Thị trường tháng 6: Bằng lăng hay phượng vĩ?

Dòng tiền vẫn đang xoay vòng quanh các nhóm ngành, các cổ phiếu có thông tin hỗ trợ

Không còn tâm lý lo sợ

Cuối tuần trước, thông tin về cuộc điện đàm giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tưởng rằng sẽ giúp thị trường chứng khoán trong nước hưng phấn hơn, nhưng thị trường vẫn giữ trạng thái giảm theo áp lực điều chỉnh đã tăng dần từ đầu tuần.

Theo báo cáo của Fiintrade, nền tăng trưởng lợi nhuận ổn định của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2025, kết hợp với nhịp điều chỉnh mạnh đầu tháng 4/2025 do lo ngại rủi ro thuế quan đã kéo định giá P/E của chỉ số VN-Index xuống mức 13,3 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 10 năm (14,9 lần). Với P/E dự phóng năm 2025 ở mức 12,1 lần, mặt bằng định giá hiện tại (cuối tháng 5) là khá hợp lý.

Hiện trạng định giá này lý giải vì sao chỉ số VN-Index vượt đỉnh cũ và có áp lực điều chỉnh nhưng dòng tiền vẫn đổ mạnh vào nhóm cổ phiếu “chậm chân” so với thị trường như nhóm bất động sản hay các cổ phiếu lớn đã giảm dần trong giai đoạn thị trường phục hồi, chẳng hạn VNM, MSN…

Bà Lê Hoàng Kim Yến, Giám đốc Dự án Tư vấn chứng khoán Công ty Chứng khoán SSI cho rằng, khi thị trường điều chỉnh giảm, cơ hội nằm ở nhóm cổ phiếu như dầu khí, nhóm bất động sản khu công nghiệp chưa phục hồi nhiều, nhóm đầu tư công, bất động sản nhà ở hay nhóm chứng khoán hưởng lợi từ thực thi T+2.

“Chính sách thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam chưa rõ ràng, nhưng cho dù kịch bản nào xảy ra thì cũng mở ra cơ hội đầu tư. Nếu kịch bản tốt thì nhà đầu tư nên lựa chọn cổ phiếu chưa tăng nhiều, còn nếu kịch bản xấu thì nên lựa chọn doanh nghiệp tốt ở vùng định giá thấp. Nhà đầu tư cần bình tĩnh quan sát khi thị trường điều chỉnh”, bà Yến khuyến nghị.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có diễn biến tích cực trong tháng 5 khi chỉ số VN-Index tăng 100 điểm, thanh khoản trung bình đạt trên 24.000 tỷ đồng/phiên, dòng vốn nước ngoài cũng quay trở lại mua ròng với tổng mức mua ròng gần 500 tỷ đồng trong tháng. Tuy nhiên, nếu quan sát dòng tiền, có thể thấy, dòng tiền không chỉ xoay quanh một nhóm ngành, mà liên tục xoay vòng từ nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản… có thông tin hỗ trợ cho sự tăng trưởng của ngành. Như với ngành bất động sản, ngoài yếu định giá thấp thì còn được hỗ trợ bởi chính sách bỏ giấy phép xây dựng, phát triển hạ tầng giao thông và thúc đẩy nhà ở xã hội, cho người trẻ vay mua nhà lãi suất ưu đãi.

Ở nhóm ngành bán lẻ, là tín hiệu phục hồi của tiêu dùng trong nền kinh tế cũng như các doanh nghiệp đang có sự hồi phục và tăng trưởng kết quả kinh doanh sau giai đoạn khó khăn. Với nhóm ngành chứng khoán, vẫn là câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán đang đến gần.

Nhìn một cách tổng quan, diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam đang tốt hơn so với các nước trong khu vực, khi chỉ số VN-Index tăng gần 6% kể từ đầu năm, còn thị trường chứng khoán Singapore tăng 3%, Trung Quốc chỉ tăng nhẹ 0,4%, thậm chí thị trường Thái Lan, Malaysia suy giảm mạnh hơn 10% kể từ đầu năm.

Tháng 6, vẫn kỳ vọng thị trường “bằng lăng”

Thời gian qua, dòng tiền chưa thật sự lan tỏa toàn thị trường, mà chủ yếu tập trung vào nhóm các cổ phiếu đầu ngành, có cơ bản vững vàng và ít chịu tác động của yếu tố bên ngoài. Nguyên nhân là nhà đầu tư vẫn còn tâm lý e ngại về câu chuyện thuế quan.

Bà Trần Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu Công ty Chứng khoán MB (MBS) kỳ vọng, các thông tin chính thức về đàm phán thuế quan sẽ là cú huých hỗ trợ tâm lý thị trường tới đây. Bên cạnh đó, kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi theo phân loại của FTSE vào tháng 9 nếu trở thành hiện thực cũng là tin tức tích cực cho thị trường, đặc biệt là sẽ thu hút sự quay trở lại của dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài.

Ngoài ra, quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ trọng đóng góp lớn từ các doanh nghiệp bất động sản, do đó, các thông tin tích cực từ việc tháo gỡ các vướng mắc pháp lý của các dự án, khơi thông nguồn vốn thị trường này cũng góp phần giúp các cổ phiếu bất động sản niêm yết được tái định giá và thu hút dòng tiền trở lại, qua đó, góp phần đẩy chỉ số VN-Index đi lên.

“Trên cơ sở đó, với góc nhìn tích cực, chúng tôi dự báo VN-Index có thể đạt mức 1.380 điểm trong tháng 6, đi kèm với đà mua ròng của khối ngoại”, bà Hiền dự báo.

