Tài sản các thị trường mới nổi đang vượt trội hơn thị trường phát triển
Bất kể căng thẳng thương mại toàn cầu và xung đột ở Trung Đông, tiền tệ, cổ phiếu và trái phiếu ở các nền kinh tế mới nổi đang vượt trội hơn các thị trường toàn cầu vào năm 2025, sau nhiều năm bị chi phối bởi đồng đô la mạnh.
Chỉ số trái phiếu phát hành bằng nội tệ của các thị trường mới nổi lớn của JPMorgan và chỉ số cổ phiếu thị trường mới nổi của MSCI về đều tăng khoảng 10% kể từ đầu năm. Trong khi đó, chỉ số MSCI World bao gồm các cổ phiếu lớn trên 23 nền kinh tế phát triển tăng 4,8%, còn chỉ số FTSE World Government Bond tăng 6,6%.
Dù kỳ vọng ban đầu là các nền kinh tế đang phát triển sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi căng thẳng toàn cầu, nhưng các nhà đầu tư đã quan tâm tới các thị trường này trong những tháng gần đây, khi họ tìm cách đa dạng hóa khỏi các tài sản bằng đô la trong bối cảnh lo ngại về việc hoạch định chính sách thất thường của Mỹ.
"Điều này khiến trái phiếu phát hành bằng đồng nội tệ của thị trường mới nổi tăng mạnh trở lại", Damien Buchet, Giám đốc đầu tư của Principal Finisterre cho biết.
Hiện tại, các nhà đầu tư đang quay trở lại các thị trường trước đây rất không được ưa chuộng và có định giá thấp, hoặc cung cấp lợi suất hấp dẫn khi điều chỉnh theo lạm phát. Các tài sản của thị trường mới nổi vẫn giữ được mức tăng bất chấp các cuộc tấn công của Israel và Mỹ vào Iran, khiến giá dầu tăng cao, nhưng cho đến nay chỉ gây ra hậu quả hạn chế trên các thị trường tài chính nói chung.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, cổ phiếu của các thị trường mới nổi đã giảm xuống còn khoảng 5% tài sản được quản lý trong các quỹ cổ phiếu toàn cầu, so với gần 8% vào năm 2017.
Theo dữ liệu của JPMorgan, thậm chí năm nay, các nhà đầu tư vẫn rút ròng khoảng 22 tỷ USD khỏi các cổ phiếu và quỹ trái phiếu của các thị trường mới nổi nói chung. Con số này phần lớn phản ánh số tiền đã rút vào tháng 4 - vào thời điểm đỉnh điểm của những lo ngại về tác động của thuế quan của Mỹ đối với tăng trưởng toàn cầu. Tuy nhiên, đã có 11 tỷ USD ròng quay trở lại vào tháng 5 và tháng 6.
Kevin Daly, đồng Giám đốc kinh tế khu vực CEEMEA tại Goldman Sachs cho biết: "Các tài sản bằng nội tệ của thị trường mới nổi đã bị đầu tư thấp trong vài năm… Ngay cả những dòng vốn nhỏ cũng có thể gây ra những tác động lớn không cân xứng".
Theo Grant Webster, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Ninety One, lãi suất của nhiều quốc gia trong chỉ số trái phiếu địa phương của JPMorgan hiện đã ở mức cao nhất trong hai thập kỷ khi được điều chỉnh theo lạm phát, điều này đã thúc đẩy sức hấp dẫn của trái phiếu.
Các thị trường mới nổi cũng đã có động lực từ đồng đô la suy yếu, làm giảm bớt áp lực lên tiền tệ địa phương. Các nhà phân tích cho rằng, điều đó đã tạo điều kiện cho các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, từ đó thúc đẩy cổ phiếu và trái phiếu.
“Khi tiền tệ của các thị trường mới nổi mạnh lên, các ngân hàng trung ương sẽ có nhiều không gian hơn để cắt giảm lãi suất…, tạo một môi trường thực sự tốt cho cổ phiếu”, Nandini Ramakrishnan, chiến lược gia vĩ mô về cổ phiếu của các thị trường mới nổi tại JPMorgan Asset Management cho biết.
Hiệu suất cũng được thúc đẩy bởi sức hấp dẫn ngày càng tăng của lĩnh vực công nghệ Trung Quốc và các thị trường mới nổi khác.
“Trung Quốc đang dẫn đầu trong nhiều lĩnh vực công nghệ… và một trong những xu hướng cấu trúc dài hạn trên toàn cầu là công nghệ. Có thể tiếp cận công nghệ, không chỉ từ Magnificent 7 ở Mỹ là một ý tưởng hay. Là một nhà đầu tư toàn cầu, mọi người đang chú ý nhiều hơn đến sự đổi mới và đi đầu từ Trung Quốc”, chiến lược gia Nandini Ramakrishnan cho biết.
Bên cạnh đó, đợt tăng giá của tài sản các thị trường mới nổi cũng đã kéo dài mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, theo truyền thống sẽ thu hút vốn khỏi các thị trường rủi ro hơn và quay trở lại những gì từ lâu được xem là tài sản an toàn.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng "không gây ra những tác động tiêu cực như kỳ vọng đối với các tài sản rủi ro khác, từ cổ phiếu đến tiền tệ địa phương của các thị trường mới nổi… Chúng tôi đã thấy các mối tương quan đó bị phá vỡ và câu hỏi là tại sao, dường như chúng ta đang thấy là sự gia tăng của phần bù rủi ro trái phiếu kho bạc".
Mối lo ngại ngày càng tăng về thâm hụt ngân sách của Mỹ xuất hiện khi nỗi lo về vị thế nợ của một số thị trường mới nổi đã dịu đi.
Theo Max Kettner, chiến lược gia trưởng về nhiều tài sản tại HSBC, tình hình hiện nay là "một câu chuyện rất khác so với những năm 2010, khi chủ yếu là về... quá nhiều nợ ở các thị trường mới nổi. Bây giờ, chúng ta cũng có điều tương tự, nhưng ở các thị trường phát triển”.
