Vì sao PC1 được loạt công ty chứng khoán đưa vào danh sách khuyến nghị?

Đóng cửa phiên giao dịch ngày 9/11, cổ phiếu PC1 ghi nhận mức giảm 11,6% trong vòng 1 tháng qua, tuy nhiên lại hồi phục gần 10% trong 1 tuần gần đây, lên mức 28.900 đồng/cp.

Trong bối cảnh đó, cổ phiếu PC1 của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) hiện đang được khá nhiều công ty chứng khoán đưa vào danh sách khuyến nghị.

Cụ thể, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đánh giá, PC1 là doanh nghiệp dẫn đầu trong thi công xây lắp đường dây, trạm biến áp, tổng thầu EPC cho các dự án điện gió và đang mở rộng sang các lĩnh vực kinh doanh khác đầy tiềm năng như khai thác khoáng sản và đầu tư các dự án hạ tầng bất động sản khu công nghiệp.

Kết quả kinh doanh quý 3/2023 của PC1 cho thấy hiệu quả kinh doanh của mảng khai thác quặng tốt hơn so với ước tính ban đầu của VCBS và kỳ vọng các mảng kinh doanh mới sẽ là động lực tăng trưởng chính cho PC1 trong năm 2024.

Do đó, VCBS nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Mua đối với PC1 khi giá cổ phiếu đã có mức giảm mạnh trong thời gian vừa qua và nâng mức giá mục tiêu lên mức 35.300 đồng/cổ phiếu.

VCBS phân tích, kết quả kinh doanh quý 3/2023 của PC1 thể hiện sự phân hóa với doanh thu giảm 26% so cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng trưởng đạt gần 101 tỷ đồng.

Mặc dù doanh thu suy giảm, đặc biệt mảng hoạt động xây lắp điện giảm mạnh 56% so cùng kỳ, tuy nhiên chi phí giá vốn giảm mạnh 35% so cùng kỳ, dẫn đến lợi nhuận gộp tăng trưởng 35%, biên lãi ộp cải thiện lên mức 24% so với mức 13% cùng kỳ năm trước.

Trong quý 3/2023, có sự đóng góp xuất khẩu tinh quặng Niken và ghi nhận lĩnh vực khai thác, vận hành KCN trong khi cùng kỳ năm trước chưa phát sinh kết quả kinh doanh 2 mảng này.

Lũy kế 9 tháng 2023, PC1 ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan cả doanh thu và lợi nhuận sau thuế đều giảm 13,3% và 37% so cùng kỳ. Biến động đến từ các mảng hoạt động xây lắp, mảng bán điện suy giảm, chi phí lãi vay tăng khi nhà máy tuyển quặng của CTCP Khoáng sản Tấn Phát đi vào vận hành thượng mại nên không còn được vốn hóa chi phí lãi vay.

Dù vậy, theo VCBS, PC1 có nhiều triển vọng nhất là Quy hoạch Điện 8 được phê duyệt sẽ mở ra quy mô thị trường rộng lớn cho các doanh nghiệp xây lắp điện nói chung và PC1 nói riêng.

Đồng thời, mảng xây lắp và tổng thầu EPC các dự án năng lượng tái tạo sẽ gặp khó khăn trong ngắn hạn do cơ chế chính sách giá vẫn chưa được ban hành gây khó khăn cho các chủ đầu tư. Mảng năng lượng kém khả quan do ảnh hưởng từ El Nino và chưa có các dự án điện gió mới được triển khai.

VCBS kỳ vọng mảng khai thác quặng Nickel sẽ là động lực tăng trưởng cho PC1 trong năm 2024 khi dự án vận hành trọn năm. Ngoài ra, KCN Yên Phong II-A có thể bắt đầu cho thuê từ quý 4/2023 góp phần hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Chứng khoán Yuanta cũngcho rằng, động lực tăng trưởng mới đã bắt đầu với PC1. Trong đó, lợi nhuận phục hồi trong quý 3/2023 so với quý trước do doanh thu bán điện phục hồi và mảng khai thác quặng đã bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận.

Ngoài ra, PC1 có đòn bẩy ổn định. Tính đến thời điểm cuối tháng 9/2023, nợ ròng PC1 tăng 3,9% so đầu năm lên 8,2 nghìn tỷ đồng, nhưng tỷ lệ nợ ròng/Vốn chủ sở hữu giảm nhẹ xuống khoảng 115%, thấp hơn so với mức 121% trong 9 tháng 2022. Hệ số thanh toán lãi vay (lợi nhuận hoạt động/chi phí lãi vay) là 1,4x, giảm từ mức 2,1x trong 9 tháng 2022.

Do đó, theo quan điểm của Yuanta, PC1 có định giá hấp dẫn. Cụ thể, giá cổ phiếu của PC1 đã giảm 29% kể từ mức đỉnh do thị trường suy yếu sau đợt tăng 68% cho đến giữa tháng 10 khi cổ phiếu gần chạm mức giá mục tiêu 34.123 đồng/cổ phiếu của Yuanta. PC1 hiện đang giao dịch tương ứng với P/B 2024 là 0,7x.

PC1 là lựa chọn hàng đầu trong dài hạn của Yuanta trong mảng năng lượng tái tạo. Công ty là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi chính từ Quy hoạch Điện 8, theo quan điểm của Yuanta.

Còn Chứng khoán Vietcap (VCSC) nâng giá mục tiêu PC1 thêm 15% và điều chỉnh khuyến nghị từ Phù hợp thị trường lên Khả quan cho PC1.

VCSC giá mục tiêu PC1 là do nâng dự báo tổng lãi ròng giai đoạn 2023 - 2027 thêm 6% và tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024.

VCSC dự phóng tổng lãi ròng giai đoạn 2023 - 2027 của PC1 cao hơn chủ yếu do (1) dự báo lãi ròng từ mảng niken cao hơn 39% do kết quả kinh doanh mảng niken trong 9 tháng 2023 cao hơn dự kiến và giả định giá bán niken trung bình tăng 6% trong giai đoạn 2024-2027 và (2) VCSC điều chỉnh giảm dự phóng tổng chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) giai đoạn 2023 - 2027 do kết quả chi phí SG&A thấp hơn dự kiến trong 9 tháng đầu năm.

VCSC dự báo lãi ròng báo cáo năm 2023 của PC1 sẽ giảm 25% so cùng kỳ mặc dù lợi nhuận gộp tăng 13% (nhờ đóng góp từ KCN Nomura và mảng niken bù đắp cho mức giảm 48% và 18% trong lợi nhuận gộp từ mảng xây lắp điện và mảng sản xuất điện).

VCSC dự báo chi phí SG&A, chi phí tài chính và lợi ích cổ đông thiểu số cao hơn so với cùng kỳ sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2023.

Cho năm 2024, VCSC dự báo lãi ròng sẽ tăng gần gấp đôi so với mức cơ sở thấp của năm 2023, nhờ dự báo doanh thu mảng xây lắp điện tăng gấp đôi, đóng góp lợi nhuận 107 tỷ đồng từ KCN của Western Pacific, nhà máy niken vận hành cả năm và không ghi nhận lỗ tỷ giá.

Theo quan điểm của VCSC, PC1 có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2024 là 12,5 lần, tương ứng PEG 5 năm là 0,2 (dựa trên dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2023-2027 là 51%).

Minh An