Vinasun đứt mạch có lãi: Một quý lỗ hay dấu hiệu mô hình taxi truyền thống hụt hơi?

CTCP Ánh Dương Việt Nam (Vinasun, mã: VNS) ghi nhận kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026 đảo chiều sang thua lỗ.

Theo báo cáo tài chính, doanh thu thuần 6 tháng đầu năm đạt gần 420 tỷ đồng, giảm khoảng 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp chỉ còn khoảng 72 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp gia tăng, khiến Vinasun ghi nhận khoản lỗ sau thuế gần 14 tỷ đồng, trái ngược với mức lãi hơn 24 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh của Vinasun trong những quý gần đây.

Trong đó, phần lớn áp lực được tạo ra trong quý II: Doanh thu thuần đạt khoảng 194,3 tỷ đồng, giảm hơn 10% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế âm tới 20,1 tỷ đồng. Đây là quý đầu tiên, Vinasun ghi nhận lợi nhuận âm sau một thời gian dài duy trì kết quả kinh doanh dương.

Quý II, lợi nhuận gộp giảm mạnh hơn tốc độ đi xuống của doanh thu, cho thấy khả năng tạo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi đang chịu sức ép đáng kể.

Mặt khác, Vinasun vẫn phải duy trì một hệ thống chi phí tương đối lớn của mô hình taxi truyền thống. Việc hỗ trợ tài xế, duy trì đội xe và các khoản chi phí vận hành khiến dư địa điều chỉnh chi phí không còn nhiều nếu doanh thu tiếp tục suy giảm.

Kết quả này khiến mục tiêu kinh doanh năm 2026 trở nên khó khăn hơn. Sau nửa đầu năm, doanh nghiệp mới đạt khoảng 46% kế hoạch doanh thu, trong khi lợi nhuận đã chuyển sang âm, tạo khoảng cách đáng kể với mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Trong nhiều năm, Vinasun từng là một trong những thương hiệu taxi lớn nhất tại Việt Nam. Tuy nhiên, sự phát triển của các nền tảng gọi xe và đặc biệt là sự bùng lên của taxi điện đang làm thay đổi đáng kể hành vi của khách hàng.

Nếu trước đây, cạnh tranh chủ yếu nằm ở giá cước, độ phủ và số lượng xe, hiện nay doanh nghiệp taxi còn phải cạnh tranh về ứng dụng, khả năng gọi xe, phương thức thanh toán, trải nghiệm khách hàng và đặc biệt là chi phí vận hành.

Sự dịch chuyển thị phần trong mảng gọi xe công nghệ cho thấy mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt. Theo một báo cáo thị trường được công bố, Green SM tiếp tục dẫn đầu thị trường gọi xe taxi công nghệ trong quý I với 54,51% thị phần, trong khi Grab đứng thứ hai với 40,92%. Đây là môi trường cạnh tranh bất lợi đối với các hãng taxi truyền thống nếu không có tốc độ chuyển đổi tương ứng.

Vinasun đã có những động thái thích ứng, nhưng bài toán chuyển đổi không đơn giản. Đầu tư sang xe điện đòi hỏi vốn, trong khi việc thay đổi đội xe và mô hình vận hành cần thời gian. Ngược lại, nếu duy trì đội xe sử dụng động cơ truyền thống, doanh nghiệp có nguy cơ tiếp tục chịu bất lợi về chi phí vận hành và xu hướng tiêu dùng.

Áp lực đang xuất hiện đồng thời ở cả đầu vào lẫn đầu ra: doanh thu suy giảm trong khi chi phí khó co lại tương ứng. Khi biên lợi nhuận bị thu hẹp, chỉ một mức giảm doanh thu tương đối nhỏ cũng có thể khiến lợi nhuận rơi mạnh.

Diễn biến trên thị trường chứng khoán cũng phần nào phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Cổ phiếu VNS gần đây giao dịch quanh vùng 6.600-7.000 đồng/cp, với thanh khoản khá thấp. Dữ liệu thị trường ngày 6/9 ghi nhận VNS ở mức 6.600 đồng/cp.

Đáng chú ý, áp lực đối với cổ phiếu còn đến từ động thái cơ cấu danh mục của một cổ đông liên quan lãnh đạo Vinasun. Công ty TNHH Tư vấn Kim Ngưu đã đăng ký bán thêm 1 triệu cổ phiếu VNS trong giai đoạn từ 27/8 đến 24/9, sau khi trước đó chỉ bán được 166.600 cổ phiếu trong tổng số hơn 2,5 triệu cổ phiếu đăng ký do điều kiện thị trường không đạt kỳ vọng.

Dù việc bán cổ phiếu được công bố với mục đích cơ cấu danh mục, động thái này vẫn tạo thêm yếu tố cần theo dõi trong bối cảnh kết quả kinh doanh của Vinasun đang suy yếu.

Như vậy, sau 4 năm duy trì lợi nhuận dương, khoản lỗ gần 14 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026 vì thế có thể được nhìn nhận như một dấu mốc cảnh báo. Đây chưa đủ để kết luận mô hình taxi truyền thống đã hết dư địa, nhưng rõ ràng Vinasun đang phải cạnh tranh trong một cuộc chơi khác hoàn toàn so với vài năm trước.