Triển vọng thị trường chứng khoán ra sao sau cú giảm mạnh?

VN-Index đã có cú giảm khá mạnh ngày 5/8. Nhiều ý kiến cho rằng một phần nguyên nhân là do thị trường chứng khoán toàn cầu cũng giảm mạnh do tác động từ những tin tức bất lợi của kinh tế Mỹ và quyết định tăng lãi suất của NHTW Nhật Bản (BOJ). Theo ông, VN-Index liệu có còn bị ảnh hưởng bởi những yếu tố này?

Tôi không nghĩ như vậy.

VN-Index giảm khoảng 4% ngày 5/8. Cùng thời điểm đó, chỉ số Nikkei đã giảm mạnh 12,4%, là mức giảm theo tỷ lệ phần trăm lớn nhất kể từ Thứ hai Đen tối vào tháng 10 năm 1987. Mà nguyên nhân chủ yếu là do ảnh hưởng bởi tin tức từ Mỹ. Quyết định của BOJ, theo tôi, có lẽ chỉ tác động nhỏ đến Việt Nam.

Đồng Yên đã suy yếu xuống mức thấp nhất trong 38 năm là 161,99 so với đồng Dollar Mỹ, khiến BOJ phải nâng lãi suất cơ bản lên khoảng 0,25% để hỗ trợ. Đồng Yên mạnh hơn gây áp lực lên chứng khoán Nhật Bản vì thị trường này bị chi phối bởi các doanh nghiệp có thiên hướng xuất khẩu.

Tuy nhiên, việc Nhật Bản tăng lãi suất có rất ít tác động đến Việt Nam. Nhật Bản chỉ là thị trường xuất khẩu lớn thứ 6 của Việt Nam. Và hầu hết khoản đầu tư từ Nhật Bản vào Việt Nam là nguồn vốn hỗ trợ phát triển (giữa các Chính phủ) hay nguồn vốn FDI dài hạn. Dòng vốn này vốn không nhạy cảm với những biến động tiền tệ ở mức vừa phải giống như cách mà các dòng vốn ETF (là một quỹ đầu tư mô phỏng theo biến động của chỉ số chứng khoán hoặc trái phiếu) sẽ phản ứng.

Vì vậy, tin tức ngày 5/8 khó có thể gây ra nhiều thay đổi trong dòng vốn đầu tư Nhật Bản vào Việt Nam. Tôi không nghĩ rằng các nhà đầu tư toàn cầu sẽ rời khỏi Việt Nam để chuyển sang Nhật Bản chỉ để nhận thêm được 25 điểm cơ bản lãi suất đồng Yên.

Thưa ông, mùa báo cáo kết quả kinh doanh Quý II đã sắp khép lại, dự đoán của ông cho VN-Index khoảng thời gian còn lại của 2024?

Ngày 5/8 chúng ta đã thấy thị trường chứng khoán có biến động rất mạnh và tạo ra cơ hội mua vào rất tốt. Trong Báo cáo Chiến lược bán niên năm 2024 vừa phát hành, chúng tôi đưa ra 3 kịch bản dự báo cho VN-Index dựa trên các tiêu chí, gồm: Mức độ cắt giảm lãi suất của Fed; Sự suy yếu của đồng Dollar Mỹ; Tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam; Tăng trưởng tín dụng của Việt Nam.

Trong kịch bản cơ sở, Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất 1 lần trong năm nay, điều này sẽ khiến chỉ số đồng Dollar - DXY suy giảm về dưới mức 102. Xuất khẩu sẽ tăng 10-12%. Tín dụng sẽ tăng trưởng 14% theo đó lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng 18%. VN-Index sẽ đóng cửa ở mức 1.350 điểm với mức P/E trượt là 14,2 lần.

Xét về chỉ số P/E, hiện có sự đồng thuận chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất một lần và thậm chí có thể cắt giảm 50 điểm cơ bản trong năm 2024. Tin tức này đã khiến chỉ số DXY của đồng Dollar Mỹ giảm 0,75% vào ngày 5/8 xuống 102,5 (VND tăng 0,42% lên 25.100). Việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ đẩy chỉ số DXY xuống dưới 100. Nó sẽ giúp NHNN linh hoạt hơn trong việc bơm thanh khoản vào thị trường và giúp dễ đạt được mức tăng trưởng tín dụng 14% hơn. Trên thực tế, chúng ta đã thấy NHNN vừa cắt giảm lãi suất OMO từ 4,5% xuống 4,25%.

Mặc dù sự tăng trưởng chậm lại của Mỹ có thể gây áp lực nhất định lên dự báo xuất khẩu, song hoạt động sản xuất vẫn diễn ra mạnh mẽ trong tháng 7. Chỉ số PMI đạt 54,7 điểm nhờ lượng đơn đặt hàng mới tăng mạnh. Tổng hòa lại, chúng tôi cho rằng kịch bản tích cực của chúng tôi với VN-Index đóng cửa năm 2024 trên mức 1.400 điểm, tương ứng chỉ số P/E đạt 14,8x.

Vậy những nhóm ngành nào có tiềm năng đầu tư trong nửa cuối năm và xa hơn, và vì sao, thưa ông?

Nhiều nhóm ngành sẽ mang lại cơ hội đầu tư tốt cho thời gian còn lại của năm 2024. Nhưng ngân hàng và thép là 2 ngành mà các nhà đầu tư nên quan tâm.

Đối với các ngân hàng, mặc dù phải thừa nhận chất lượng tài sản đã suy giảm trong thời gian gần đây nhưng sẽ phục hồi trong những tháng tới khi nền kinh tế Việt Nam được cải thiện. Hơn nữa, luật bất động sản mới sẽ giúp các ngân hàng dễ dàng hơn trong việc ghi nhận giá trị từ tài sản thế chấp. Quan trọng hơn, kỳ vọng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, vượt mục tiêu 15% của NHNN sẽ thúc đẩy thu nhập. Và đồng Dollar Mỹ suy yếu sẽ giảm bớt sức ép phải có hành động thắt chặt chính sách nhằm hỗ trợ tỷ giá từ phía NHNN, từ đó giảm nguy cơ khiến mặt bằng lãi suất tăng cao, điều vốn có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng. Hơn nữa, các ngân hàng hiện đang giao dịch ở mức P/B hấp dẫn là 1,7 lần, thấp hơn một chút so với mức trung bình 5 năm.

Ngành sản xuất công nghiệp sắt thép cũng có mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ là 437,3% so với cùng kỳ trong quý II/2024. HPG đã tăng trưởng 129%. HSG tăng 18 lần còn NKG tăng 75% dù chủ yếu đến từ lợi nhuận tài chính. Xuất khẩu thép cuộn và tôn mạ tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm. Chúng tôi tin rằng sự phục hồi của thị trường bất động sản Việt Nam sau khi Luật Đất đai mới được triển khai cũng sẽ giúp thúc đẩy tiêu dùng nội địa.

Xin cảm ơn ông!

Trần Hương