Ngành ngân hàng dẫn đầu phát hành trái phiếu doanh nghiệp tháng 5

Ảnh minh họa.

Lượng phát hành trái phiếu ngân hàng tăng mạnh, áp lực đối với trái phiếu bất động sản

Trái phiếu thường chiếm 63% tổng giá trị phát hành mới của ngân hàng, có kỳ hạn từ 2 - 3 năm và lãi suất coupon kỳ đầu tiên từ 5,1% đến 6,0%/năm. Đồng thời, đa phần các trái phiếu ngân hàng thứ cấp mới có kỳ hạn từ 7 - 8 năm và lãi suất khởi điểm từ 5,68% đến 8,2%/năm.

Với tăng trưởng cho vay cao hơn nhiều so với tăng trưởng huy động tiền gửi, VIS Rating cho rằng ngân hàng sẽ tăng phát hành trái phiếu dài hạn để đáp ứng nhu cầu vốn. Các ngân hàng sẽ tiếp tục dẫn dắt phát hành mới trong nửa cuối năm 2025, với tổng kế hoạch phát hành gần 200 nghìn tỷ đồng trong 2025. Ví dụ như Ngân hàng TMCP Quân đội có kế hoạch phát hành 30 nghìn tỷ đồng trái phiếu và Ngân hàng TMCP Á Châu có kế hoạch phát hành 20 nghìn tỷ đồng.

Trong tháng 5/2025 có 4 trái phiếu chậm trả lần đầu từ 3 công ty bất động sản liên quan đến Tập đoàn Hưng Thịnh, bao gồm Công ty Cổ phần Dịch vụ Giải trí Hưng Thịnh Quy Nhơn... Các công ty này đều đã chậm trả trái phiếu trước đây và chưa xử lý xong, đồng thời có hồ sơ tín nhiệm yếu với lợi nhuận thấp và đòn bẩy tài chính cao. Theo thống kê của VIS Rating, tất cả các trái phiếu do nhóm Hưng Thịnh và các công ty liên quan phát hành đều rơi vào tình trạng chậm trả.

VIS Rating nhận định, trong 6 tháng cuối năm 2025, có 474 trái phiếu với tổng dư nợ 150 nghìn tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn, trong đó 148 trái phiếu (tổng dư nợ 25,8 nghìn tỷ đồng) đang ở tình trạng chậm trả. Khối bất động sản chiếm một nửa trong tổng giá trị đáo hạn. Trong đó có 26 trái phiếu sắp đáo hạn (dư nợ 19 nghìn tỷ đồng) phát hành bởi 15 công ty bất động sản có nguy cơ chậm trả lần đầu.

Theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), trong 7 tháng còn lại của năm 2025, ước tính sẽ có khoảng 149.870 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, trong đó phần lớn là trái phiếu bất động sản với 79.769 tỷ đồng, tương đương 53%. Về tình hình công bố thông tin bất thường, có 6 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc trị giá 306 tỷ đồng trong tháng 5.

Tháng 5 ghi nhận hàng loạt các tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu, trong đó phát hành nhiều nhất là VPBank với 5 đợt phát hành có tổng giá trị huy động đến 10.000 tỷ đồng. Tiếp theo là BIDV (hơn 6.000 tỷ đồng), ABBank (4.200 tỷ đồng), Techcombank (2.000 tỷ đồng), Bắc Á Bank (2.000 tỷ đồng),…

Ở nhóm bất động sản, ghi nhận thêm các đợt phát hành lớn từ Vingroup với 3 đợt phát hành, tổng giá trị 6.000 tỷ đồng. Ngoài ra, thị trường cũng chứng kiến một đợt phát hành lớn giá trị 3.466 tỷ đồng đến từ Công ty CP Xây dựng, Đầu tư Bất động sản Việt Minh Hoàng.

Ngoài các nhóm chủ lực liên quan đến tài chính, bất động sản, tháng 5/2025 xuất hiện các tổ chức phát hành đến từ các ngành nghề khác như Công nghiệp (Vinfast phát hành 5.000 tỷ đồng) và Nông nghiệp, thủy sản là CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (phát hành 500 tỷ đồng).

Những lo ngại về đáo hạn

Theo Báo cáo Tâm điểm Trái phiếu Doanh nghiệp tháng 5 từ FiinRatings, nhóm tổ chức phát hành phi ngân hàng tăng tốc trong tháng 5, chiếm 31,4% tổng giá trị, với những cái tên tiêu biểu như VinFast (5.000 tỷ đồng), Vingroup (4.000 tỷ đồng, lãi suất 12-12,5%), Việt Minh Hoàng (3.470 tỷ đồng, lãi suất 8,3%).

Lãi suất trái phiếu của DN phi tài chính vẫn ở mức cao, trung bình 11,2%, cao hơn nhiều so với nhóm tổ chức tín dụng (5,5%). Các DN vẫn ưu tiên kênh tín dụng ngân hàng do lãi suất thấp và lo ngại quy định mới về hệ số nợ.

Hoạt động mua lại trái phiếu tăng mạnh, đạt 18,9 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 53% so với tháng 4/2025. DN bất động sản và tổ chức tín dụng là lực lượng chính mua lại trái phiếu, nhằm giảm áp lực đáo hạn khi chỉ trong 7 tháng tới, 146,1 nghìn tỷ đồng trái phiếu sẽ đến hạn, trong đó bất động sản chiếm 50%.

Các chuyên gia cho rằng, rủi ro vẫn hiện hữu khi có thêm 3.950 tỷ đồng trái phiếu “có vấn đề”, tăng 63% so với tháng trước. Ngoài bất động sản, danh sách giãn/hoãn bổ sung thêm một DN mới ngành dịch vụ thương mại, với 103,6 tỷ đồng trái phiếu DN xử lý theo phương án giãn hoãn. Điều này cho thấy thách thức chưa hề giảm nhiệt.

VIS Rating cho rằng, trong 7 tháng cuối năm 2025. Ước tính sẽ có khoảng 149.870 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, trong đó trái phiếu bất động sản chiếm phần lớn với 79.769 tỷ đồng, tương đương 53%. Điều này đặt ra áp lực không nhỏ lên các DN bất động sản trong việc chuẩn bị nguồn tiền để thanh toán. Thêm vào đó, tình hình công bố thông tin bất thường cho thấy có 6 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc trị giá 306 tỷ đồng trong tháng 5, một tín hiệu cảnh báo về rủi ro tiềm ẩn trên thị trường.

Ngô Sơn