Chứng khoán TP.HCM (HCM) đặt kế hoạch lãi sau thuế năm 2025 tăng 23%, tham vọng đẩy dư nợ margin lên 27 ngàn tỷ đồng

Cụ thể, theo kế hoạch được cổ đông thông qua, HSC đặt mục tiêu tổng doanh thu năm 2025 đạt 4.438 tỷ đồng, tăng 34% so với kết quả thực hiện của năm 2024. Mặc dù dự kiến chi phí hoạt động sẽ tăng mạnh 41% do đẩy mạnh chiến lược mở rộng thị phần và đầu tư vào công nghệ, Công ty vẫn kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 1.602 tỷ đồng (tăng 24% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế ước tính 1.282 tỷ đồng (tăng 23%).

Ban điều hành HSC cho biết, trong cơ cấu doanh thu năm 2025, hoạt động cho vay ký quỹ (margin) tiếp tục được xác định là trụ cột chính và được kỳ vọng đóng góp 2.368 tỷ đồng, tăng trưởng 38% so với năm 2024. Mục tiêu dư nợ cho vay cuối năm 2025 được đặt ở mức 27 ngàn tỷ đồng, tăng 32% so với cuối năm 2024. Sự tăng trưởng này được cho là phản ánh nhu cầu vốn đầu tư ngày càng cao từ phía khách hàng và chiến lược mở rộng danh mục cho vay của Công ty.

Bên cạnh đó, mảng tự doanh cũng được kỳ vọng có bước tiến mạnh mẽ với doanh thu dự kiến đạt 983 tỷ đồng, tăng 47% nhờ vào những điều chỉnh chiến lược đầu tư. Hoạt động môi giới chứng khoán dự kiến mang về 908 tỷ đồng, duy trì mức tăng trưởng 7%.

Về quy mô tài sản, HSC đặt mục tiêu tổng tài sản cuối năm nay đạt hơn 39.000 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Cơ cấu tài sản chủ yếu sẽ tập trung vào các khoản cho vay ký quỹ, tài sản tài chính và tiền gửi đảm bảo thanh toán.

Về kế hoạch sử dụng vốn huy động trong năm 2025, HSC sẽ tăng quy mô hoạt động cho vay và tự doanh, chủ yếu là hoạt động tạo lập thị trường và phòng ngừa rủi ro khi thị trường hồi phục. Đồng thời, Công ty cũng chủ động cân đối cơ cấu nợ vay giữa các khoản vay trong nước và nước ngoài nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn nhưng vẫn đảm bảo chủ động trong quản lý dòng tiền.

Về kế hoạch phân phối lợi nhuận, HSC lên kế hoạch chi trả cổ tức năm 2025 với tỷ lệ không vượt quá 80% lợi nhuận sau thuế, dự kiến 700 đồng/cổ phiếu, tương đương 7% trên mệnh giá cổ phiếu. Đối với năm 2024, Công ty sẽ chi trả cổ tức đợt 2 với tỷ lệ 4% vào ngày 06/06/2025 tới, nâng tổng tỷ lệ cổ tức năm 2024 lên 9% (đã tạm ứng 5% đợt 1).

Nhìn lại năm 2024, HSC đạt 3.311 tỷ đồng doanh thu và lãi sau thuế 1.040 tỷ đồng, hoàn thành lần lượt 104% và 90% kế hoạch. Tổng Giám đốc Trịnh Hoài Giang cho biết, năm 2024, dư nợ cho vay margin của HSC tăng ở tất cả phân khúc, đặc biệt là vừa và lớn, nhưng Công ty vẫn duy trì quan điểm thận trọng và thường xuyên đánh giá rủi ro các mã chứng khoán.

Tại phần thảo luận, trả lời câu hỏi về kết quả kinh doanh quý 1/2025, Tổng Giám đốc Trịnh Hoài Giang giải thích rằng đây là bước chuẩn bị của Công ty trước những biến động lớn trên thị trường. HSC đã chủ động rà soát hoạt động tự doanh và kiểm soát, thậm chí giảm các khoản cho vay ký quỹ trong tháng 3. Động thái này rất trùng hợp với thời điểm thị trường biến động mạnh trong tháng 4 vừa qua, giúp Công ty không bị thiệt hại về cho vay. Hoạt động tự doanh cũng không bị ảnh hưởng nhiều do đã bán các khoản đầu tư lớn (như FPT, MWG) vào đầu tháng 1/2025. Ông Giang nhấn mạnh HSC đã chuẩn bị tốt về nguồn lực, một phần do nỗ lực, một phần do may mắn, nên rất tự tin.

