Thị trường chứng khoán chờ điểm cân bằng mới

Thị trường toàn cầu suy yếu, thị trường trong nước phục hồi sau nhịp giảm sâu

Chứng khoán Mỹ ghi nhận giai đoạn giảm điểm kéo dài nhất trong gần 4 năm. Dù xuất hiện các nhịp phục hồi nhờ kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng tại Trung Đông, xu hướng chủ đạo vẫn là suy yếu. Tính chung tuần qua, chỉ số S&P 500 giảm 2,1%, Nasdaq Composite giảm 3,2% và Dow Jones giảm 0,9%. Cả ba chỉ số đều ghi nhận tuần giảm thứ năm liên tiếp – chuỗi giảm dài nhất trong gần 4 năm.

Trước phiên bán tháo ngày thứ Sáu, Nasdaq đã rơi vào trạng thái điều chỉnh trong phiên ngày thứ Năm và hiện giảm khoảng 13% so với mức đỉnh thiết lập vào tháng 10 năm trước. Dow Jones cũng rơi vào trạng thái thị trường điều chỉnh khi mức đóng cửa thấp hơn 10% so với đỉnh gần nhất, trong khi S&P 500 giảm 8,7% so với mức kỷ lục.

Trên thị trường tiền tệ, đồng yên Nhật giảm xuống mức thấp nhất gần 2 năm, lần đầu tiên xuống dưới ngưỡng 160 yên/USD kể từ tháng 7/2024 – thời điểm Nhật Bản từng can thiệp thị trường. Cuối phiên tại New York, đồng USD tăng 0,22% so với yên, đạt 160,15 yên/USD.

Các tổ chức quốc tế đưa ra những dự báo kém tích cực. Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) cho rằng xung đột Trung Đông có thể khiến tăng trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương giảm tới 1,3 điểm phần trăm trong giai đoạn 2026 – 2027, đồng thời làm tăng lạm phát thêm 3,2 điểm phần trăm nếu gián đoạn năng lượng kéo dài. Báo cáo Triển vọng Kinh tế công bố ngày 26/3 của OECD dự báo tăng trưởng toàn cầu giảm từ 3,3% năm 2025 xuống 2,9% trong năm 2026 và nhích nhẹ lên 3% vào năm 2027.

Trên thị trường hàng hóa, giá vàng phục hồi trong phiên ngày 27/3 nhờ lực bắt đáy, từ mức dưới 4.400 USD/oz quay trở lại gần 4.500 USD/oz. Tính chung cả tuần, giá vàng giao ngay tăng nhẹ gần 3 USD/oz, tương đương 0,06%. Tuy nhiên, tuần trước đó ghi nhận mức giảm 10,5% – mạnh nhất trong 15 năm, và nếu so với trước xung đột, giá vàng hiện vẫn giảm gần 15%.

Trong bối cảnh chung, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhịp phục hồi sau khi giảm gần 330 điểm từ đỉnh, qua đó chấm dứt chuỗi giảm 3 tuần liên tiếp. Kết thúc tuần, VN-Index đạt 1.672,8 điểm, tăng 25 điểm (+1,52%), với sự hỗ trợ của một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

Chỉ số VN30 tăng 1,3%, trong khi nhóm Midcap và Smallcap hồi phục mạnh hơn với mức tăng lần lượt 3,7% và 2%. Độ rộng thị trường tích cực khi gần 80% số nhóm cổ phiếu tăng giá, nổi bật là các nhóm Viettel, bảo hiểm và bất động sản dân cư. Ngược lại, một số nhóm vẫn giảm như thực phẩm, Vingroup và đầu tư công.

Sau 3 phiên tăng và 2 phiên giảm trong tuần, VN-Index đã phục hồi so với đáy của phiên giảm mạnh trước đó và cao hơn khoảng 1,2%, dù một số nhóm cổ phiếu như dầu khí, hóa chất, chứng khoán và bất động sản khu công nghiệp vẫn thấp hơn ngưỡng này.

Thanh khoản thị trường trong tuần đạt khoảng 26.050 tỷ đồng, giảm 9% so với tuần trước; giá trị khớp lệnh giảm 8,5%, còn 22.723 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu tháng 3, thanh khoản đạt 34.645 tỷ đồng, tăng 9% so với tháng 2/2026 và tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Tính từ đầu năm, thanh khoản bình quân đạt 35.037 tỷ đồng, tăng 21,3% so với mức bình quân năm 2025.

