Thấy gì từ dòng tiền kinh doanh âm của Phát Đạt?

Điều chỉnh lại doanh thu và lợi nhuận

Công ty Cổ phần Phát triển bất động sản Phát Đạt đã công bố quyết định thông qua chủ trương điều chỉnh doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của doanh nghiệp này.

Công ty cổ phần Phát triển bất động sản Phát Đạt. Ảnh: Phước Nguyên

Theo đó, trước khi điều chỉnh, doanh nghiệp này có doanh thu năm 2024 đạt 2.423 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 522 tỷ đồng. Sau khi điều chỉnh lại, doanh nghiệp có doanh thu năm 2024 đạt 1.223 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 155 tỷ đồng.

Như vậy, sau khi điều chỉnh lại, Phát Đạt có doanh thu giảm đến 1.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế giảm đến 367 tỷ đồng so với trước khi được điều chỉnh.

Nguyên nhân là do lợi nhuận được điều chỉnh, chưa ghi nhận trong năm 2024 phát sinh từ chuyển nhượng bất động sản giai đoạn 1 thuộc dự án Khu dân cư kết hợp chỉnh trang đô thị Bắc Hà Thanh. Qua đó, việc này sẽ được công ty hoàn tắc ghi nhận trong năm 2025.

Trong buổi đối thoại với nhà đầu tư diễn ra vào cuối tháng 2 vừa qua, đại diện của Phát triển bất động sản Phát Đạt đã chia sẻ năm 2024 là năm của sự chuyển mình toàn diện, khi công ty hoàn tất quá trình tái cơ cấu, tối ưu hóa danh mục đầu tư và đạt được những kết quả kinh doanh ấn tượng.

Doanh thu thuần đạt 2.017 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 522,8 tỷ đồng – những con số phản ánh rõ nét hiệu quả từ chiến lược quản lý chi phí, cơ cấu danh mục hợp lý và khai thác tối ưu các dự án trọng điểm như Quy Nhơn Iconic (số liệu doanh thu và lợi nhuận chưa được điều chỉnh). Tổng tài sản của PDR tăng mạnh 14,5%, lên mức 24.116 tỷ đồng, khẳng định vị thế vững chắc và tiềm năng tăng trưởng vượt bậc.

Bên cạnh đó, đại diện của Phát Đạt cho rằng, dòng tiền được kiểm soát chặt chẽ, với việc thu hồi hơn 1.000 tỷ đồng công nợ từ Danh Khôi và cam kết tất toán khoản phải thu từ Quy Nhơn Iconic theo đúng tiến độ. “Đây không chỉ là minh chứng cho năng lực tài chính của PDR mà còn là nền tảng để tập đoàn đẩy nhanh các kế hoạch mở rộng trong năm 2025”, đại diện Phát Đạt khẩn định.

Đáng chú ý, trong kỳ đại hội cổ đông thường niên năm 2024, Phát Đạt đặt mục tiêu doanh thu là 2.982 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 880 tỷ đồng. Tuy nhiên thực thế, doanh thu và lợi nhuận sau thuế dù chưa điều chỉnh vẫn không đạt được KPI mà Phát Đạt đề ra hồi đầu năm.

Phát Đạt có thực sự làm ăn hiệu quả?

Theo báo cáo tài chính quý IV/2024 của Phát Đạt, dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp này trong kỳ đang có thấy một màu sắc khá u ấm khi trong kỳ ghi nhận tình trạng âm đến 1.680 tỷ đồng.

6 tháng năm 2024, Phát Đạt có dòng tiền kinh doanh âm đến 1.746 tỷ đồng.

Dòng tiền kinh doanh quý IV/2024 âm 1.680 tỷ đồng nguyên nhân đến từ các khoản phải thu (1.734 tỷ đồng) và hàng tồn kho (507 tỷ đồng) tăng đột biến đến chóng mặt.

Trình trạng này còn ghi nhận ở báo cáo tài chính 6 tháng năm 2024, khi doanh nghiệp này có dòng tiền kinh doanh âm đến 1.746 tỷ đồng. Đáng chú ý, tình trạng âm dòng tiền kinh doanh cũng xuất hiện ở năm 2022 khi âm 3.778 tỷ đồng.

Tính đến quý IV/2024, tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp ghi nhận tăng từ 16.916 tỷ đồng lên 21.706 tỷ đồng. Trong đó, nguồn hình thành chính tạo nên tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp này đến từ các khoản phải thu ngắn hạn (tăng từ 4.114 tỷ đồng lên 7.761 tỷ đồng) và hàng tồn kho (tăng từ 12.199 tỷ đồng lên 13.400 tỷ đồng). Điều này đang cho thấy, Phát Đạt đang tạm thời bị chiếm dụng vốn lớn với 7.761 tỷ đồng.

Nên nhớ đây là các khoản mà doanh nghiệp khó có thể huy động nguồn vốn ngay lập tức khi cần xử lý việc gấp. Bởi Phát Đạt hoạt động kinh doanh chủ yếu về lĩnh vực bất động sản là chính. Hàng tồn kho và phải thu ngắn hạn đều liên quan đến các dự án bất động sản.

Khi trừ 2 mục này, tài sản ngắn hạn của Phát Đạt chỉ còn lại 545 tỷ đồng. Đáng lo hơn, nợ phải trả của doanh nghiệp này ghi nhận tình trạng tăng từ 11.488 tỷ đồng lên 12.692 tỷ đồng. Riêng nợ ngắn hạn ghi nhận ở mức 8.399 tỷ đồng.

Điều này khiến cho tài sản ngắn hạn đang nhỏ hơn nợ ngắn hạn 0,06 lần (tỷ số thanh khoản nhanh). Về lý thuyết, tỷ số này đang cho thấy nhỏ hơn 0,5 phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả. Tính thanh khoản thấp.

Phước Nguyên