5 câu hỏi đang chờ NHTW châu Âu

1. ECB sẽ làm gì?

Không nhiều. ECB muốn có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang tiến gần đến mục tiêu 2% trước khi cắt giảm thêm lãi suất. Hiện các nhà đầu tư đang chờ đợi những thông tin mà Chủ tịch ECB Christine Lagarde tiết lộ tại buổi họp báo sau đó để xem liệu đợt cắt giảm lãi suất có diễn ra vào tháng 9 đúng như họ kỳ vọng hay không.

2. Liệu có thông tin rõ ràng về lộ trình chính sách?

Theo các chuyên gia cũng đừng chờ đợi nhiều vào việc này khi mà một số nhà hoạch định chính sách cảm thấy hối hận về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 vì tiền lương và lạm phát tỏ ra khó khăn hơn dự kiến. Điều đó có nghĩa là bà Lagarde có khả năng tránh nói về những động thái trong tương lai.

Các nhà hoạch định chính sách cho biết họ muốn xem một loạt các chỉ số tiền lương và lợi nhuận doanh nghiệp sẽ được công bố trước cuộc họp tháng 9 trước khi chuyển sang hoạt động khác. “Đơn giản là chúng tôi không có đủ dữ liệu để gửi tín hiệu mới”, Piet Christiansen, nhà phân tích trưởng tại Danske Bank cho biết.

Hiện các nhà đầu tư kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa trong năm nay, rất có thể là vào tháng 9 và 80% khả năng xảy ra lần cắt giảm thứ ba vào tháng 12.

3. Lạm phát dịch vụ đáng quan ngại thế nào?

Lạm phát khu vực đồng euro giảm lần đầu tiên sau 3 tháng xuống 2,5% trong tháng 6. Nhưng nó lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đã tăng lên 4,1% và không hề giảm bớt trong năm nay. Điều đó là rất đáng quan ngại khi dịch vụ chiếm gần 50% trong giỏ lạm phát, vì vậy các nhà hoạch định chính sách muốn thấy chỉ số này giảm để tin tưởng rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu.

Tuy nhiên một số nhà hoạch định chính sách lo ngại tình trạng thiếu lao động, tăng trưởng tiền lương mà ECB dự kiến sẽ đạt đỉnh trong năm nay và tăng trưởng năng suất kém có thể cản trở điều đó. Song một số khác lại cho rằng lạm phát dịch vụ sẽ theo sau các thành phần khác với độ trễ chậm hơn.

Ngân hàng Trung ương châu Âu

4. Đà tăng trưởng chậm lại ảnh hưởng ra sao?

Các chỉ số kinh tế yếu hơn đang thách thức quan điểm cho rằng tình trạng trì trệ đã kết thúc và quá trình phục hồi đang diễn ra. Tăng trưởng hoạt động kinh doanh có sự suy giảm mạnh và bất ngờ trong tháng 6, do lĩnh vực dịch vụ vẫn mạnh mẽ không thể bù đắp cho sự sụt giảm mạnh trong hoạt động sản xuất.

Các nhà kinh tế cho rằng đến nay, các số liệu về tăng trưởng quý 2 thấp hơn mức ECB mong đợi. Tuy nhiên, ECB đã dự đoán sự phục hồi tương đối yếu trong năm nay, vì vậy những con số mới nhất sẽ không làm ảnh hưởng đến các nhà hoạch định chính sách.

5. Liệu ECB có hành động nếu trái phiếu Pháp chịu áp lực?

Các nhà hoạch định chính sách cho rằng, điều đó chỉ xảy ra khi có những biến động mạnh hơn của thị trường hoặc sự lây lan đáng kể sang các quốc gia khác. Các điều kiện mà ECB sẽ xem xét triển khai Công cụ bảo vệ truyền tải - một kế hoạch mua trái phiếu dành cho các quốc gia có khoản nợ phải chịu áp lực mà không phải do lỗi của họ - nói rằng họ nên tuân thủ các quy tắc tài chính của EU.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư có chút nghi ngờ rằng ECB sẽ can thiệp vào việc mua trái phiếu của các quốc gia khác hay thậm chí của Pháp, đặc biệt nếu sự ổn định tài chính bị đe dọa.

Trái phiếu của Pháp đã ổn định sau đợt bán tháo mạnh sau cuộc bầu cử bất ngờ. Tuy nhiên, không thể loại trừ khả năng bán tháo khi Pháp phải đối mặt với các cuộc đàm phán để thành lập chính phủ và rất ít triển vọng cải thiện tình hình tài chính đang khó khăn của nước này.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp/Đức đã nhanh chóng đạt mức cao nhất kể từ năm 2012 vào tháng trước. “Cuối cùng thì cũng có một điểm dừng ECB ở đây”, Chris Jeffery, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại Legal & General Asset Management, cho biết. “Nếu không phải như vậy… hôm nay chênh lệch sẽ rộng hơn rất nhiều”.

Hoàng Nguyên