Sợi Thế Kỷ và 'canh bạc' vay nợ cho dự án Unitex

Cổ tức cao gấp 36 lần lợi nhuận

Vừa qua, Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (mã HoSE: STK) đã thông qua Nghị quyết HĐQT về việc chia cổ tức năm 2024 bằng cổ phiếu. Công ty sẽ phát hành gần 43,5 triệu cổ phiếu mới, tương ứng tỉ lệ 45% (cổ đông nắm giữ 100 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 45 cổ phiếu).

Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá ước đạt gần 434,9 tỷ đồng, được trích từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại ngày 31/12/2024, căn cứ báo cáo tài chính riêng đã kiểm toán. Sau khi hoàn tất, vốn điều lệ của Sợi Thế Kỷ dự kiến tăng lên khoảng 1.400 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là tỉ lệ chia cổ tức nói trên tính theo mệnh giá thậm chí cao gấp 36 lần lợi nhuận mà doanh nghiệp ghi nhận trong cả năm 2024. Cụ thể, năm vừa qua, hoạt động kinh doanh của Sợi Thế Kỷ tiếp tục kém sắc khi doanh thu thuần giảm 15% xuống còn 1.210 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế giảm sâu 86% xuống chỉ còn hơn 12 tỷ đồng. Dù vậy, đến cuối năm 2024, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của công ty vẫn đạt mức 675 tỷ đồng.

Công ty sẽ phát hành gần 43,5 triệu cổ phiếu mới để chia cổ tức 2024.

Ngoài kế hoạch chia cổ tức, trước đó ngày 22/7/2025, STK cũng đã công bố kết quả đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ. Theo phương án, công ty dự kiến phát hành 13,5 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá 27.500 đồng/cổ phiếu, nhằm huy động 371 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng cho thấy không có bất kỳ nhà đầu tư nào đăng ký tham gia.

Đợt huy động vốn này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng trong bối cảnh Sợi Thế Kỷ đang dồn nguồn lực lớn cho dự án Unitex – nhà máy sản xuất sợi chiến lược được kỳ vọng sẽ nâng công suất thêm 60%, lên gần 100.000 tấn mỗi năm.

Riêng giai đoạn 1, Unitex có công suất 36.000 tấn/năm, được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của công ty. Theo kế hoạch, dự án sẽ bắt đầu vận hành từ nửa cuối năm 2025 sau khi được cấp giấy phép hoạt động.

Riêng giai đoạn 1, Unitex có công suất 36.000 tấn/năm, được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của công ty.

Trong kế hoạch sản xuất năm nay, Unitex được kỳ vọng đóng góp tới 35% tổng sản lượng. Để đạt mục tiêu này, Sợi Thế Kỷ đã rót hơn 2.180 tỷ đồng vào dự án, phần lớn hiện được ghi nhận trong chi phí xây dựng cơ bản dở dang.

Việc không thể thu hút vốn từ các nhà đầu tư khiến công ty phải tiếp tục phụ thuộc vào nợ vay để duy trì tiến độ triển khai. Tính đến ngày 30/6/2025, dư nợ dài hạn của STK ghi nhận ở mức 1.173 tỷ đồng, trong đó 993 tỷ đồng vay từ Ngân hàng TNHH CTBC, với thời hạn trả gốc trải dài từ 30/9/2025 đến 17/1/2028; 180 tỷ đồng từ Ngân hàng TMCP Phương Đông, kỳ hạn trả gốc đến 10/6/2032. Riêng trong kỳ, số nợ dài hạn đến hạn trả liên quan tới dự án Unitex là 361 tỷ đồng.

"Canh bạc" Unitex của Sợi Thế Kỷ

Kể từ khi khởi công Dự án Nhà máy sợi Unitex năm 2021, tình hình kinh doanh của Sợi Thế Kỷ liên tục đi xuống. Từ mức lợi nhuận gần 280 tỷ đồng năm 2021, công ty đã chứng kiến 3 năm liên tiếp sụt giảm lợi nhuận.

Doanh thu cũng lao dốc, từ hơn 2.100 tỷ đồng xuống dưới 1.500 tỷ đồng. Sự suy giảm này tác động mạnh đến dòng tiền hoạt động. Trong cơ cấu gần 3.900 tỷ đồng tài sản tại cuối quý II/2025, hàng tồn kho chiếm khoảng 75% tài sản ngắn hạn (tương ứng 765 tỷ đồng), trong khi chi phí xây dựng dở dang tại dự án Unitex đạt 2.195 tỷ đồng, chiếm tới 77% tổng giá trị tài sản dài hạn.

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm 2025 âm 157 tỷ đồng, kéo dòng tiền thuần bán niên xuống mức âm 93 tỷ đồng.

Trong khi đó, công ty lại đặt mục tiêu đầy tham vọng cho cả năm 2025 với doanh thu 3.270 tỷ đồng, tăng 270% so với năm 2024; lợi nhuận ròng 310 tỷ đồng, gấp 25 lần năm trước và nếu đạt được sẽ là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động. Tuy nhiên, sau 6 tháng, Sợi Thế Kỷ mới chỉ hoàn thành 22% kế hoạch doanh thu và khoảng 10% kế hoạch lợi nhuận.

Một điểm đáng lo ngại khác là tính thanh khoản. Tính đến cuối quý II/2025, lượng tiền mặt của STK chỉ còn 12,4 tỷ đồng, trong khi tổng dư nợ vay đã vượt 1.800 tỷ đồng, mức cao hơn cả vốn chủ sở hữu. Điều này khiến chi phí tài chính gia tăng mạnh, riêng lãi vay trong nửa đầu năm đã lên tới 15,6 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước, góp phần đẩy tổng chi phí tài chính trong kỳ lên gần 79 tỷ đồng.

Trong bối cảnh đó, việc chia 45% cổ tức bằng cổ phiếu được xem không chỉ là động thái “trả nợ nghĩa vụ” cho cổ đông, mà còn là giải pháp tình thế nhằm giữ lại dòng tiền cho chính doanh nghiệp.

Thay vì bỏ ra 435 tỷ đồng tiền mặt để chi trả cổ tức, Sợi Thế Kỷ lựa chọn tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu thưởng. Nhờ vậy, dòng tiền vẫn được bảo toàn trong công ty, giúp giảm bớt áp lực tài chính và duy trì tỉ lệ đòn bẩy ở mức không quá tiêu cực, đồng thời hỗ trợ khả năng tiếp cận vốn vay trong giai đoạn sắp tới.

Với nền tảng tài chính đang căng thẳng và chi phí lãi vay leo thang như hiện tại, khả năng huy động vốn và sự đồng hành của nhà đầu tư sẽ quyết định sự thành bại của tham vọng mở rộng tại Dự án Nhà máy sợi Unitex của Sợi Thế Kỷ.

Phạm Thị Thanh Loan