở nên đa dạng hơn, giúp giữ mặt bằng giá ở mức vững. Các quỹ đầu tư tư nhân sau khi tái cơ cấu vốn đang tích cực săn tìm cơ hội, các nhóm được hậu thuẫn bởi ABS đấu thầu quyết liệt các tài sản đang tạo dòng tiền, còn các công ty quốc tế thì không còn chỉ tập trung vào những thương vụ khí đốt dễ thấy nhất tại Mỹ”, ông nói thêm. “Sự kết hợp đó giúp hoạt động giao dịch khép lại năm với kết quả tích cực và tạo tiền đề cho một năm 2026 sôi động”, ông Dittmar tiếp tục.

EIR cũng nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư quốc tế chiếm khoảng 6 tỷ USD trong tổng giá trị các thương vụ quý IV/2025, “cho thấy họ vẫn sẵn sàng chi trả để tiếp cận các hàng hóa năng lượng của Mỹ”.

“Năm ngoái, dòng vốn quốc tế đạt mức cao nhất trong bảy năm đối với các thương vụ mua lại tài sản thượng nguồn tại Mỹ. Ngoài các thương vụ nổi bật ở Haynesville, người mua còn nhắm tới các tài sản tại Vịnh Mexico và lưu vực DJ”, EIR cho biết.

“Hoạt động mua của nhà đầu tư quốc tế trên thị trường thượng nguồn Mỹ đã vọt lên mức cao nhất trong bảy năm, đạt 7,4 tỷ USD trong năm 2025, và thậm chí còn bị vượt qua ngay trong tháng đầu năm 2026 khi Mitsubishi thực hiện thương vụ lớn trị giá 7,5 tỷ USD mua Aethon Energy”, EIR nói thêm.

“Thương vụ này đã đưa sự chú ý trở lại khu vực trọng điểm Haynesville, trong bối cảnh các nhà đầu tư quốc tế tiếp tục ưu tiên khí đốt khu vực Bờ Vịnh”, đơn vị này nhận định. “Khi cơ hội tại Haynesville ngày càng khan hiếm, EIR dự báo người mua sẽ tìm kiếm các lựa chọn khác, bao gồm Eagle Ford và lưu vực Anadarko để tiếp cận nguồn khí”, EIR tiếp tục. “Đồng thời, các bên mua sử dụng hình thức chứng khoán hóa dựa trên tài sản (ABS) đang ngày càng có ảnh hưởng, đặc biệt trong các giao dịch xoay quanh những tài sản có sản lượng lớn nhưng danh mục trữ lượng ở mức trung bình, qua đó làm tăng cạnh tranh ở những phân khúc vốn trước đây thường được giao dịch với mức chiết khấu cao hơn”, EIR cho biết.

EIR cũng cho biết dòng giao dịch trong quý IV/2025 cho thấy hoạt động sôi động hơn ở những khu vực ngoài các hành lang cao cấp của lưu vực Permian. “Giá khí đốt khu vực Bờ Vịnh tiếp tục tăng do nhu cầu ngày càng mạnh, trong khi Appalachia giữ ổn định với việc các bên mua niêm yết ưu tiên các tài sản liền kề và phù hợp về mặt vận hành”, EIR nêu.

“Ngược lại, các giao dịch chỉ tập trung vào Permian chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng giá trị quý IV/2025, phản ánh sự khan hiếm của các gói tài sản chất lượng cao được đưa ra thị trường và việc các công ty E&P chuyên hoạt động tại Permian ít sẵn sàng thoái vốn”, EIR nói thêm.

“Một số ít nhà vận hành tư nhân còn nắm giữ tài sản Permian chất lượng cao có thể đang chờ môi trường giá dầu thuận lợi hơn để bán được giá cao nhất. Do khó mua lại sau khi đã bán, họ có thể coi các tài sản hiện tại là cơ hội cuối để tạo cú hích lớn khi thoái vốn tại Permian”, báo cáo nêu.

“Khoản đặt cược lớn nhất trong quý IV vào Permian đến từ thương vụ sáp nhập doanh nghiệp giữa SM Energy và Civitas Resources, một thương vụ đa lưu vực, trong đó có cả tài sản đáng kể tại lưu vực DJ”, báo cáo cho biết.

EIR cho rằng phân tích của họ tiếp tục cho thấy thị trường mua bán tài sản (A&D) định giá danh mục tài sản cao hơn so với thị trường chứng khoán. “Điều này tạo ra thế giằng co chiến lược cho các công ty E&P niêm yết: Bán tài sản có thể hiện thực hóa giá trị mà thị trường cổ phiếu chưa phản ánh hết, nhưng bán quá nhiều lại làm dấy lên lo ngại về triển vọng dài hạn”, EIR nói. “Kết quả là các công ty đại chúng có xu hướng thận trọng, thường kết hợp bán tài sản ngoài lõi với việc mua vào tại các khu vực trọng tâm để tạo hiệu quả vận hành”, báo cáo nói thêm.

EIR cũng cho biết năm 2025 có “một vài thương vụ sáp nhập E&P đáng chú ý”, gồm Crescent Energy - Vital Energy và thương vụ quý IV giữa SM Energy và Civitas Resources. “Những thương vụ này cho thấy các công ty E&P đại chúng quy mô nhỏ như Civitas và Vital, với lựa chọn chiến lược hạn chế, đã quyết định rút lui”, EIR nhận định.

