AMY GRUPO trước thềm IPO: Lợi nhuận bán niên đi lùi, dòng tiền âm lộ diện áp lực nợ vay

Lợi nhuận suy giảm, dòng tiền kinh doanh âm và áp lực nợ vay ngắn hạn

Báo cáo tài chính bán niên 2026 được kiểm toán bởi Công ty TNHH KPMG của AMY GRUPO cho thấy sự tương phản giữa tăng trưởng doanh thu và hiệu quả sinh lời. Cụ thể, trong 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đạt 3.352,89 tỷ đồng, tăng 16,1% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế lại đi lùi 13%, chỉ đạt 300,38 tỷ đồng. Sự sụt giảm lợi nhuận xuất phát từ việc biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ mức 21,3% xuống còn 18,6%. Đi kèm với đó, các khoản chi phí hoạt động đều phình to. Chi phí tài chính tăng 28,5% lên 84,79 tỷ đồng, trong khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 43,8% lên mức 233,26 tỷ đồng. Đơn vị kiểm toán cũng đưa ra lưu ý về việc báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ năm 2025 chưa được soát xét.

Cùng với sự suy giảm về mặt lợi nhuận, cấu trúc dòng tiền của AMY GRUPO bộc lộ nhiều dấu hiệu cảnh báo. Dòng tiền kinh doanh chính trong nửa đầu năm 2026 ghi nhận mức âm 140,7 tỷ đồng, đảo chiều hoàn toàn so với mức dương 176,9 tỷ đồng của cùng kỳ. Dòng tiền đầu tư cũng âm 106,85 tỷ đồng. Hoạt động tài chính là nguồn bù đắp duy nhất với dòng tiền dương 91,17 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc gia tăng các khoản vay nợ.

Tính đến ngày 30/6/2026, quy mô tổng tài sản của AMY GRUPO lùi về mức 5.415,4 tỷ đồng, giảm 5,8% so với đầu năm. Chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản là 1.180,5 tỷ đồng hàng tồn kho và 992,4 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn. Về chất lượng tài sản, doanh nghiệp đang ôm khoản nợ xấu 59,16 tỷ đồng và đã phải trích lập dự phòng 46,05 tỷ đồng. Các khoản nợ xấu đáng chú ý tập trung tại Amygres Pte, Ltd (24,1 tỷ đồng) và GBI Tile & Stone INC (19,3 tỷ đồng).

Ở phía nguồn vốn, nợ vay đang tạo ra sức ép lớn lên cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn tăng 4,4% so với đầu năm, chạm mốc 2.581,9 tỷ đồng, vượt qua quy mô vốn chủ sở hữu (bằng 125,8%). Cơ cấu nợ vay tiềm ẩn rủi ro thanh khoản khi nợ ngắn hạn chiếm tới 2.484,1 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn chỉ ở mức 97,8 tỷ đồng. Tại thời điểm cuối quý II, vốn cổ phần của công ty đạt 1.444,6 tỷ đồng, không ghi nhận thặng dư vốn.

Trụ cột xuất khẩu Mỹ và kỳ vọng bứt phá từ thương vụ IPO huy động gần 800 tỷ đồng

Trái ngược với những áp lực tài chính trong ngắn hạn, mô hình kinh doanh của AMY GRUPO đang cho thấy sự chuyển dịch rõ nét từ một nhà sản xuất gạch ốp lát thuần túy sang hệ sinh thái vật liệu hoàn thiện. Doanh nghiệp mở rộng mạnh mẽ sang các dòng sản phẩm sàn SPC/vinyl, LVT, tấm ốp tường và ngói gốm. Hiện tại, thị trường quốc tế, đặc biệt là Mỹ, đóng vai trò sống còn đối với sự phát triển của công ty. Năm 2025, doanh thu xuất khẩu chiếm tới 75% tổng doanh thu gần 7.000 tỷ đồng, trong đó riêng thị trường Mỹ đóng góp 62,5%. Theo đánh giá từ Chứng khoán Vietcap, mảng sàn vinyl đang là động lực tăng trưởng cốt lõi, chiếm 64% doanh thu và 65% lợi nhuận gộp, hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng của các nhà mua hàng Mỹ.

Dựa trên triển vọng xuất khẩu, Vietcap đưa ra dự phóng tích cực cho AMY GRUPO trong giai đoạn 2026-2028 với mức tăng trưởng kép doanh thu 23% và lợi nhuận sau thuế 24%. Đến năm 2028, doanh thu được kỳ vọng vươn lên mức 12.876 tỷ đồng, đi kèm lợi nhuận sau thuế đạt 1.360 tỷ đồng. Tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt cũng được dự báo tăng dần từ 2.500 đồng/cổ phiếu năm 2026 lên 3.500 đồng/cổ phiếu vào năm 2028. Tuy nhiên, khả năng hiện thực hóa bức tranh tươi sáng này phụ thuộc hoàn toàn vào sức cầu thực tế tại Mỹ, biến động chi phí nguyên liệu và các chính sách thương mại quốc tế.

Để củng cố nguồn lực thực hiện các mục tiêu trên, AMY GRUPO đang gấp rút triển khai kế hoạch IPO 16,1 triệu cổ phiếu với mức giá 48.900 đồng/cổ phiếu. Thời gian đăng ký mua đã được kéo dài đến ngày 9/9/2026 để các tổ chức, quỹ đầu tư thu xếp nguồn vốn. Tổng số tiền huy động dự kiến đạt 787,29 tỷ đồng. Đáng chú ý, phương án sử dụng vốn cho thấy rõ nhu cầu giải tỏa áp lực tài chính hiện tại khi công ty sẽ dùng tới 480 tỷ đồng để trả nợ vay ngắn hạn ngân hàng. Phần còn lại 307,29 tỷ đồng sẽ được bổ sung vào vốn lưu động để thanh toán cho các nhà cung cấp. Thương vụ IPO này không chỉ mang ý nghĩa huy động vốn mà còn là bài test của thị trường đối với năng lực giải quyết các điểm nghẽn tài chính và hiện thực hóa tiềm năng xuất khẩu của AMY GRUPO.