Chứng khoán TP.HCM (HCM): Cổ đông Nhà nước bán 'quyền mua giá hời' thất bại, Dragon Capital chi ngàn tỷ gom vào

Cuộc đấu giá bất thành và chiến lược trái ngược của hai cổ đông lớn

Công ty Đầu tư Tài chính Nhà nước TP.HCM (HFIC) vừa báo cáo kết quả đáng thất vọng trong việc bán đấu giá quyền mua cổ phiếu HCM trên sàn HoSE. Cụ thể, trong đợt đấu giá từ ngày 12-18/8, HFIC chỉ bán được 5,37 triệu quyền mua trong tổng số 121,6 triệu quyền mua đã đăng ký. Tỷ lệ thành công chỉ đạt 4,4% do không có đủ nhà đầu tư tham gia. Với mức giá 6.875 đồng/quyền, HFIC thu về 36,9 tỷ đồng.

Diễn biến này khá bất ngờ, bởi mức giá để sở hữu cổ phiếu HCM thông qua việc mua lại quyền mua này được xem là hấp dẫn. Một nhà đầu tư mua lại quyền sẽ tốn chi phí (2 x 6.875 đồng) + 10.000 đồng (giá phát hành), tương đương khoảng 23.750 đồng cho một cổ phiếu mới, thấp hơn đáng kể so với thị giá của HCM trên sàn. HFIC cho biết sẽ tiếp tục chào bán thỏa thuận trực tiếp hơn 116 triệu quyền mua còn lại từ ngày 27/8 đến 5/9.

Động thái của HFIC, cổ đông lớn thứ hai tại HSC với tỷ lệ 16,88%, cho thấy định hướng không tiếp tục đầu tư thêm vốn vào công ty chứng khoán này. Đây có thể là một phần trong chiến lược thoái vốn nhà nước tại các doanh nghiệp không thuộc lĩnh vực ưu tiên.

Trái ngược hoàn toàn, cổ đông lớn nhất là Dragon Capital Markets Limited lại thể hiện sự tin tưởng mạnh mẽ vào tiềm năng của HSC. Quỹ ngoại này đã đăng ký thực hiện toàn bộ 226,8 triệu quyền mua, dự kiến chi ra 1.134,2 tỷ đồng để mua thêm 113,42 triệu cổ phiếu HCM. Nếu giao dịch hoàn tất, Dragon Capital sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại HSC lên 31,51%, củng cố vững chắc vị thế cổ đông chi phối.

Kế hoạch tăng vốn "khủng" và thực trạng kinh doanh

HSC đang trong quá trình thực hiện đợt chào bán gần 360 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 2:1, với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Nếu thành công, công ty sẽ huy động được gần 3.600 tỷ đồng, qua đó nâng vốn điều lệ từ 7.208 tỷ đồng lên hơn 10.800 tỷ đồng, gia nhập nhóm các công ty chứng khoán có quy mô vốn lớn nhất thị trường.

Số tiền thu về sẽ được phân bổ chủ yếu để gia tăng năng lực tài chính, với 70% (2.520 tỷ đồng) bổ sung cho hoạt động cho vay ký quỹ (margin) và 30% (1.080 tỷ đồng) cho hoạt động tự doanh.

Kế hoạch tăng vốn này được đưa ra trong giai đoạn kinh doanh của HSC có sự phân hóa. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu hoạt động đạt 2.073 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho vay ký quỹ khi mang về 1.022 tỷ đồng, tăng 41%. Ngược lại, hai mảng quan trọng khác là tự doanh và môi giới lại sụt giảm, lần lượt còn 584 tỷ đồng (giảm 16,5%) và 397 tỷ đồng (giảm 15%).

Sự sụt giảm từ hai mảng này đã kéo lợi nhuận của HSC đi xuống. Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm đạt gần 523 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ năm 2024. Điều này cho thấy việc tăng vốn để đẩy mạnh mảng cho vay ký quỹ, vốn đang là "cỗ máy" tạo doanh thu chính, là một bước đi hợp lý của ban lãnh đạo HSC.

Minh Minh