Tuy nhiên, chuyên gia MBS cũng lưu ý về một số rủi ro hiện hữu. Thứ nhất, trong vài tuần tới, Mỹ có thể hoàn tất các thỏa thuận thương mại song phương với các đối tác lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và có thể với Việt Nam. Nhưng với phong cách điều hành của chính quyền đương nhiệm, các thỏa thuận chỉ mang tính thử nghiệm và dễ dàng thay đổi. Thứ hai, lãi suất là yếu tố nhạy cảm nhất đối với thị trường chứng khoán. Chính sách tiền tệ lại đối diện với thách thức mới khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đang rơi vào thế khó trong việc giảm lãi suất, trong khi Việt Nam và các thị trường mới nổi tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Hiện thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ giảm nhẹ lãi suất 2 lần trong năm nay, vì vậy, thị trường sẽ phản ứng ngược khi lãi suất không giảm như kỳ vọng.

Ông Bùi Nguyên Khoa, Phó giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) nhìn nhận, chỉ số VN-Index hiện đang trong quá trình thiết lập xu hướng rõ ràng hơn, với tín hiệu tích cực khi vượt đỉnh ngắn hạn trong năm 2025, đi kèm thanh khoản cải thiện. Đây là diễn biến nối tiếp đà hồi phục kể từ cú điều chỉnh mạnh do thông tin thuế quan đầu tháng 4. Chỉ số hiện vẫn nằm trong xu thế tăng điểm trung dài hạn, được hỗ trợ bởi các yếu tố nền tảng như tăng trưởng kinh tế ổn định, kết quả kinh doanh quý I khả quan ở nhiều nhóm ngành và chính sách điều hành trong nước ngày càng rõ ràng. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu động lực để bứt phá dứt khoát khi dòng tiền chủ yếu xoay vòng nhanh trong nhóm vốn hóa lớn hoặc nhóm ngành có yếu tố hỗ trợ ngắn hạn.

Chọn chiến lược ở vùng đỉnh

Nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi, thị trường đã chạm đến vùng đỉnh nhưng nhiều cổ phiếu vẫn chưa phục hồi, nhóm cổ phiếu này còn rẻ hay vẫn có những rủi ro chưa được phản ánh hết?

Nhận định được ông Nguyễn Anh Tuấn, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Dầu khí (PSI) đưa ra, dòng tiền nhiều khả năng sẽ tìm tới các nhóm cổ phiếu chưa thực sự có mức tăng tương đồng với thị trường giai đoạn vừa qua, tiêu biểu như nhóm chứng khoán, đầu tư công hay bán lẻ. Trong đó, chứng khoán là ngành có độ nhạy cảm cao với diễn biến của thị trường chung, việc chỉ số VN-Index xác lập lại chu kỳ tăng kể từ quý I/2025 cùng thanh khoản cải thiện rõ rệt sẽ là động lực chính để thu hút dòng tiền vào nhóm này. Đây cũng là nhóm cổ phiếu có mức hồi phục tương đối khiêm tốn trong tháng 5 vừa qua. Ngoài ra, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II/2025 của nhóm cổ phiếu thuộc ngành chứng khoán sẽ có sự tăng trưởng đột biến.

Với nhóm cổ phiếu đầu tư công, ông Tuấn cho rằng, năm 2025 tiếp tục là năm trọng điểm về đầu tư công khi Chính phủ đẩy mạnh giải ngân vốn như một giải pháp kích cầu trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu chưa phục hồi hoàn toàn. Đặc biệt, 2025 là năm bản lề trong kế hoạch đầu tư công trung hạn 2021 - 2025 nên nhóm này được đánh giá là có tiềm năng cao và xứng đáng nhận được sự quan tâm xuyên suốt cả năm từ giới đầu tư. Trong khi đó, nhóm bán lẻ được kỳ vọng sẽ phục hồi mạnh vào nửa cuối năm 2025, khi nhu cầu tiêu dùng phục hồi nhờ kinh tế tăng trưởng cùng các chính sách kích cầu và hỗ trợ người dân của Chính phủ.

Cũng theo ông Tuấn, nhóm cổ phiếu ngân hàng sẽ tiếp tục giữ vai trò đầu tàu dẫn dắt xu hướng chung của thị trường, bởi đây là nhóm cổ phiếu có tỷ trọng vốn hóa lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam. Việc chỉ số VN-Index đang quay trở lại chu kỳ tăng trưởng mới sẽ không thể thiếu sự đóng góp của nhóm cổ phiếu này.

Khuyến nghị được ông Bùi Nguyên Khoa đưa ra, trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể tập trung vào các nhóm bán lẻ, bất động sản, tiện ích, hóa chất. Đây là các ngành có tín hiệu cải thiện rõ rệt về kết quả kinh doanh trong quý I và nhiều khả năng duy trì được động lực tăng trưởng sang quý tới quý III. Ngoài ra, nhà đầu tư có thể cân nhắc các cổ phiếu có sự kiện ngắn hạn tích cực như tăng vốn, chia cổ tức, M&A, hoặc các mã vốn hóa vừa và nhỏ để giao dịch ngắn hạn theo sóng dòng tiền. Đối với chiến lược trung và dài hạn, nhóm cổ phiếu công nghệ thông tin và ngân hàng đang được nhắm tới nhiều hơn, vì đây là hai nhóm có tốc độ tăng trưởng ổn định, tiềm năng cao trong bối cảnh mở rộng tín dụng, số hóa tài chính và xu hướng công nghệ phát triển trong nước và quốc tế.

Vân Hương