Về kế hoạch quản trị cho vay ký quỹ, ông Giang cho biết dư nợ margin trong tháng 4 có giảm một chút nhưng đã phục hồi về gần 20.000 tỷ đồng. Với kế hoạch tăng vốn sắp tới (tổng cộng tăng 4.000 tỷ đồng), HSC kỳ vọng có thể tăng dư nợ cho vay lên 28.000 tỷ đồng. Công ty tiếp tục tập trung cho vay các cổ phiếu có thanh khoản cao, cơ bản tốt. Ông xem cú sập tháng 4 là một "phép thử", cho thấy hệ thống quản trị cho vay của Công ty đã hoạt động hiệu quả khi yêu cầu khách hàng tăng cường tỷ lệ ký quỹ, giúp hấp thụ cú sập thị trường.

Đối với danh mục tự doanh, ông Giang chia làm hai phần: cổ phiếu và trái phiếu. Trái phiếu chất lượng cao từ các ngân hàng có quy mô khoảng 5.000 tỷ, dự kiến tăng lên 7.000 tỷ, mang lại lãi suất ổn định (5-6%) với rủi ro thấp. Phần tự doanh cổ phiếu bao gồm kinh doanh CW (không bị ảnh hưởng nhiều) và tự doanh tạo lập thị trường cho ETF (có thiệt hại nhỏ do thị trường sập nhưng không lớn). Ông cho biết HSC "đang đứng ngoài thị trường để theo dõi tình hình".

Chia sẻ thêm về triển vọng thị trường và tác động của chính sách thuế quan từ Mỹ, Tổng Giám đốc Trịnh Hoài Giang nhận định chính sách thuế chắc chắn sẽ tạo nhiều bất lợi trong ngắn hạn, dự kiến có thể làm giảm 2% tăng trưởng GDP của Việt Nam. Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về tăng trưởng 6% còn lại và hy vọng Việt Nam sẽ nằm trong chuỗi cung ứng mới dài hạn. Trong ngắn hạn, thách thức vẫn còn nhiều. Ông nhấn mạnh cần thận trọng với kịch bản VN-Index có thể xuống dưới 1.000 điểm trước khi hồi phục. Ông Johan Nyvene bổ sung rằng thị trường Việt Nam không hoàn toàn lệ thuộc vào Mỹ, và gần đây có sự tương quan với thị trường Trung Quốc, nơi được đánh giá đã về đáy và giữ vững sau tin tức thuế quan. Cá nhân ông vẫn kỳ vọng vào tương lai tốt đẹp hơn cho thị trường chứng khoán Việt Nam, dù thị trường có thể còn chao đảo trong ngắn hạn.

Về diễn biến giá cổ phiếu HCM giảm thời gian qua, ông Lê Anh Minh - Phó Chủ tịch HĐQT - khẳng định HĐQT quan tâm tới giá cổ phiếu nhưng không phải để làm giá mà để đảm bảo tính minh bạch và truyền thông về giá trị công ty. Ông Johan Nyvene bổ sung rằng mức giảm từ đỉnh (32.000 đồng/cp) là mức P/B cao (2.4-2.5 lần) nên việc chốt lời là bình thường. Ông Giang cho biết giá hiện tại ngang đầu năm, biến động tốt hơn VN-Index (giảm 12-15%) và sự giảm gần đây liên quan đến nhà đầu tư ngoại bán ròng. Ông bày tỏ sự tự tin vào tương lai thị trường và cá nhân ông đang đợi mua thêm cổ phiếu HCM.

Liên quan đến khả năng nâng hạng thị trường, ông Giang thông tin Việt Nam đã vào danh sách theo dõi và đang có nhiều chuẩn bị. Hệ thống KRX sắp vận hành, và nếu nâng hạng thì có thể vào tháng 9/2025. Cơ quan quản lý đang rất nỗ lực. Về lợi thế của HSC khi KRX vận hành, ông Giang cho rằng hệ thống này thay đổi hoàn toàn công nghệ giao dịch, bù trừ, thanh toán, cho phép cung cấp nhiều dịch vụ mới (bù trừ - giảm rủi ro, T+0, vay mượn chứng khoán). Việc hiểu rõ và chuẩn bị kỹ lưỡng hệ thống này là lợi thế cạnh tranh của HSC.

Về tiến độ tăng vốn, ông Johan Nyvene cho biết hồ sơ lần này ít vướng mắc hơn, dự kiến hoàn tất góp vốn vào tháng 9/2025. Ông khẳng định UBCKNN chưa bao giờ từ chối cấp phép tăng vốn cho HSC.

Tại Đại hội, toàn bộ các tờ trình đã được cổ đông thông qua.

Đỗ Quyên