Sóng tăng mới của chứng khoán Việt Nam 2026 sẽ gọi tên ngành nào?

Kết thúc năm 2025, VN-Index đóng cửa tại mức 1.784 điểm, thiết lập đỉnh cao mới và tăng 7,4% so với cuối quý III. Tính chung cả năm, chỉ số này tăng tới 40,9% so với cuối năm 2024. Tuy nhiên, đà tăng không lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường mà chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu còn lại có diễn biến kém tích cực hơn. Thực tế này cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn tăng trưởng mang tính chọn lọc, nơi yếu tố nền tảng doanh nghiệp ngày càng đóng vai trò quyết định.

Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết có thể tăng 15-20% năm 2026

Từ góc nhìn của bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng giám đốc CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), triển vọng thị trường năm 2026 cần được nhìn nhận trong mối liên hệ giữa nền tảng vĩ mô và chất lượng vận động của thị trường. Theo bà Hiền, động lực của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 sẽ đến từ sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế vĩ mô và nền tảng doanh nghiệp.

Khác với các chu kỳ trước, xu hướng tăng của thị trường đang chuyển sang trạng thái bền vững hơn, với nhịp vận động có kiểm soát và sự tham gia ngày càng tỉnh táo của nhà đầu tư. Những pha điều chỉnh, tích lũy và tái định giá được xem là diễn biến tất yếu, giúp thị trường hình thành xu hướng tăng mới một cách lành mạnh hơn.

Trên cơ sở đó, bà Hiền dự báo lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết có thể tăng khoảng 15–20% trong năm 2026. Nếu P/E hiện tại quanh mức 16 lần, mức tăng trưởng lợi nhuận này có thể kéo định giá tương lai xuống khoảng 13 lần, qua đó tạo dư địa tăng giá đáng kể cho thị trường. Tuy nhiên, bà Hiền cũng cho rằng tác động của việc nâng hạng thị trường đối với dòng vốn ngoại mang tính trung hạn, thay vì bùng nổ ngay trong năm 2026.

Trong vòng 5 năm, dòng vốn ngoại có thể đạt khoảng 25 tỷ USD; riêng năm 2026, quy mô dự kiến khoảng 2–6 tỷ USD, chủ yếu đến từ các quỹ ETF.

Bà Nguyễn Thị Thu Hiền – Tổng giám đốc CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS)

Ở góc độ chiến lược đầu tư, theo bà Hiền, thị trường giai đoạn 2026–2030 sẽ chứng kiến sự dịch chuyển từ đầu tư đơn lẻ sang quản trị tài sản toàn diện. Xu hướng đa dạng hóa danh mục, kết hợp cổ phiếu với trái phiếu, chứng chỉ quỹ, vàng, bất động sản và các sản phẩm tài chính khác được kỳ vọng sẽ trở thành chuẩn mực mới, phản ánh sự trưởng thành của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường.

Xét theo nhóm ngành, ba lĩnh vực được đánh giá tích cực trong thời gian tới gồm tài chính – ngân hàng, năng lượng – sản xuất công nghiệp và bán lẻ – tiêu dùng. Ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trung tâm của nền kinh tế, dù vẫn đối mặt áp lực thu hẹp biên lãi ròng khi lãi suất huy động có xu hướng nhích lên.

Tuy vậy, định giá P/B của nhóm ngân hàng đã về quanh mức trung vị 5 năm, cho thấy dư địa tăng giá vẫn còn nếu tăng trưởng lợi nhuận được duy trì. Trong khi đó, năng lượng và công nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ tăng trưởng GDP và đầu tư công, còn bán lẻ – tiêu dùng được hỗ trợ bởi cơ cấu dân số trẻ và thu nhập cải thiện.

Ở một lát cắt khác của thị trường, bất động sản khu công nghiệp và logistics được đánh giá đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ sự trở lại của dòng vốn FDI. Mặt bằng định giá hiện thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm, mở ra dư địa tăng giá hấp dẫn, đặc biệt tại các khu công nghiệp phía Bắc, nơi hội tụ lợi thế về vị trí, kết nối chuỗi cung ứng khu vực và chi phí thuê cạnh tranh, qua đó củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn của ngành.