Dòng vốn ngoại rút mạnh, áp lực từ bên ngoài lan tỏa

Khối ngoại quay lại bán ròng 2.568 tỷ đồng trong tuần, nâng tổng mức bán ròng trong tháng 3 lên 15.609 tỷ đồng và lũy kế từ đầu năm lên 30.160 tỷ đồng. Năm 2025 trước đó đã ghi nhận mức bán ròng kỷ lục 135.329 tỷ đồng, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp khối ngoại bán ròng.

Trên phạm vi khu vực, dòng vốn ngoại rút mạnh khỏi thị trường mới nổi châu Á. Kể từ khi xung đột tại Iran bùng phát, nhà đầu tư nước ngoài đã bán khoảng 52 tỷ USD cổ phiếu châu Á – mức rút vốn theo tháng lớn nhất theo dữ liệu từ năm 2009. Các thị trường phụ thuộc nhập khẩu năng lượng như Đài Loan, Hàn Quốc và Ấn Độ chịu tác động mạnh hơn.

Trên thị trường toàn cầu, cổ phiếu và trái phiếu đồng thời chịu áp lực bán mạnh. Chỉ số MSCI All Country World giảm khoảng 9% trong tháng 3. Giá vàng giảm 14% trong bối cảnh nhà đầu tư chốt lời, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,44% – mức cao nhất kể từ tháng 7. Tại châu Âu và Nhật Bản, lợi suất trái phiếu cũng tăng lên các mức cao nhất kể từ khi xung đột bùng phát, riêng lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đạt 2,383% – cao nhất kể từ năm 1997.

Sau nhịp giảm 336 điểm (-17,5%) từ đỉnh, thị trường đã có sự phục hồi nhưng diễn ra trên nền thanh khoản thấp – khoảng 26.000 tỷ đồng, thấp nhất trong 5 tuần gần đây. Tuy vậy, độ rộng thị trường tích cực nhờ dòng tiền bắt đáy ở nhóm Midcap đã giảm sâu, cùng với sự tham gia của các nhóm cổ phiếu phòng thủ như sản xuất điện và bảo hiểm.

Về kỹ thuật, việc VN-Index lấy lại ngưỡng trung bình MA200 quanh vùng 1.650 điểm được xem là tín hiệu tích cực. Kịch bản cơ sở là thị trường sẽ tích lũy hoặc đi ngang trên vùng này để chờ các thông tin vĩ mô quý I, đợt đánh giá của FTSE và diễn biến từ các yếu tố bên ngoài.

Trong kịch bản tích cực, chỉ số có thể hướng tới vùng 1.700 điểm và xa hơn là 1.730 điểm. Ngược lại, nếu không giữ được vùng hỗ trợ 1.580–1.600 điểm, áp lực bán có thể gia tăng, kéo thanh khoản tăng mạnh và xác nhận xu hướng giảm.

Dòng tiền được dự báo tiếp tục tập trung vào nhóm Midcap thay vì Bluechips. Tuy nhiên, các nhóm cổ phiếu đã tăng 2–3 tuần liên tiếp như Viettel, bảo hiểm, sản xuất điện và bất động sản dân cư có thể đối mặt với áp lực chốt lời trong bối cảnh thanh khoản thấp và tâm lý giao dịch ngắn hạn chiếm ưu thế.

Công ty CP Chứng khoán Ngân hàng TMCP Quân đội cho biết, trong bối cảnh lãi suất huy động duy trì trên 7%/năm, thậm chí vượt 8% ở một số chương trình, cùng với áp lực lạm phát gia tăng do giá xăng dầu tăng mạnh từ đầu năm, thị trường vẫn đối mặt với nhiều rủi ro.

Do đó, chiến lược phù hợp là duy trì sự thận trọng, giải ngân với tỷ trọng thấp, hạn chế mua đuổi trong các nhịp tăng. Việc lựa chọn cổ phiếu cần tập trung vào các mã có nền tích lũy rõ ràng, có dấu hiệu tạo đáy sau cao hơn hoặc có sự phân kỳ so với chỉ số chung.

Nhìn tổng thể, thị trường đang trong giai đoạn tạo nền tích lũy sau nhịp điều chỉnh mạnh. Diễn biến trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào khả năng giữ vững các vùng hỗ trợ quan trọng, sự cải thiện của thanh khoản và mức độ ổn định của các yếu tố bên ngoài.

Trần Hương