Nhờ Masan High-Tech Materials bứt phá, Mirae Asset dự báo lợi nhuận Masan (MSN) tăng hơn 90% trong năm 2026

Trong báo cáo cập nhật về CTCP Tập đoàn Masan (mã ck: MSN), Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) nâng dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026, với động lực chính đến từ sự phục hồi mạnh của Masan High-Tech Materials (MSR), trong khi các mảng tiêu dùng và bán lẻ tiếp tục duy trì tăng trưởng.

Masan lãi hơn 4.300 tỷ đồng sau nửa đầu năm

Trong 6 tháng đầu năm 2026, Masan ghi nhận doanh thu thuần 52.137 tỷ đồng, tăng 40,1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 4.371 tỷ đồng, tăng 206,6%. Biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh tăng từ 8,2% trong nửa đầu năm 2025 lên 12,5% trong 6 tháng đầu năm nay. Riêng quý II, chỉ tiêu này đạt 14,4%.

Theo MAS, kết quả trên được hỗ trợ bởi tăng trưởng ở các mảng bán lẻ, hàng tiêu dùng và đặc biệt là vật liệu vonfram. Trong đó, Masan High-Tech Materials ghi nhận doanh thu quý II đạt 8.138 tỷ đồng, tăng 404% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu MSR đạt 11.131 tỷ đồng, tăng 270%.

Đà tăng trưởng của MSR diễn ra trong bối cảnh giá vonfram cải thiện mạnh. Giá bán bình quân ammonium paratungstate (APT) trong quý II đạt khoảng 3.245 USD/mtu, tăng 264% so với đầu năm và duy trì quanh mức 3.000 USD/mtu vào tháng 9/2026.

MSR trở thành động lực tăng trưởng đáng chú ý

Bên cạnh diễn biến giá hàng hóa, hoạt động kinh doanh của MSR được hỗ trợ bởi các thỏa thuận mới về nguồn nguyên liệu và đầu ra. MSR đã hoàn tất chuyển nhượng 4,99% cổ phần cho Elmet Group, đồng thời ký thỏa thuận dài hạn cung ứng từ 1.250 - 1.280 tấn sản phẩm vonfram mỗi năm.

Theo thỏa thuận, MSR đảm nhận việc chế biến sâu và xuất khẩu các sản phẩm tinh chế từ nguồn nguyên liệu của đối tác. Cùng với hợp đồng bao tiêu hiện có với Mitsubishi Materials, MAS đánh giá đầu ra và biên lợi nhuận dài hạn của MSR đang được củng cố. Đây cũng là cơ sở để công ty chứng khoán này nâng kỳ vọng đối với đóng góp của MSR vào kết quả hợp nhất của Masan trong năm 2026.

Các mảng tiêu dùng và bán lẻ tiếp tục tăng trưởng

Trong khi MSR tạo động lực tăng trưởng mạnh, các mảng kinh doanh tiêu dùng - bán lẻ cốt lõi của Masan tiếp tục duy trì đà tăng. Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu WinCommerce (WCM) tăng 28,3% so với cùng kỳ. Masan Consumer Holdings (MCH) tăng 13,6%, Masan MEATLife (MML) tăng 17,1% và Phúc Long Heritage tăng 30,4%.

Theo MAS, kết quả của các đơn vị này gắn với quá trình tái cơ cấu hệ thống phân phối tại MCH, việc mở rộng mạng lưới thêm khoảng 1.000 cửa hàng WCM và diễn biến giá thịt heo duy trì ở mức cao, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận của MML.

MAS dự phóng lợi nhuận MSN tăng hơn 90%

Trên cơ sở diễn biến kinh doanh trong nửa đầu năm và triển vọng các mảng hoạt động, MAS dự phóng Masan đạt doanh thu thuần 105.678 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 29,5% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được dự báo đạt 7.824 tỷ đồng, tăng 90,4%.

Riêng MSR được dự phóng đạt doanh thu 26.616 tỷ đồng, tăng 257,6%, với giả định giá vonfram duy trì quanh mức 3.000 USD/mtu. Trong khi đó, doanh thu hợp nhất mảng tiêu dùng - bán lẻ được dự báo tăng khoảng 8,2%.

Mirae Asset dự phóng kết quả kinh doanh của MSN.

Biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh cả năm được MAS kỳ vọng tăng từ 9,4% lên 12,2%, nhờ kiểm soát chi phí hoạt động và giảm tỷ trọng chi phí tài chính.

Về định giá, MAS dự phóng EPS năm 2026 của MSN đạt 5.357 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E forward khoảng 13 lần. Với giá đóng cửa phiên 29/9 ở mức 69.400 đồng/cổ phiếu, MAS xác định giá mục tiêu 12 tháng của MSN ở mức 89.200 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị mua. Mức giá mục tiêu này tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 28,5% so với thị giá tại thời điểm báo cáo.