Đà tăng không còn dựa vào kỳ vọng

Theo ông Phùng Minh Hoàng, Giám đốc chiến lược CTCP Quản lý quỹ Phú Hưng (PHFM), kỳ vọng về dòng vốn ngoại quay trở lại sau khi thị trường được nâng hạng có thể tạo động lực quan trọng cho thị trường trong trung hạn. Tuy nhiên, ông cho rằng, yếu tố cốt lõi quyết định mức định giá cao và bền vững của thị trường vẫn nằm ở khả năng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của doanh nghiệp. Nếu lợi nhuận không cải thiện tương xứng, đà tăng của thị trường khó có thể duy trì trong dài hạn, bất chấp các câu chuyện kỳ vọng mang tính chu kỳ hay yếu tố dòng tiền.

Tăng trưởng bền vững phải dựa trên nền tảng doanh nghiệp

Từ góc nhìn này, bức tranh triển vọng năm 2026 không chỉ được định hình bởi yếu tố dòng vốn, mà còn bởi cấu trúc tăng trưởng của nền kinh tế và từng nhóm ngành. Trong đó, đầu tư công và phát triển hạ tầng được xem là một trong những động lực quan trọng nhất. Theo ông Trịnh Hà, chuyên gia chiến lược thị trường của Exness Investment Bank, đầu tư công sẽ tiếp tục giữ vai trò động cơ tăng trưởng của kinh tế Việt Nam năm 2026, đồng thời là lực đẩy trực tiếp cho nhóm xây dựng – vật liệu.

Việc tăng tốc triển khai các dự án hạ tầng giao thông, năng lượng, đô thị và logistics được kỳ vọng sẽ kích hoạt nhu cầu lớn đối với doanh nghiệp xây lắp, thép, xi măng và vật liệu cơ bản. Trong bối cảnh chu kỳ kinh tế bước sang pha mở rộng, nhóm cổ phiếu xây dựng – vật liệu, vốn nhạy cảm với tiến độ giải ngân đầu tư công, được kỳ vọng trở thành điểm sáng lợi nhuận của thị trường.

Song song với đó, sự phát triển nhanh của các xu hướng công nghệ mới như trí tuệ nhân tạo và xe điện đang đặt ra yêu cầu ngày càng lớn đối với hệ thống cung ứng điện năng. Trong bối cảnh các điểm nghẽn pháp lý đối với dự án điện, cơ chế mua bán điện và quy hoạch tổng thể đang từng bước được tháo gỡ, áp lực về phát điện, truyền tải và lưu trữ điện gia tăng, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho ngành năng lượng.

Theo đánh giá của giới phân tích, năm 2026 có thể là điểm khởi đầu của chu kỳ này, với động lực ban đầu tập trung ở nhóm xây lắp và EPC, trước khi lan tỏa sang các doanh nghiệp phát triển nguồn điện.

Ở lĩnh vực bất động sản, triển vọng năm 2026 được nhìn nhận theo hướng hồi phục có chọn lọc. Các doanh nghiệp bất động sản đang tận dụng giai đoạn phục hồi để tái khởi động dự án, xử lý hàng tồn kho và điều chỉnh cấu trúc tài chính theo hướng thận trọng hơn. Đồng thời, quá trình sửa đổi và hoàn thiện khung pháp lý theo hướng rút ngắn thời gian giải phóng mặt bằng và thủ tục đầu tư được kỳ vọng sẽ giúp nguồn cung mới sớm quay trở lại thị trường, cải thiện tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài trong những năm gần đây.

Đáng chú ý, việc Chính phủ đẩy mạnh phát triển nhà ở xã hội và phân khúc trung cấp trở xuống được xem là một trong những điểm nhấn quan trọng, vừa tạo dư địa tăng trưởng cho thị trường, vừa góp phần kiềm chế đà tăng giá nhà ở ở mức hợp lý.

Phùng Xuân