Tỷ giá tiếp tục diễn biến giằng co

Rủi ro biến động tỷ giá có thể gia tăng về cuối tháng 6

Giằng co trong tháng 5

Sau khi tăng mạnh khoảng 2% trong tháng 4, tỷ giá USD/VND có xu hướng giằng co hơn trong tháng 5, khi giảm khoảng 50 điểm trong nửa đầu tháng và tăng trở lại khoảng 80 điểm trong nửa cuối tháng.

Một lãnh đạo cao cấp BIDV nhận định, đặt trong tương quan với các đồng tiền khác, VND cho thấy trạng thái ổn định hơn khi chỉ giảm giá khoảng 0,1% so với USD, trong khi hầu hết các đồng tiền còn lại đều tăng hoặc giảm mạnh trên 1% trong tháng 5.

Nhìn chung, các yếu tố tác động đến tỷ giá USD/VND cả trong và ngoài nước đều có xu hướng cân bằng hơn trong tháng 5. Cụ thể, vị lãnh đạo BIDV cho biết, trên thị trường quốc tế, đà giảm của chỉ số USD (DXY) đã chậm lại, với biên độ dao động chủ đạo quanh 98 - 102 điểm. Yếu tố hỗ trợ chính là căng thẳng thương mại đã hạ nhiệt khi Mỹ và Trung Quốc đồng thuận giảm mạnh các mức thuế quan trong vòng 90 ngày để chuẩn bị cho việc đàm phán thương mại. Theo đó, các dữ liệu kinh tế mềm (soft data) của Mỹ cũng có dấu hiệu cải thiện như tâm lý người tiêu dùng tăng từ 86 điểm lên 98 điểm, chỉ số PMI tăng từ 50,6 điểm lên 52,1 điểm, trong khi chỉ số lạm phát PCE lõi cũng giảm từ 2,4% xuống 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái.

“Mặc dù vậy, sức mạnh đồng USD vẫn chưa thể phục hồi mạnh mẽ do lo ngại về tình hình tài khóa của Mỹ gia tăng. Đạo luật cắt giảm thuế của Tổng thống Trump vừa được Hạ viện Mỹ thông qua dự kiến sẽ làm thâm hụt ngân sách Mỹ tăng thêm khoảng 3.000 tỷ USD và duy trì tỷ lệ thâm hụt/GDP ở mức ít nhất 6% trong 10 năm tới”, vị lãnh đạo BIDV nhận định.

Đối với môi trường trong nước, theo lãnh đạo BIDV, cung - cầu ngoại tệ đã chuyển sang trạng thái thâm hụt khoảng 300 - 500 triệu USD, chủ yếu do nhập khẩu gia tăng theo chu kỳ và nhu cầu trả nợ vay của Kho bạc Nhà nước. Tuy nhiên, mức thâm hụt trên có phần bớt tiêu cực so với kỳ vọng do xuất khẩu tiếp tục được đẩy nhanh theo hiệu ứng “front-loading” và giải ngân FDI vẫn giữ mức tăng trưởng tích cực (đạt khoảng hơn 2 tỷ USD trong tháng 5). Ngoài ra, tâm lý thị trường cải thiện khi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung hạ nhiệt và đồng USD trên thị trường quốc tế tiếp tục suy yếu. Quy mô bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã chậm lại và chuyển sang mua ròng nhẹ khoảng 100 triệu USD trong tháng 5.

Đáng chú ý, ở chiều ngược lại, chênh lệch lãi suất VND - USD có xu hướng giảm khoảng 50 - 60 điểm cơ bản, đặc biệt trong một vài phiên cuối tháng lại là yếu tố cộng hưởng gây áp lực lên tỷ giá USD/VND trong giai đoạn này. Cụ thể, chênh lệch lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm đến 1 tuần đã giảm mạnh khoảng 40 - 90 điểm trong phiên cuối tháng 5 và bình quân kỳ hạn 1 tuần trong tháng 5 giảm khoảng 20 điểm so với tháng 4. Trong khi lãi suất USD đi ngang quanh khoảng 4,3 - 4,5%/năm do Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữ nguyên lãi suất cơ bản.

Rủi ro biến động mạnh hơn trong tháng 6

Theo các chuyên gia phân tích, bước sang tháng 6, tỷ giá USD/VND dự kiến tiếp tục diễn biến giằng co, tuy nhiên rủi ro biến động mạnh hơn có xu hướng gia tăng khi gần đến thời hạn kết thúc đàm phán và không loại trừ khả năng tỷ giá có thể tăng mạnh trong trường hợp căng thẳng thương mại diễn biến tiêu cực hơn và ngược lại.

