Thương vụ 'bom tấn': Chứng khoán VPBank (VPBankS) chính thức chào bán IPO từ 10/10

Ngay sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng, CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) mới đây đã công bố Thông báo chào bán cổ phiếu ra công chúng với mức giá ấn định 33.900 đồng/cổ phiếu và số lượng phát hành là 375 triệu đơn vị.

Thời gian đăng ký mua dự kiến từ ngày 10/10 đến 31/10, kết quả đăng ký và phân bổ cổ phiếu sẽ được công bố từ ngày 1/11 đến 2/11.

Với việc phát hành 375 triệu cổ phiếu như kế hoạch, dự kiến VPBankS sẽ huy động về 12.712,5 tỷ đồng. Đây có thể là thương vụ IPO quy mô lớn nhất lịch sử ngành chứng khoán, vượt qua cả thương vụ diễn ra gần đây nhất là Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) với mức huy động 10.818 tỷ đồng.

Theo phương án sử dụng vốn, VPBankS dự kiến sẽ dùng phần lớn vốn huy động (68%, tương đương 8.645 tỷ đồng) cho hoạt động cho vay ký quỹ - margin. Ngoài ra, gần 3.814 tỷ đồng (30%) sẽ dành cho hoạt động đầu tư và tự doanh chứng khoán, và 254 tỷ đồng bổ sung vốn cho hoạt động ứng trước tiền bán.

Sau IPO thành công, dự kiến vốn hóa VPBankS sẽ vượt 63.000 tỷ đồng.

Theo báo cáo tài chính, tại thời điểm kết thúc quý II/2025, tổng tài sản của VPBankS đã đạt gần 51.000 tỷ đồng, tăng hơn 24.000 tỷ đồng so với đầu năm. Dư nợ margin đạt hơn 17.600 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với đầu năm và là mức cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế bán niên lần lượt đạt 1.885 tỷ đồng và 900 tỷ đồng, tăng 53% và 80% so với cùng kỳ.

Đầu tháng 9 vừa qua, VPBankS đã điều chỉnh tăng mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu doanh thu mới là 7.117 tỷ đồng, tức tăng 58% so với kế hoạch ban đầu. Mục tiêu lợi nhuận trước thuế được điều chỉnh tăng 122% lên 4.450 tỷ đồng, cao gấp gần 4 lần mức thực hiện của năm 2024.

Đến giữa tháng 9, VPBankS tiếp tục công bố nghị quyết về chiến lược phát triển trung hạn cho giai đoạn 2026 – 2030; trong đó đặt mục tiêu đến năm 2030, tổng doanh thu đạt 29.051 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 17.520 tỷ đồng, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) hơn 32%/năm trong 5 năm.

Theo chiến lược này, tới năm 2030, VPBankS phấn đấu đạt thị phần môi giới chứng khoán 10%, thị phần phái sinh là 20%, đồng thời chiếm 18,5% thị phần phát hành trái phiếu doanh nghiệp phi ngân hàng và 15% thị phần cho vay ký quỹ (margin), qua đó thẳng tiến vào nhóm những CTCK hàng đầu về thị phần.

Liên quan đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp, trong báo cáo phân tích hồi đầu tháng 9 về VPBank, BSC Research nhận định: "Nhà đầu tư không nên quá bất ngờ nếu các công ty con ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận đột biến trong 2025, nhất là với VPBankS (vừa xin điều chỉnh kế hoạch) khi đang cân nhắc thực hiện IPO vào cuối năm".

Các chuyên gia nhận định VPBankS sẽ là điểm nhấn trong bức tranh kinh doanh hợp nhất của VPBank, sau khi tăng vốn liên tục trong giai đoạn 2022-2024 và hiện đã đưa quy mô cho vay margin lên mức cao kỷ lục, tương ứng với 2,6% thị phần và đứng top 4 trong ngành.

Trong khi đó, tỷ lệ dư nợ cho vay/ vốn chủ vẫn chỉ đang ở xấp xỉ 1,0x, một phần nhờ những hỗ trợ tích cực về nguồn vốn từ phía ngân hàng mẹ VPBank và cổ đông chiến lược SMBC. Nhóm phân tích dẫn số liệu cho biết SMBC đã cho vay mới VPBankS gần 3.900 tỷ trong nửa đầu năm 2025, tương ứng gần 18% giá trị nợ vay từ các tổ chức tại thời điểm cuối quý II.

Liên quan đến kế hoạch IPO sắp tới, cũng tại báo cáo trên đây, BSC Research nhận định rằng mục tiêu phát hành P/B pre-money ở 2,5-3,0x là tương đối tham vọng. Nhóm phân tích kỳ vọng mức định giá thực tế sẽ thuộc cận dưới của khoảng này, dù có thông tin cho rằng chính SMBC sẽ tham gia vào đợt phát hành.

"Đối thủ cạnh tranh TCBS vừa chốt giá IPO với P/B premoney 2025F ở khoảng 3,0x, trong khi vượt trội hơn về cả quy mô, thị phần và khả năng sinh lời", báo cáo của BSC Research đánh giá.

Diên Vỹ