“Tuy nhiên, thị trường đặt ra tiêu chuẩn rất cao để chấp thuận các thương vụ này, đòi hỏi phải có hiệu quả vận hành rõ ràng. Việc thiếu các kết hợp chiến lược hấp dẫn có thể đã kìm hãm làn sóng hợp nhất, dù các thương vụ đa lưu vực vẫn luôn có khả năng xảy ra”, báo cáo nêu.

Ông Dittmar cho biết các nhà đầu tư cổ phiếu đang “đòi hỏi sự chính xác trong các thương vụ”. “Năm 2025, nhà đầu tư thưởng cho các thương vụ mang lại giá trị thực, có hoạt động chồng lấn, khả năng tiết giảm chi phí rõ ràng và chất lượng tài sản bền vững, nhưng trừng phạt những giao dịch chỉ nhằm tăng quy mô”, ông nói.

“Trong khi đó, giá mua bán tài sản trên thị trường tư nhân vẫn giữ vững, khiến khoảng cách giữa giá tài sản trong M&A và mức định giá tương tự trên thị trường cổ phiếu ngày càng rộng”, ông cho biết. “Khoảng cách này nhiều khả năng sẽ khiến các thương vụ thoái vốn ngoài lõi tiếp tục diễn ra trong năm 2026, với các khu vực trọng tâm là lưu vực Anadarko, Williston và Utica”, ông nói thêm.

EIR dự báo khi bước sang năm 2026, hoạt động M&A thượng nguồn vẫn sẽ sôi động, “dẫn dắt bởi mua bán tài sản, được hỗ trợ bởi nguồn vốn tư nhân mới, các bên mua được hậu thuẫn bởi ABS và sự quan tâm bền bỉ từ nhà đầu tư quốc tế”. “Với việc ngày càng ít gói tài sản Permian chất lượng cao được giao dịch, trọng tâm thị trường sẽ tiếp tục mở rộng sang các khu vực thiên về khí đốt và các cơ hội ngoài vùng lõi”, EIR bổ sung. “Những chủ đề chính cần theo dõi là độ bền của khoảng cách định giá giữa thị trường cổ phiếu và M&A, tốc độ thoái vốn của các công ty đại chúng và xu hướng hợp nhất tiếp diễn tại Canada”, báo cáo cho biết.

Ông Dittmar nhấn mạnh rằng “những câu hỏi lớn bước sang năm 2026 sẽ xoay quanh giá hàng hóa và định hướng chiến lược của các công ty niêm yết”. “Giá ổn định sẽ giúp thị trường duy trì đà, nhưng biến động do nhiều rủi ro địa chính trị có thể làm chệch hướng. Chúng tôi biết vốn tư nhân sẵn sàng mua, vấn đề là các công ty E&P đại chúng có sẵn sàng bán hay không”, ông nói.

Trong bản cập nhật thị trường gửi AFP, Rystad Energy cho biết hoạt động M&A thượng nguồn toàn cầu dự kiến sẽ thấp hơn trong năm 2026 so với 2025.

Rystad cho biết theo phân tích của họ, “tính đến tháng 1 năm nay, gần 152 tỷ USD cơ hội vẫn đang được chào bán”. Công ty lưu ý rằng thời điểm và khả năng thực hiện sẽ quyết định liệu các thương vụ “khủng” có diễn ra hay không, khi nhiều tài sản giá trị cao vẫn chờ người mua phù hợp. Theo biểu đồ trong bản cập nhật, giá trị M&A thượng nguồn toàn cầu đạt 170 tỷ USD năm 2025, 204 tỷ USD năm 2024, 255 tỷ USD năm 2023, 152 tỷ USD năm 2022, 184 tỷ USD năm 2021, 103 tỷ USD năm 2020 và 154 tỷ USD năm 2019. Biểu đồ này không bao gồm các thương vụ theo chỉ đạo của chính phủ và các hợp đồng chia sẻ sản phẩm được cấp hoặc hết hạn.

Rystad cho biết hoạt động M&A thượng nguồn toàn cầu “giảm 17% so với cùng kỳ, xuống khoảng 170 tỷ USD năm 2025, với số lượng thương vụ giảm 12% còn 466”. “Các xu hướng nổi bật năm ngoái gồm hợp nhất trong các mỏ đá phiến Bắc Mỹ, đầu tư LNG tại Mỹ và Argentina, cùng việc các tập đoàn lớn tách tài sản tại châu Á và Anh để lập các liên doanh khu vực mới”, Rystad nói.

Trong thông báo hồi tháng 10/2025, EIR cho biết sau khởi đầu sôi động, M&A thượng nguồn tại Mỹ “rơi vào giai đoạn chững lại trong quý III, khi giá trị thương vụ giảm xuống 9,7 tỷ USD, đánh dấu quý giảm thứ ba liên tiếp”. “Giá dầu thấp kéo dài khiến nhiều bên mua đứng ngoài, đặc biệt là các thương vụ thoái vốn dầu khí có yếu tố dầu mỏ do quỹ đầu tư tư nhân hậu thuẫn, vốn từng thúc đẩy phần lớn hoạt động trước đây”, EIR nêu.

Nh.Thạch

AFP