Đối với môi trường quốc tế, theo lãnh đạo cao cấp BIDV, chỉ số DXY dự kiến dao động chủ yếu trong biên độ 98 - 101 điểm. Một mặt, áp lực giảm đối với đồng USD có thể tiếp tục gia tăng khi Tổng thống Mỹ Donald Trump gần đây đe dọa tăng thuế thêm 50% với EU, áp thuế 25% với các sản phẩm của Apple không sản xuất tại Mỹ, hay tăng thuế nhôm thép từ 25% lên 50%. Bên cạnh đó, lo ngại về tình trạng thâm hụt tài khóa của Mỹ vẫn dai dẳng, thể hiện qua việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vẫn đang ngấp nghé mức đỉnh 5%/năm - cũng là một trong những thách thức với đồng USD.

“Ở chiều ngược lại, đồng USD cũng có thể được hỗ trợ bởi các yếu tố như tăng trưởng GDP Mỹ trong quý II dự kiến đạt mức 3,8%, tăng mạnh từ mức âm 0,3% của quý I khi hoạt động nhập khẩu trước thuế quan giảm bớt. Bên cạnh đó, rủi ro lạm phát gia tăng trở lại trong thời gian tới khi tác động của vấn đề thuế quan rõ nét hơn. Theo đó, Fed gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong phiên họp tháng 6 (xác suất theo CME hiện ở mức trên 95%)”, lãnh đạo cao cấp BIDV dự báo.

Đối với môi trường trong nước, cung - cầu ngoại tệ dự kiến có thể cải thiện hơn trong tháng 6 (chuyển sang cân bằng/thặng dư 0,5 tỷ USD) nhờ nhu cầu nhập khẩu giảm bớt sau khi đạt đỉnh vào tháng 5 và dòng vốn giải ngân FDI kỳ vọng tích cực hơn theo chu kỳ trong tháng 6. Tuy nhiên, nguồn cung ngoại tệ nhìn chung không quá dồi dào do mức nền trạng thái cuối tháng trước khá thấp và nhu cầu mua ngoại tệ trả nợ vay của Kho bạc Nhà nước tiếp tục gia tăng.

Ngoài ra, theo các chuyên gia phân tích, hiệu ứng đẩy mạnh xuất khẩu để “front-loading” cũng có thể chậm lại khi nhu cầu nhập khẩu của Mỹ đang có tín hiệu suy yếu trước thềm áp dụng chính sách thuế mới vào ngày 9/7/2025. Bên cạnh đó, tâm lý thị trường cũng đang có phần thận trọng hơn khi triển vọng đàm phán Việt Nam - Mỹ vẫn còn đối mặt với nhiều thách thức và chênh lệch lãi suất VND - USD kỳ vọng vẫn duy trì ở mức thấp.

“Fed đang rơi vào thế khó trong việc giảm lãi suất, trong khi Việt Nam và các thị trường mới nổi tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này đang gây áp lực lên tỷ giá VND thời gian gần đây. Trong khi đồng USD vẫn duy trì vị thế yếu, tỷ giá USD/VND đã vượt ngưỡng 26.000 đồng/USD, tăng gần 2% so với đầu năm, là một rủi ro lớn nhìn từ đây về cuối năm”, bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định.

Chia sẻ về câu chuyện điều hành chính sách tiền tệ và tỷ giá, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Thị Hồng cho biết, Ngân hàng Trung ương bên cạnh vai trò quản lý hoạt động cho vay của các tổ chức tín dụng, nhiệm vụ quan trọng là điều hành chính sách tiền tệ, góp phần kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối. Đây là việc rất khó, rất áp lực, khi nền kinh tế của chúng ta có độ mở cửa lớn, khó lường, phức tạp. Do vậy, đôi khi ngành ngân hàng khó có thể đạt được nhiều mục tiêu, yêu cầu tại cùng một thời điểm.

“Ngân hàng Nhà nước sẽ theo dõi rất sát diễn biến thị trường để điều hành các công cụ, giải pháp với thời điểm và liều lượng hợp lý, đặc biệt cân nhắc hài hòa sự đánh đổi tỷ giá với mục tiêu giảm lãi suất”, bà Hồng chia sẻ.

Nhuệ Mẫn